在今年的市場上，短債基金炙手可熱。不過存量短債基金畢竟有限，之前錯過短債基金布局的公募基金嘗試改造現有靈活配置型基金，將其資產配置為短債風格，同樣獲得了機構資金的青睞。

靈活配置基金

以短債方式運作

近日，多家公募人士向記者透露，部分公司旗下靈活配置型基金以短債基金方式在管理運作，受到機構資金的追捧。

北京一位中型公募市場部人士告訴記者，當前銀行理財、委外資金等機構資金對短債基金的需求旺盛，但市場的短債基金較少，他所在公司沒有存量短債基金，部分資金希望借用靈活配置型基金的“殼資源”，較大比重配置利率債、國債和部分存單，以純固收或“固收+”的模式進行短債資產投資。

該市場部人士稱，“機構比較偏愛舊殼，也就是拿靈活配置型基金來做短債。新成立短債基金期限短則2個月，長則半年，趕不上市場節奏，而新基金還要面臨審批、募集、建倉封閉期等流程。直接用靈活配置型基金做短債，可以迅速把握市場行情。”

滬上一位公募人士也表示，他所在的公司旗下一只靈活配置型基金目前也是以短債的投資方式在做，配置上以短期債券、國債、金融債等資產為主，不包含股票、可轉債等波動較大的資產。“我們的產品屬于靈活配置型基金，投資范圍包括短債配置的資產，所以這只產品就以短債的方式在運作，一些客戶會來做配置，但在公開宣傳上沒有突出這是一只短債的基金。”

從數據來看，在股熊債牛的行情中，靈活配置型基金的資產配置有向低風險資產傾斜的特點。Wind數據顯示，截至三季度末，靈活配置型基金持債市值從二季度的1481.11億元增至2441.23億元，單季度增加64.8%，持有債券占基金凈值比為34.07%，比二季度增加13.86個百分點。在股債配置比例上，靈活配置型基金的股債比例由二季度的3.01∶1降至1.54∶1，股票與債券資產配置此消彼長，在資產配置上也更為均衡。

不違反基金合同

基金風險等級有變化

根據相關規定，短債基金的投資范圍和投資比例應為“80%以上資產投資于債券”，而不少短債基金的資產組合比例也規定，債券的投資比例不低于基金資產的80%，投資于短債的資產不低于非現金基金資產的80%。

北京上述市場部人士認為，靈活配置型基金的投資范圍廣泛，已涵蓋短債基金的配置范圍，即便以短債的方式來投資，也不違反基金合同。但對于投資者而言，確實有風格變化的問題，可能會難以認定這只產品的風險偏好變化。“歷次股市大牛市，靈活配置型基金很多都是純權益的配置，而股市行情很差時是純固收的配置。今年股市調整劇烈，我們通過把產品配置為純固收資產，實際上是可以為投資者賺到錢或者至少不虧錢的。”

從靈活配置基金的投資范圍看，可以配置股票、債券、中期票據、貨幣市場工具、權證、資產支持證券、銀行存款、股指期貨等，股票資產占基金資產的0%~95%。

滬上一位固收基金經理也表示，靈活配置型基金可以在0~95%配置任何資產，其與短債基金最大的區別是，開放式債券基金可以有140%的債券杠桿，而靈活配置基金不可以加杠桿。從資產配置而言，靈活配置型基金給了基金經理更靈活的操作空間，更考驗基金經理的大類資產配置和擇時能力。“今年很多基金經理大類資產配置并不如人意，對固收市場變化也不是很敏感。如果他們能夠配置一些債券，投資收益會比單純做股票的業績要好。對于同類型的靈活配置型基金而言，即便不加杠桿，收益率也完勝同類型基金。但以短債方式做有得也有失，一旦股市快速回升，這類產品也會很快跑輸同類型基金。”

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