全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心10月20日公布的最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)顯示，1年期LPR利率為3.65%，5年期以上LPR利率為4.3%，與上月持平。

本月LPR利率“按兵不動(dòng)”總體符合市場(chǎng)預(yù)期。本月17日，央行等額平價(jià)續(xù)做1年期中期借款便利(MLF)。由于LPR利率與MLF利率掛鉤，因此在MLF利率未做調(diào)整的背景下，10月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化。

不過(guò)，由于部分地區(qū)居民住房消費(fèi)需求仍然較為疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)未出現(xiàn)“金九銀十“現(xiàn)象，因此市場(chǎng)對(duì)5年期以上LPR下降仍有預(yù)期。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年內(nèi)5年期以上LPR利率仍有進(jìn)一步下降空間。

10月LPR利率連續(xù)兩月“按兵不動(dòng)”

根據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，LPR利率自8月非對(duì)稱下調(diào)之后，已連續(xù)兩月未動(dòng)。不過(guò)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這符合此前預(yù)期。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，信貸有效需求回升是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的主要原因。他認(rèn)為，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快落地實(shí)施，9月金融數(shù)據(jù)明顯改善，信貸有效需求回升，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。后續(xù)政策效果還將繼續(xù)顯效，短期內(nèi)仍將處于政策效果觀察期，再度下調(diào)政策利率的必要性不高。

根據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份新增人民幣信貸2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。9月信貸增長(zhǎng)同比大幅增加，超出市場(chǎng)預(yù)期。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦表示，9月金融數(shù)據(jù)反映國(guó)內(nèi)紓困助企、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求明顯改善，貨幣環(huán)境保持適度寬松，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青還指出，當(dāng)前銀行凈息差已創(chuàng)歷史新低，加之近期DR007以及商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

不過(guò)，與1年期短端利率不動(dòng)的一致預(yù)期相比，此前有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，涉及房貸利率的5年期以上LPR利率或在10月份單獨(dú)下調(diào)，但本月這一利率依然有變化。

王青認(rèn)為，9月末樓市利好政策“三箭齊發(fā)”，其中包括允許部分符合條件的城市取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，以及下調(diào)首套房公積金貸款利率。目前正處于政策效果觀察期。

周茂華亦表示，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示居民中長(zhǎng)期貸款邊際改善，反映樓市銷售呈現(xiàn)筑底回暖跡象，或是本月5年期以上LPR利率暫未變化的因素之一。

此外，溫彬還指出，9月美國(guó)CPI和核心CPI漲幅均超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹的全面性和黏性大大增強(qiáng)，進(jìn)一步推升美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75bp的概率，10年期美債收益率再度上行至4%上方，中美利差倒掛幅度進(jìn)一步走闊，并對(duì)人民幣匯率形成壓力，一定程度上制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間。

1年期LPR利率調(diào)整必要性下降

LPR利率已保持兩月未動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來(lái)LPR已經(jīng)多次下降，1年期LPR累計(jì)下降2次共15個(gè)基點(diǎn)，其中8月1年期LPR剛剛下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。LPR利率對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，目前貸款利率已經(jīng)處于歷史低位。央行公布的2022年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.16%，較去年同期下降0.42個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)低位。因此，降低LPR雖有必要但并非當(dāng)務(wù)之急。

溫彬亦認(rèn)為，二季度以來(lái)，在供需有所失衡、存貸兩端雙重?cái)D壓下，貸款利率持續(xù)下行，銀行凈息差收窄壓力進(jìn)一步加大。8月LPR已實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)且效果正在顯現(xiàn)，因此短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的動(dòng)力不強(qiáng)。

但周茂華認(rèn)為，LPR利率仍有空間。他進(jìn)一步解釋道，從國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控、政策空間足，銀行盈利整體表現(xiàn)良好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健等方面看，LPR利率仍有調(diào)降空間。但未來(lái)調(diào)整需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和銀行息差壓力整體情況而定。

不過(guò)，LPR利率穩(wěn)定或無(wú)礙金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

周茂華表示，未來(lái)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)著力在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資“面、量和價(jià)”方面下功夫，穩(wěn)步拓寬融資覆蓋面，讓更多受困企業(yè)、小微企業(yè)、制造業(yè)等獲得融資。同時(shí)，挖掘LPR改革潛力，合理降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，尤其是小微企業(yè)、制造業(yè)和基建等重點(diǎn)領(lǐng)域;合理引導(dǎo)中長(zhǎng)期貸款，加大制造業(yè)、基建等項(xiàng)目支持，促進(jìn)投資、帶動(dòng)就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，擴(kuò)大有效需求，以助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。

5年期以上LPR利率年內(nèi)或仍有下降可能

今年以來(lái)，5年期以上LPR累計(jì)下降3次共35個(gè)基點(diǎn)。但市場(chǎng)預(yù)期，年內(nèi)LPR利率或仍有進(jìn)一步下降的空間。

董希淼認(rèn)為，今年以來(lái)，金融管理部門兩次對(duì)首套住房貸款利率下限進(jìn)行調(diào)整，有助于降低居民住房消費(fèi)支出、提振居民住房消費(fèi)需求。但在部分地區(qū)，居民住房消費(fèi)需求仍然較為疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)未出現(xiàn)“金九銀十”現(xiàn)象。因此，市場(chǎng)對(duì)5年期以上LPR下降仍有預(yù)期。

根據(jù)9月份30城新商品房每日成交面積數(shù)據(jù)顯示，受上年同期基數(shù)下行帶動(dòng)，樓市銷量同比降幅略有收窄，但銷量水平與前期相比并未出現(xiàn)明顯改善，樓市“金九”成色不足。

“進(jìn)入10月，30城銷量環(huán)比未現(xiàn)改觀，樓市仍在延續(xù)低迷狀態(tài)。”王青認(rèn)為，除疫情帶來(lái)的短期波動(dòng)外，房地產(chǎn)下滑是去年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來(lái)為引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這是當(dāng)前政策面推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的主要發(fā)力點(diǎn)。

王青還指出，當(dāng)前房貸利率已處于歷史低點(diǎn)附近，但無(wú)論是與企業(yè)貸款利率對(duì)比，還是從名義經(jīng)濟(jì)增速角度衡量，居民房貸利率都處于偏高水平。而在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。因此接下來(lái)為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了進(jìn)一步放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

“為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，年底前5年期以上LPR利率仍有下調(diào)空間。”王青預(yù)計(jì)，年底前即使MLF利率保持不變，5年期LPR報(bào)價(jià)也有可能再度下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)。

此外，董希淼則預(yù)計(jì)，年內(nèi)5年期以上LPR還將下降10個(gè)基點(diǎn)左右，以進(jìn)一步激發(fā)居民住房消費(fèi)需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。前期住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求。

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