市場關(guān)注的新一期金融數(shù)據(jù)如期公布。10月11日晚，央行官網(wǎng)發(fā)布2022年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，從數(shù)據(jù)變化來看，9月新增信貸大幅擴(kuò)張，同環(huán)比均明顯多增，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。另外，9月社融規(guī)模新增3.53萬億元，同比多增6245億元，同樣呈現(xiàn)回升顯著的趨勢。

中長期貸款增長強(qiáng)勁

前三季度人民幣新增貸款增幅顯著。數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。

分部門看，住戶貸款增加3.41萬億元，其中短期貸款增加1.09萬億元，中長期貸款增加2.32萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加14.48萬億元，其中短期貸款增加3.28萬億元，中長期貸款增加8.65萬億元，票據(jù)融資增加2.5萬億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加224億元。

具體到9月，人民幣貸款增加2.47萬億元，同比多增8108億元。

分部門看，居民貸款新增6503億元，同比少增1383億元，但較上月繼續(xù)增加1923億元，其中，短期貸款增加3038億元，同比少增181億元，但在上月增長基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，另外，居民中長期貸款增加3456億元，同比少增1211億元，為三季度以來最高水平。

“這表明居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)。同時，在降息、減稅和房地產(chǎn)市場供需兩端政策進(jìn)一步加碼下，市場信心逐步修復(fù)，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求。” 中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解讀道。

另外，據(jù)華泰固收統(tǒng)計，9月企(事)業(yè)單位貸款大幅增加約1.92萬億元，同比多增9370億元。其中短期貸款、中長期貸款分別新增6567億元、1.35萬億元，企業(yè)票據(jù)融資減少827億元，同比分別多增4741億元、多增6540億元和多減2180億元。

在溫彬看來，在政策性開發(fā)性金融工具不斷加碼、引導(dǎo)加大制造業(yè)中長期貸款投放和創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等拉動下，企業(yè)中長期貸款成為信貸增長重要支撐;票據(jù)同比減少827億元，也是今年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明同樣在接受記者采訪時表示，從金融數(shù)據(jù)來看，融資結(jié)構(gòu)明顯改善，不管是社融還是信貸，都呈現(xiàn)明顯的同比多增。其主要貢獻(xiàn)主要來自人民幣貸款，企業(yè)貸款大幅同比多增，表明了前期一系列的政策工具效果在逐步體現(xiàn)，包括政策性金融工具、結(jié)構(gòu)性工具等都有利于推高企業(yè)貸款需求。不過，還要注意的是，居民端貸款增速整體還是較弱，尤其是居民中長期貸款，這也意味著從房地產(chǎn)的融資政策上來看，還需進(jìn)一步的支持。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則稱， 9月融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從結(jié)構(gòu)看，企業(yè)中長期貸款增長強(qiáng)勁，反映企業(yè)發(fā)展信心增強(qiáng)，融資需求明顯回暖;盡管居民端新增信貸同比少增，但居民中長期貸款穩(wěn)步增加，較大程度反映國內(nèi)樓市銷售呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇跡象。

新增社融顯著回升

除了信貸數(shù)據(jù)，前三季度新增社融同樣超出市場預(yù)期。

初步統(tǒng)計，2022年前三季度社會融資規(guī)模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。

其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加17.89萬億元，同比多增1.06萬億元;對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少2217億元，同比多減4748億元;委托貸款增加3298億元，同比多增4440億元;信托貸款減少4814億元，同比少減7456億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少892億元，同比少減1337億元;企業(yè)債券凈融資2.2萬億元，同比少2413億元;政府債券凈融資5.91萬億元，同比多1.5萬億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資8738億元，同比多596億元。

具體到9月，社融規(guī)模增量達(dá)3.53萬億元，比上年同期多6245億元，繼續(xù)顯著回升。

從數(shù)據(jù)來看，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增長顯著，這也成為支撐新增社融多增的主要因素之一。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟告訴北京商報記者，這一背后的主要原因是國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進(jìn)出口銀行在8月和9月間基本完成了6000億元政策性金融工具投放，在支持國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、通過穩(wěn)投資以穩(wěn)增長之余，也拉動了企業(yè)中長期貸款增長。不過，貸款的結(jié)構(gòu)性困境仍未消除，仍需耐心等待居民中長期貸款修復(fù)。

另在貨幣供應(yīng)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬億元，同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額66.45萬億元，同比增長6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額9.87萬億元，同比增長13.6%。前三季度凈投放現(xiàn)金7847億元。

周茂華進(jìn)一步稱，從社融、M2數(shù)據(jù)強(qiáng)勁表現(xiàn)來看，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在回暖，貨幣供應(yīng)充足，加之部分銀行面臨息差壓力，國內(nèi)政策紅利有待進(jìn)一步釋放，防范過度寬松風(fēng)險，以及考慮貨幣政策兼顧內(nèi)外平衡，短期政策轉(zhuǎn)入觀察期，一方面落實(shí)好此前增量接續(xù)政策;另一方面，更倚重結(jié)構(gòu)性工具。

另在人民幣存款方面，根據(jù)統(tǒng)計，前三季度人民幣存款增加22.77萬億元，同比多增6.16萬億元。其中，住戶存款增加13.21萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.98萬億元，財政性存款增加2552億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.04萬億元。9月，人民幣存款增加2.63萬億元，同比多增3030億元。

寬信用進(jìn)一步提速

針對下一步貨幣政策走向，央行曾提出，后續(xù)仍要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，攻堅克難，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

其中，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”，強(qiáng)化對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，落實(shí)好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼并加快落地下，企業(yè)和居民部門信貸有效需求持續(xù)回升，寬信用進(jìn)一步提速。”溫彬預(yù)測，結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會及各項(xiàng)政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張有望對四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

關(guān)鍵詞： 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明