基金四季報的披露工作已于近日開啟，據粗略統計，截至1月20日，博時基金、富國基金等10余家基金公司已公布旗下累計近300只產品的2018年四季報。北京商報記者注意到，伴隨著2018年四季度A股的大幅下跌，經濟下行壓力明顯，部分基金經理認為，從宏觀角度看，2019年一季度經濟增長壓力或更為嚴峻，但對A股市場的企穩回升保持謹慎樂觀態度，布局板塊方面更加傾向于5G、基建以及券商等。

對于2019年的宏觀經濟走勢，有基金經理認為，經濟增長壓力或將加劇。如博時創業板ETF基金經理趙云陽就表示，展望2019年一季度，經濟增長壓力更為嚴峻。一方面，從中觀高頻行業數據看，2018年12月的制造業PMI及PMI所有分項指標都在變差。可以看出，接下來經濟增長壓力將繼續加大，國內需求和生產均有走弱。另一方面，央行在2019年開年即宣布了降準，體現了中央經濟工作會議加大逆周期政策力度的執行，也反映了穩增長的決心。但當前的政策導向和實際的執行尚未有推高社會融資規模增速的明確跡象，這也意味著企業盈利情況總體難見改觀。

平安策略先鋒混合型基金經理神愛前則表示，目前政策面，去杠桿力度放緩，強調對企業的信用投放，政治局會議提出積極的財政政策，政策有望托底經濟;中美貿易戰階段性緩和，進入談判階段，有望達成一定協議，對市場壓制有所減弱，因此2019年一季度可能面臨較好的反彈時間窗口，而在一季度末二季度初，隨著經濟數據與企業業績的陸續披露，市場下行壓力或再次加大。

對于未來A股的走勢，基金經理則普遍持謹慎樂觀態度。如中航混改精選混合型基金經理認為，市場近期的走勢并不悲觀，經過去年四季度風險的進一步釋放，A股的風險溢價處于相對頂部區域，股指再次出現大幅下跌的概率較小，很多優質公司被錯殺。后市結構性行情機會較多，個股走勢分化還是會很嚴重。

趙云陽也表示，當前主導A股走勢的是盈利下行與逆周期政策的合力。隨著逆周期政策的推進，國內外市場情緒修復，A股回升的概率較大。結構上關注逆周期政策方向如5G、基建以及受益于科創板推進的券商。

同樣看好上述板塊的神愛前也表示，在下一階段投資方向上，主要有兩種機會，一方面是經濟托底預期帶來的基建、地產產業鏈機會，比較偏中短期博弈邏輯。另一方面是尋找比較優質的成長性個股機會，多見于消費、科技板塊，比較偏中長期邏輯。據悉，該基金將重點從業績成長與持續性角度精選個股，涉及 5G、光伏、電動車等細分行業。

債券市場方面，多位基金經理持有對未來債牛持續的觀點。如國泰信用互利分級債券型基金經理吳晨認為，在經濟增長放緩、民企融資困難的背景下，金融去杠桿和實體去杠桿并不是當前的主要目標，預計2019年貨幣政策將加強逆周期調控，寬松貨幣環境對債市仍構成支撐。展望2019年一季度，債券將延續中等久期，并保持杠桿水平;擇券方面，維持對于利率債和中高等級信用債的投資偏好，短期內仍規避信用風險帶來的個券估值沖擊。

博時穩健回報債券型基金經理鄧欣雨也表示，整體看，市場環境比較有利于債市，牛市應未結束，考慮到利率品種收益率已下行較多，絕對收益率水平較低，從未來回報角度考慮，可逐步增加靜態收益較高的信用債。另外，考慮到可轉債市場調整時間已偏長，整體價格較低，市場防御性較強，可關注可轉債市場的機會。(崔啟斌 劉宇陽)

關鍵詞： 四季報 基金經理 A股