10月份，上證指數跌破了2016年最低點2638點，股價紛紛“跳水”，個股打折規模堪比網購盛典“雙十一”。在此背景下，匯豐晉信價值先鋒股票型證券投資基金的正式開售可謂天賜良機，憑借著強大的選股策略，助力投資者捕獲性價比極高的優質股，從而通過價值投資獲取超額收益。

旗艦策略“雙保險”選股戰功赫赫

據了解，這只基金將含著“匯豐牌金湯匙”出生——采用了匯豐集團在國際市場長期成功運作的“Profitability-Valuation(估值-盈利)”(即PB-ROE策略)選股流程，動態地評估個股的PB和ROE匹配度以發現價值。

PB-ROE系統的核心在于對全市場進行相對排名，以獲得相對性價比高、安全邊際高、業績彈性大的頭部公司，投資這類公司更易獲得相對收益。以匯豐晉信雙核策略基金A類為例，成立近四年來，這只基金搭載PB-ROE策略并取得了長期超額收益。數據顯示，自成立至6月30日，該基金凈值增長率102.04%，超過業績比較基準收益率88.88%。

PB-ROE策略之所以被稱為旗艦策略，不僅因為其“戰功”赫赫，更因為它有一整套科學的投資流程，來保障對市場中價值因子的發掘。據悉，PB-ROE系統在做初步篩選時會使用一定的量化工具，但它不是一個單純的量化策略，其重點在于通過以ROE為核心的基本面研究，來對投資價值的真偽、高低進行深入地識別和判斷。

由于市場的非有效性會使得股票估值和盈利能力的對應關系出現偏離，這些被錯誤定價的股票往往具有較高的投資價值。PB-ROE策略通過評估個股估值(PB)和盈利能力(ROE)的匹配程度，挑選出那些市場中最有價值的投資標的。

經過PB-ROE系統的篩選僅僅是第一步，接下來，它們還要面臨匯豐晉信研究團隊二次篩選，“雙保險”之后才會慎重做出標的選擇。據匯豐晉信價值先鋒擬任基金經理是星濤介紹，“研究團隊主要為選股建立兩個方面的保障，一是“排雷”，由于有一些低估值的公司，雖然表面上估值低，但是業績不可靠，存在“價值陷阱”，所以這些標的須要經過研究來排除。二是通過研究工作來挖掘業績的可持續性的標的。”

完成以上兩個步驟，“保險”流程還遠沒有結束。PB-ROE系統是動態的評估過程。在持有過程中，該系統將動態監控投資組合的因子暴露，突出價值因子的風險暴露，減小其他因子上的暴露，避免基金過于風格化。此外，還會定期對基金投資范圍內的股票按PB-ROE進行重新排序，剔除或減倉被相對高估的個股，買入或加倉被相對低估的個股，重新評估PB-ROE匹配度，調整持倉，以保證整個持倉組合始終擁有較高的投資性價比。

“牛股神探”、金牛基金經理加持

資料顯示，是星濤是復旦大學經濟學院金融學碩士，現任匯豐晉信消費紅利基金、雙核策略基金經理，自2016年2月20日管理匯豐晉信消費紅利基金以來，任職總回報44.30%，年化回報率15.06%，累計超越比較基準22.94%，排名同類基金45/441名;(數據來源：Wind，晨星(中國)，截至2018.9.30)。

去年，匯豐晉信消費紅利基金獲得45.09%的超額收益，位居股票型基金收益第九位，獲評“2017年度開放式股票型金牛基金”。

從業多年來，即使市場風格不斷切換、市場環境不斷變換，是星濤始終如一地堅持價值投資理念。他表示，作為基金經理他堅持的投資準則有三點，一是堅持PB-ROE策略;二是風險和收益的匹配過程中，更傾向于尋找具有安全邊際的個股，對于安全邊際的考察放在第一位;三是堅持深入對行業個股的研究。

盯住基準深挖“折價+阿爾法”收益

今年2月份以來，市場經歷了近9個月的下跌，主要指數的估值都已接近歷史底部。隨著市場的調整，大部分資產估值已經下折。但由于此類資產數量龐大、種類龐雜，泥沙俱下。因此，在此類資產中淘得真金、斬獲折價收益并不是反掌可得，仍然需要強大的分析甄別能力。

在此背景下，即將發售的匯豐晉信價值先鋒優勢更為突出。首先，新產品不以市場排名為目標，而強調“盯住”基準，以為投資人跑贏市場獲得超額收益為唯一目標。其次，面對“暴跌出來的機會”，新基金從零開始，沒有“包袱”，能夠從容地去選擇最好的標的。此外，新基運用PB-ROE策略，能夠有效地發掘出性價比較高的標的。在當前“恐慌式殺跌"背景下，更易發現價值被低估的標的。從而能夠以相對低價介入，不斷為新基投資人帶來超額回報。“目前市場點位較低，長期來看獲得絕對收益的概率比較大，絕對收益疊加相對收益，應該能取得更好的成績。”是星濤這樣告訴北青網記者。

是星濤認為，在當前的市場環境下，從“漂亮50”為代表的藍籌版塊中繼續去挖掘阿爾法的難度已經比較大，因此應該重點關注中小市值、偏成長性個股中已經跌出價值的那部分標的。“在市場偏熊市的情況下，機構抱團趨勢明顯，而且抱團標的越來越集中，這導致交易的擁擠程度大幅上升，由此帶來大量的市場風險。反而是過去估值高，市值小的公司，經過去兩年的調整后，大部分估值已經下折，達到3折、4折甚至更低，這類股票中的確有很多“泥沙”，但也有一些細分子行業的龍頭公司業績仍在穩步上升，價格卻在不斷下行，使得長期來看估值和風險回報非常有吸引力，它們遲早會進入剪刀差的交叉點，這個時候估值又會向上修復到與其成長性相匹配的估值。因此現在如果以比較低的價格買到，長期來看將是難得的機會。”

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