規模縮水2萬億

受通道業務萎縮影響，基金子公司規模縮水明顯，從2017年底的7.4萬億元縮減至2018年底的5.3萬億元，與巔峰時相比，規模更是接近腰斬。在資管新規等監管的要求下，基金子公司面臨全面轉型，主要向另類投資、PE、ABS等主動管理方向開展。與此同時，基金子公司也面臨諸多轉型挑戰。

據中國基金業協會披露的資產管理業務數據顯示，基金子公司資管規模從2017年底的7.4萬億元縮減至2018年底的5.3萬億元，資管規模縮水明顯，若相比巔峰時的11.15萬億元規模，已經腰斬。

資管新規以及《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定(征求意見稿)》等通知的下發，對基金子公司的展業提出了更多要求，基金子公司大量清理存量通道業務，導致基金子公司資管規模急速下降。

在此基礎上，基金子公司開始全面轉型。一位基金子公司負責人表示，“目前，基金子公司正在從通道業務為主的業務中轉型，主要往另類投資、一級市場PE、ABS等主動管理業務方向轉。另類投資業務是轉型較多的一個方向，去年ABS業務很火，市場上也發了不少，今年可能會延續火熱行情。”

某華南基金子公司人士表示，“最近我們在跟銀行理財子公司接洽，因為此前銀行理財是基金子公司的客戶，目前正在進行業務接觸，主要關于交易所債和開展私募FOF來對接理財子公司的資金。”另一位基金子公司人士亦表示，“理財子公司開展私募FOF業務合作，因合規或內部限制，資金無法直接投資私募，通過基金子公司可以做一層通道形式。”

“目前ABS業務的發展重點主要集中在房地產、供應鏈金融、小貸、車貸、消費卡等領域。”前述基金子公司負責人稱，“前幾年做通道業務差異不大，如今往主動管理方向轉型范圍則很廣，基金子公司轉型過程會結合各自優勢，因此差異化也會越來越大。”

主動管理存挑戰

整體來看，基金子公司往主動管理業務方向轉型挑戰仍然較大。據前述基金子公司負責人表示，基金子公司轉型需要過程，尤其是主動管理需要時間和產品積累，主動管理業務與通道業務不同，“不是今天籌備明天就能有業務。”

某華中基金子公司人士表示，“越早轉型越受益，轉型晚則有一定難度。轉型主動管理需要足夠的項目資源積累和專業團隊。以ABS業務為例，即使最快也需4至5個月，后續市場中資金水平與此前不一定相同，成本存在一定區別，對做慣通道業務的機構來說短時間轉到ABS方向并不容易。”

他進一步表示，“期貨、期權、二級市場等策略，面臨跟私募基金競爭的壓力;PE業務，當前市場又存在一二級市場倒掛的現象;ABS承做承銷面臨與券商投行相互競爭的關系;因此基金子公司優勢并不大。”

針對私募FOF業務，在前述基金子公司負責人看來，基金子公司和理財子公司更像競爭關系，合作空間不大。此外，也面臨券商等競爭對手。“銀行理財子公司挑選私募也有自己的標準和能力，并不需依賴基金子公司挑選私募做FOF基金。”

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