“麻辣粉”降價了！正如市場預期，在7天期逆回購及常備借貸便利利率下調后，MLF（中期借貸便利）操作利率也迎來了下調。

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6月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行（下稱“央行”）開展2370億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作。逆回購操作利率維持1.9% 不變，MLF操作利率則由此前2.75%下調10個基點至2.65%。

6月13日，央行將7天逆回購政策利率從2.0%下調到1.9%；當日晚間，同步下調了常備借貸便利利率10個基點，隔夜期下調至2.75%，7天期下調至2.9%，1個月期下調至3.25%。

“7天期逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。根據政策利率體系聯動調整的一般規律，在7天期逆回購利率先行下調后，MLF操作利率通常也會跟進下調。這一調整節奏在2020年2月份已有先例。 ”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，6月13日央行也下調了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點。由此，此次MLF操作利率下調0.1個百分點，符合市場普遍預期。

同時，王青認為，本次相關利率的調整，主要有兩方面原因： 一是二季度以來經濟修復動力穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調節力度；二是，近期物價水平明顯偏低，為適度下調政策利率提供了空間。

在仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟看來，下調MLF操作利率，充分釋放出加強逆周期調節、全力支持實體經濟的政策信號，有利于促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟，推動實際貸款利率、企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降。

從操作量來看，鑒于本月有2000億元MLF到期，故在MLF口徑央行實現凈投放370億元，這也是央行連續第7個月加量續作MLF。據悉，去年12月份至今年5月份，每月MLF操作的增量資金分別為1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元。

“本月MLF加量續作，并非源于市場資金面收緊。”王青表示，這釋放了清晰的穩增長信號，接下來實體經濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節奏也將加快。本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備 。

MLF操作利率是LPR（貸款市場報價利率）的定價基礎，隨著MLF操作利率下調，6月20日將發布的新一期LPR下調已是大概率事件。

王青預計，6月20日LPR將跟進調整。考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，預計6月份1年期LPR和5年期以上LPR有可能出現非對稱下調，即1年期LPR可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率特別是居民房貸利率更大幅度下調。

龐溟亦認為，考慮到目前宏觀經濟修復的形態、節奏與力度，社會有效需求需要包括貨幣政策在內的宏觀政策繼續呵護與刺激，后續1年期和5年期以上LPR非對稱下降的概率較高。

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