作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的債券基金經(jīng)理，李倩認(rèn)為投資不能追求“短平快”。正是這樣的投資理念，李倩管理的多只債基均躋身同類前列。李倩表示，當(dāng)前貨幣環(huán)境寬松，貨幣基金收益率不斷下行，是配置中短債的不錯(cuò)時(shí)機(jī)。

投資不追求“短平快”

李倩表示，在去杠桿以及資本市場(chǎng)低迷的背景下，2018年債市走出結(jié)構(gòu)性牛市。這輪牛市以高等級(jí)信用債為主，中低等級(jí)債由于受融資問題的影響表現(xiàn)并不好。“經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，貨幣政策發(fā)生了相應(yīng)變化，但政策的傳導(dǎo)需要時(shí)間，同時(shí)一些系統(tǒng)性頑疾的解決也需要時(shí)間，因此今年債券市場(chǎng)違約爆雷的現(xiàn)象仍然較多。”

實(shí)際上，今年年初，李倩及其團(tuán)隊(duì)便對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和通脹作出了中性判斷。“當(dāng)時(shí)債券市場(chǎng)收益率水平具備一定配置價(jià)值，對(duì)市場(chǎng)持看多判斷，因此今年以來純債投資主要以利率策略為主，2017年配置的利率債久期較短，2018年基于以上樂觀判斷，拉長(zhǎng)了久期。”李倩說。

正是基于對(duì)債市走向的準(zhǔn)確判斷，今年泓德基金在固收投資方面取得出色的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，由李倩管理的所有債基產(chǎn)品收益率今年以來均位列同類前1/3。其中，泓德裕泰A、泓德裕和A、泓德裕祥A表現(xiàn)突出。

李倩表示，泓德基金固收投資團(tuán)隊(duì)整體風(fēng)格并不追求“短平快”，而是從宏觀基本面出發(fā)，通過觀察行業(yè)底部及市場(chǎng)數(shù)據(jù)等前瞻性變化進(jìn)行操作，“看準(zhǔn)市場(chǎng)，同時(shí)依托公司強(qiáng)大的信評(píng)研究能力，深挖個(gè)券，賺取資本利得收益。”

看好明年債券走勢(shì)

下半年，中短債基金份額顯著攀升，成為資金熱捧的品種。對(duì)此，李倩認(rèn)為，一方面，受今年整體環(huán)境影響，貨幣政策出現(xiàn)相對(duì)寬松，四次降準(zhǔn)，短端利率持續(xù)處于低位，導(dǎo)致貨幣基金收益下行;另一方面，貨幣基金受T+0贖回限制，而中短債為投資者提供了一種相對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)更合適的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)低于普通純債，收益空間則高于貨幣基金。

在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，當(dāng)前泓德固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)人員配備齊全，主要分布在信評(píng)、宏觀研究、基金經(jīng)理等方面。李倩強(qiáng)調(diào)，“每位信評(píng)同事的相關(guān)資歷很深，信評(píng)體系參考保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)。因此，泓德買入的信用債在整個(gè)公募基金中均屬于資質(zhì)比較優(yōu)良的。在信評(píng)和投資的聯(lián)動(dòng)方面，即便某些個(gè)券已進(jìn)入白名單，但要求基金經(jīng)理每買入一只債券，都需和信評(píng)人員逐一進(jìn)行動(dòng)態(tài)溝通，信評(píng)把控力較強(qiáng)。

展望2019年債市，李倩表示，對(duì)2019年債市持樂觀態(tài)度，相對(duì)看好信用債。具體券種方面，今年以來利率債短端下調(diào)明顯，而當(dāng)前市場(chǎng)仍存信用利差，可在信用債中挑選優(yōu)質(zhì)AAA級(jí)別且流動(dòng)性較好的個(gè)券。

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