10月11日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)官方微信號發(fā)布央行貨幣政策司文章《深入推進匯率市場化改革》。文章指出，2022年以來，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度明顯小于同期美元指數(shù)升值幅度;人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強勢貨幣之一。

接受記者采訪的專家普遍認為，人民幣匯率彈性不斷增強，雙向波動成為常態(tài)，不具備長期持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。對于全球投資者而言，人民幣匯率僅是影響投資決策的因素之一，得益于中國宏觀經(jīng)濟保持企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，A股對于全球投資者仍具備相當?shù)奈Α?/p>

人民幣對美元匯率短期承壓

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，9月1日至10月12日，人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)貶2282個基點，10月12日最新價為1美元對7.1103人民幣。離岸與在岸人民幣對美元匯率也在9月份“破7”，時隔2年多時間，人民幣對美元匯率再現(xiàn)“7字頭”，引發(fā)了市場的持續(xù)關(guān)注。

華夏基金國際業(yè)務(wù)部行政負責(zé)人潘中寧在接受記者采訪時表示，近期人民幣對美元匯率走低，主因還是美元指數(shù)走強導(dǎo)致的。美聯(lián)儲為抑制高企的通脹年內(nèi)頻繁大幅加息，超預(yù)期收緊貨幣推高了美元指數(shù)。同時，受國際地緣政治沖突、能源短缺問題等影響，歐洲經(jīng)濟面臨巨大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致歐元對美元匯率大幅貶值，風(fēng)險偏好的上升也利好美元的避險屬性。

“美元指數(shù)從2021年年中90左右的水平上行到近期110以上，上行幅度在20%以上，而主要的非美貨幣如歐元、日元、英鎊等都創(chuàng)出近幾十年來新低，此種情況下，人民幣很難逆勢走強。”中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受記者采訪時表示，雖然人民幣對美元匯率有所走弱，但橫向?qū)Ρ龋嗣駧艆R率是基本穩(wěn)定的。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年匯改以來至2022年8月份，人民幣對美元、歐元、日元中間價分別累計升值約20%、45%、47%，同期國際清算銀行(BIS)公布的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率指數(shù)分別升值49%和52%。人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。

匯率對A股影響較小

談及人民幣匯率對于A股市場的影響，潘中寧認為，強勢美元通常會引起資金回流美國，這是非美市場共同面臨的壓力。但在中國，外資并沒有因為人民幣匯率有所貶值就選擇回流至美國。央行10月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月末，境外機構(gòu)持有境內(nèi)金融市場股票、債券、貸款及存款等金融資產(chǎn)規(guī)模合計近10萬億元。該項數(shù)據(jù)說明了外資對人民幣資產(chǎn)的信心和需求。

“和其他新興市場國家相比，我們當前的資本流出壓力并不大，整體比較平穩(wěn)。”趙慶明也認為。

趙慶明認為，人民幣匯率走低對A股的影響可能主要體現(xiàn)在對不同行業(yè)中企業(yè)的影響。對于一些以出口為主營業(yè)務(wù)的上市公司，人民幣匯率走低將有利于其出口業(yè)務(wù)，是利好因素，相關(guān)企業(yè)可以獲取更高的利潤，實現(xiàn)利潤改善;或是在維持利潤穩(wěn)定的情況下，可以適當降價提升產(chǎn)品競爭力。而對于美元負債相對較高、有較多以美元計價貸款的企業(yè)而言，由于換匯成本提高，可能使實際債務(wù)成本增加，會有一些利空影響。

“對于全球投資者而言，匯率并不是投資決策的最主要因素，當前A股市場對于全球投資者仍具備相當?shù)奈Α?rdquo;潘中寧分析稱，中國經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇，未來發(fā)展前景好，與西方主要發(fā)達經(jīng)濟體面臨的風(fēng)險形成明顯的分化，投資A股市場對于全球投資者能起到分散風(fēng)險的作用。同時，長期來看中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將持續(xù)帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會，如綠色經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、制造業(yè)升級、消費擴容等。

人民幣匯率將長期保持穩(wěn)定

“支撐強勢美元的基本面因素短期內(nèi)比較穩(wěn)定，預(yù)計年底前人民幣對美元匯率或穩(wěn)定在7.1水平小幅波動。”潘中寧表示。

趙慶明認為，美國基本面較強，美聯(lián)儲持續(xù)的貨幣緊縮政策，以及整體的市場氛圍都在短期內(nèi)有利于美元指數(shù)維持強勢，目前暫無轉(zhuǎn)入下行通道的可能。但是整體看美元指數(shù)進一步上漲的空間也有限。此種情況下，人民幣對美元匯率下行空間也不大。

上述央行文章指出，疫情暴發(fā)后，中國率先成為2020年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，經(jīng)濟韌性不斷增強。近期我國經(jīng)濟總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，在全球高通脹的背景下保持了物價的基本穩(wěn)定，貿(mào)易順差持續(xù)保持高位，今年前8個月貿(mào)易差額5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應(yīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本盤將更加扎實，這是匯率平穩(wěn)運行最大的基本盤。堅持實施正常貨幣政策，政策空間充足，工具箱豐富。同時，人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產(chǎn)是安全的，未來，世界對人民幣的認可度會不斷增強。

“市場對于中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度，而美國陷入技術(shù)性衰退的風(fēng)險在提升。并且市場預(yù)期2023年第二季度或下半年美聯(lián)儲將結(jié)束加息周期，與此同時歐洲的不確定性有可能逐漸緩解，這些因素都將成為人民幣和其他非美貨幣逆轉(zhuǎn)弱勢的契機。”潘中寧認為。

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