員工持股計劃能為基金公司留住核心人才，但這種激勵機制并不是“萬能藥”。

創金合信基金《關于增資擴股暨員工持股的請示》日前獲得證監會核準。這并非其首次嘗試員工持股，該公司在2014年7月成立時，就引進了股權激勵機制。不過，這對創金合信基金旗下權益類產品業績的積極作用，目前似乎還未顯現。截至12月26日，創金合信基金旗下的19只權益類基金，僅有1只產品取得了自成立以來的正收益。

談及公募行業的股權激勵機制，格上財富研究員張婷向《中國經營報》記者指出，股權激勵機制下，很多基金公司實行事業部制度，自負盈虧，充分發揮人才的主觀能動性，同時中小基金公司則更傾向于股權激勵機制。“引進股權激勵機制能夠為基金公司帶來更多的人才，但并不是實行股權激勵的基金公司就一定能夠發展好，關鍵還是在于產品的業績以及風控是否優質，是否能為投資者帶來真正的收益。”

權益類幾近全軍覆沒

根據相關批復內容，創金合信基金此次增資的具體情況是，新增6家有限合伙企業認購公司新增注冊資本。待此次股權變更完成后，公司注冊資本金將增至2.33億元。原股東第一創業和深圳市金合信投資合伙企業(有限合伙)的股份被稀釋，前者持股比例由70%降至51.0729%，后者持股比例則由30%降至21.8884%，但二者仍為第一、第二大股東，新增6家合伙企業股東則各自持有公司4.50645%的股權。

作為股權激勵的載體，原股東深圳市金合信投資合伙企業(有限合伙)和新增6家合伙企業均由創金合信基金的核心員工設立。

客觀來看，創金合信基金在開疆拓土時也顯現出些許魄力，比如在業務布局上，其并未效仿其他次新基金公司——對權益類產品避而遠之或是過度依賴貨幣基金。截至目前，該公司旗下債券型基金的規模在總管理規模的占比超過五成，權益類產品的規模占比不到三成;在基金數量上，權益類產品則超過債券類產品。

今年以來，全市場權益類基金的收益率都出現大幅跳水，年內能夠取得正收益的股票型基金鳳毛麟角。創金合信基金也未能幸免。截至12月26日，其旗下權益類基金年內的凈值增長率均未實現正增長。

具體來看，截至12月26日，創金合信基金旗下權益類產品的凈值基本上都在1元以下。剔除新發基金，根據數據統計，該公司2016年12月31日之前成立的16只權益類產品中(不同份額分開計算)，僅有2只基金的凈值取得了自成立以來的正增長，其余14只權益類基金的凈值增長率均為負數，占比超過八成。記者注意到，這些基金的成立時間大多在2016年下半年。

不過，從上述權益類基金的同類排名情況來看，多數基金的同類排名能排在中上水平。此外，創金合信基金旗下的債券類產品大幅跑贏權益類產品。

對此，上述研究員提到，今年的股市持續下行，而創金合信很多權益類產品是在之前A股高點位成立的，因此，這些基金成立以來的增長率，并不能代表公司管理能力的真實水平。

前十大重倉股占凈值比例過高

雖然短期業績不能代表基金公司的投資管理水平，但投資者的反應往往更直觀。以三季度數據為例，東方財富Choice數據顯示，該公司旗下基金共獲得49.43億份申購，贖回份額則達到67.7億份。今年年內，只有一季度，其旗下所有基金的申購份額略高于贖回份額。

具體來說，創金合信基金旗下64只基金中(不同份額分開計算)，只有創金合信貨幣基金獲得了47.15億份的申購，其他有申購記錄的基金，獲取的申購份額也大多在1000萬份以下。

與此同時，數據顯示，截至今年三季末，創金合信基金旗下管理規模低于5000萬的基金多達11只，在存續產品中的占比近三成(共39只產品)。不過，截至目前，這些疑似“迷你”基金中，仍未有發布清盤公告的基金。

此外，面臨公募發行寒冬，創金合信基金在今年內雖然成立了11只產品，但有6只基金均采用了發起式形式成立，其中，4只為債券型基金，2只為股票型基金。

仔細分析公司2016~2017年成立的產品，記者注意到，創金合信基金旗下部分權益類產品的前十大重倉股持倉比例在基金資產凈值的占比超過50%。根據東方財富Choice數據，截至三季末，創金合信優價成長股票前十持倉占比合計66.14%;創金合信科技成長股票前十持倉占比合計54.01%;創金合信資源股票發起式前十持倉占比合計71.18%。

實際上，就前兩只基金而言，其前十大倉位所占基金資產凈值比例偏高并不是短暫現象。今年一二季度，以及去年1~4季度，創金合信優價成長股票的前十持倉占比均超過60%。同時，在2018年一季度，創金合信科技成長股票的前十持倉占比也超過60%，而創金合信資源股票發起式的前十持倉占比則是從2017年一季度的54.38%提升至今年三季度的71.18%。

天相投顧研究員表示，如果權益類基金的前十大重倉股占基金資產凈值的比例過高，則意味著，產品的風險不能得到充分的分散，業績的穩定性會受到影響。

事實上，相比其他中小基金公司，創金合信基金在投研團隊方面的配備并不弱勢，公司目前共有19位基金經理，其中多位基金經理的證券從業經驗超過10年。

創金合信基金專戶業務發展遠快于公募規模增長。數據顯示，截至今年三季末，創金合信基金公募管理規模為129.46億元，而其專戶月均規模達到3551.81億元，在行業中排名第二位。

“公募業務不是不愿意做，是太難做了。”張婷分析稱，在今年的行情下，公募基金發行較難，而對于專戶而言，只要有合適的項目、大額客戶，而且基金公司還能夠參與分成，很多基金公司都會大力發展公募專戶的業務。未來，隨著中國市場的發展，機構投資者會越來越活躍，專戶作為更能滿足機構投資者和專業投資人需求的產品，也同樣會快速發展。

此次通過股權變更進一步深化股權激勵機制之后，創金合信基金是否會調整業務格局，其未來的發展重心有無變化?公司方面未向記者透露更多內容。

關鍵詞： 超八成 權益基金 合信股份