2019年1月17日，繼10億短融債券兌付違約信息公布后，康得新的股價(jià)再創(chuàng)新低，收盤報(bào)5.94元，下跌3.41%，盤中創(chuàng)下5.92元的近4年來新低。這一價(jià)格與2017年11月的高點(diǎn)26.71元相比，跌幅達(dá)78%。 　　作為一只多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)良好的優(yōu)質(zhì)白馬股，康得新一度受到機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。但是，自2018年下半年以來，康得新的財(cái)務(wù)問題頻遭市場質(zhì)疑，控股股東更是被質(zhì)疑陷入債務(wù)困境，上市公司也受到交易所問詢以及證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

10億短融違約，康得新評(píng)級(jí)降至破產(chǎn)級(jí)

2019年1月15日晚，在飽經(jīng)市場質(zhì)疑之后，康得新的10億短融債最終爆雷。

銀行間市場清算所(簡稱“上清所”)發(fā)布公告稱，2019年1月15日是康得新2018年度第一期超短期融資券(18康得新SCP001)的付息兌付日。截至1月15日交易結(jié)束，上清所仍未收到康得新支付的付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。上述情況已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

在此前一天，康得新曾發(fā)布公告稱：“公司旗下的超短期融資券(18康得新SCP001)應(yīng)于1月15日兌付，由于公司流動(dòng)資金緊張，本期債券本息兌付存在不確定性。為最大程度保證債券持有人利益，公司目前正在積極籌措償債資金。”

公開資料顯示，“18康得新SCP001”發(fā)行總額10億元，利率5.5%，本息兌付日為2019年1月15日，應(yīng)付本息金額10.4億元。

在10億元債券爆雷前，評(píng)級(jí)公司已經(jīng)提前下調(diào)康得新的評(píng)級(jí)。1月2日，因康得新控股股東康得集團(tuán)的股份質(zhì)押比例極高，以及未能如期履行信托計(jì)劃回購義務(wù)，新世紀(jì)評(píng)級(jí)認(rèn)為，這將對(duì)公司的外部融資產(chǎn)生重大影響，同時(shí)可能加大公司實(shí)際控制權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，新世紀(jì)評(píng)級(jí)將康得新的主體評(píng)級(jí)下調(diào)至“AA”。

1月14日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)再次發(fā)布公告稱，將康得新主體信用等級(jí)由“AA”下調(diào)至“BBB”。在債券爆雷后，新世紀(jì)評(píng)級(jí)于1月16日決定將康得新的主體信用等級(jí)由“CC”級(jí)下調(diào)至“C”，同時(shí)將康得新的另外兩只債券“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)也由“CC”下調(diào)至“C”。根據(jù)工商企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)的劃分，評(píng)級(jí)“C”被稱為“破產(chǎn)級(jí)”。

違約債券價(jià)格大跌，踩雷基金凈值縮水

據(jù)交易數(shù)據(jù)顯示，1月11日，已有持倉機(jī)構(gòu)在低價(jià)甩賣康得新債券，折價(jià)幅度為50%。通過2018年三季度的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，新華基金旗下債基“新華增強(qiáng)債券”持有1504.35萬元的康得新債券，占該基金資產(chǎn)凈值比例為8.61%，屬于該產(chǎn)品的重倉債券。

從該基金的凈值表現(xiàn)來看，該產(chǎn)品明顯受到康得新債券違約的影響。凈值數(shù)據(jù)顯示，該基金原本每日凈值浮動(dòng)在0.1%上下，但在1月14日，該基金凈值直接掉頭向下，下跌1.96%，1月15日該基金凈值再次下跌2.34%。

數(shù)據(jù)顯示，該基金近一周凈值增長率為-4.18%，今年以來的凈值增長率為-3.32%，而同類債基的平均凈值增長率為1.11%。該基金目前在同類債基排名中，處于倒數(shù)后十的位置。

由于受到康得新債券爆雷的影響，該基金的持有人收益大幅縮水，該基金近兩年內(nèi)的凈值增長率僅為2.51%。

從持有人戶數(shù)及結(jié)構(gòu)來看，2018年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，購買A類的持有人戶數(shù)為831人，機(jī)構(gòu)持倉比例為79.43%;個(gè)人持有比例為20.57%。購買C類的持有人中，機(jī)構(gòu)份額占比為55.19%。

去年3季度重倉進(jìn)入，誤踩違約債券

值得注意的是，據(jù)新華增強(qiáng)債券2018年半年報(bào)披露，2018年6月30日前，該基金的重倉債券中并沒有“18康得新SCP001”的身影。進(jìn)入2018年三季度后，康得新債券開始出現(xiàn)在該基金的重倉債券中，占資產(chǎn)比例達(dá)8.6%。

2018年6月，正是康得新受到市場質(zhì)疑的時(shí)間段，康得新的股價(jià)在2018年6月1日閃崩跌停，其后公司以重組的名義實(shí)施停牌。公司財(cái)報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增速明顯下滑，2018年上半年實(shí)現(xiàn)總營收為72.41億元，同比增長19.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤為15.13億元，增幅為20.58%。2018年一季度，其營收與凈利潤增速均超過30%。

基金三季報(bào)顯示，該基金的基金經(jīng)理曾表示，在債券投資方面，2018年四季度本基金將采取中短久期配置和長久期交易的策略，重點(diǎn)挖掘產(chǎn)權(quán)關(guān)系穩(wěn)定、主營業(yè)務(wù)持續(xù)性好、盈利能力較強(qiáng)、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)健康、負(fù)債規(guī)模和負(fù)債率適中的中短久期高收益信用債。

從目前的情形看來，該基金的債券配置并沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

股東清倉式質(zhì)押，深交所問詢康得新

康得新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一直較為亮眼，去年三季度賬面尚有150億元的貨幣資金儲(chǔ)備，但僅僅3個(gè)月之后，10億元的短融債卻兌付違約。這樣的表現(xiàn)不僅讓投資者感到詫異，就連很多專業(yè)機(jī)構(gòu)也感到十分不解。

北京一位公募基金人士告訴新京報(bào)記者：“從三季報(bào)的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，康得新的償債能力在A股上市公司中可以排在前列，而且主營業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，增速較高，從這些數(shù)據(jù)來看，這家公司不太可能發(fā)生信用違約。”

在之前的2018年5月，深交所曾對(duì)康得新的2017年年報(bào)下發(fā)問詢函，要求說明康得新貨幣資金的存放地點(diǎn)、存放類型、是否存在抵押等權(quán)利限制情況，并要求其審計(jì)師說明未將貨幣資金項(xiàng)目列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的原因及相關(guān)審計(jì)程序是否充分。康得新最終以“公司處于快速發(fā)展階段，需要儲(chǔ)備足額營運(yùn)資金”為由予以回復(fù)。

值得注意的是，康得新大股東的股權(quán)質(zhì)押比例一直居高不下，在資金鏈并不緊張的情況下，控股股東為何進(jìn)行“清倉式質(zhì)押”已經(jīng)引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，在2018年4月的深交所問詢函中提到，康得投資集團(tuán)的股票質(zhì)押比例高達(dá)99.51%，深交所要求康得新說明公司控股股東的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、融資渠道、主要資產(chǎn)流動(dòng)性等，并要求說明康得新控股股東財(cái)務(wù)狀況是否處于安全合理水平，是否存在質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)。

在對(duì)深交所的回復(fù)中，康得新以“財(cái)務(wù)狀況良好、控股股東資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)、股份質(zhì)押安全邊際高”為由，進(jìn)行了解釋和回應(yīng)。

新京報(bào)記者 王全浩

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