在監管趨嚴和市場震蕩加大的環境中，已經連續兩年規模萎縮的分級基金在2018年繼續大縮水，整體規模跌破1000億元大關。全年規模減少430億元，31.58%的萎縮幅度創下歷年縮水幅度之最。

從證監會最新公示的基金變更注冊核準進度看，截至2018年底，諾安中證創業成長指數分級、工銀瑞信睿智中證500指數分級、國泰深證TMT50指數分級等三只分級基金在當月申報轉型，2018年分級基金轉型的數量也升至21只，比2017年多出13只，創年度轉型數量新高。

分級基金規模跌破千億

Wind數據顯示，截至2018年底，131只分級基金市場總規模為935.24億元，已經跌破千億規模;全年分級基金市場共蒸發431.74億元，萎縮幅度達到31.58%，創出分級基金市場歷年最大跌幅。

在131只分級基金中，規模出現萎縮的多達113只，占比高達86.26%;其中，長城久盈分級、中海惠祥分級、國投瑞銀瑞澤中證創業成長分級等3只基金的規模萎縮幅度都超過90%。

市場的大幅波動疊加監管趨嚴的政策環境，分級基金成為小微基金扎堆的“重災區”。

數據顯示，截至2018年底，共有70只分級基金規模低于2億元，占比高達53.44%;規模不足5000萬元的迷你基金多達24只，占比接近20%。

從分級基金發展歷史看，作為小眾產品，國內首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金在2007年7月正式出現。分級基金運作方式復雜，基金上折下折等機制很難理解，這一細分基金類型一直未能獲得資金的青睞。2007年至2010年，分級市場規模一直在百億元規模以下徘徊。

2011年末，分級基金首次突破百億元關口，達到104.25億元;2013年規模出現顯著增長，達到461.41億元;到2014年下半年，牛市崛起帶來的賺錢效應，助推分級基金市場迅速擴容，到2014年底，分級基金市場規模一舉突破千億，達到1432.69億元;2015年年中一度達到4600億元，但股災后出現下折潮，到2015年底跌至2054.94億元。

2016年到2018年間，隨著監管趨嚴和市場波動，分級基金市場規模進入縮減通道，3年間，從1944.49億元、1366.98億元一直跌落至2018年底的935億元，可謂每況愈下，各年度規模萎縮幅度分別為5.37%、29.7%和31.58%，跌幅也在加快。總體來說，2015年以來，三年多時間分級基金總規模已經減少1119.69億元，規模萎縮幅度為54.49%，成為規模縮水最為嚴重的基金細分類型之一。

今年處置力度會加強

在分級基金新規和資管新規要求下，去年基金公司加大了分級基金處置力度，作為分級基金主要出路，申請清盤和轉型的分級基金數量明顯增多。

證監會基金變更注冊核準進度顯示，2018年共有21只分級基金發起轉型，其中18只申請變更為普通的指數型基金，2只轉型為混合型基金，1只轉型為債券型基金。

從基金清盤數據來看，2018年全年有長信中證一帶一路主題指數分級、銀河滬深300成長增強指數分級、天弘瑞利分級券型等6只分級基金公告清盤。截至2018年底，分級基金總數量降為131只。

談及分級基金處置的考慮，北京某公募FOF基金經理認為，從基金公司的角度而言，既能符合監管要求，又能保留分級產品中的客戶和資金，最好的方法還是轉型，與分級基金風險偏好相近的指數型基金也成為轉型的主流方向。但現實情況是部分規模較大基金持有人大會召開存在一定難度;而針對規模較小的分級基金，繼續運作的性價比并不高，選擇清盤也是相對理性的選擇。

在前述公募FOF基金經理看來，作為重要的產品創新，分級基金曾經在中國基金行業中扮演了較為透明的杠桿產品角色，并在A股市場大漲大跌的行情中，經歷了相當激烈的狂飆突進和大幅起落。然而，由于分級基金產品運作機制復雜、投資者教育不到位，這類基金也讓許多非專業或風險偏好不匹配的投資者受傷嚴重。

“預計2019年存量的分級基金還會加速處置。”該公募FOF基金經理表示，“規模較大的基金可能會申報轉型，而小規模的基金可能會選擇清盤。在近年來去杠桿的大趨勢下，這類產品已經不符合資管新規。而根據資管新規要求的在2020年底前完成整改的過渡期，分級基金即將正式退出歷史舞臺。”(李樹超)

關鍵詞： 分級基金 規模 加速處置