基金子公司在探索新發展的路途中普遍感到迷茫。記者調查后發現，一些公司將ABS、另類投資、固定收益、FOF等業務作為突圍點。行業人士表示，行業紅利已過，基金子公司需要練好內功尋找差異化。

基金子公司的總體規模從2016年高峰期的10.5萬億降至2018年末的5.3萬億，幾近腰斬。據了解，多家基金子公司的規模縮水比例高達60%以上。過去動輒數千億的管理規模如今大多數降至數百億元。某中字頭基金子公司最高峰規模超過1000億元，而目前僅100億元，縮水90%。

中國基金業協會公布的2018年基金子公司資產管理月均規模顯示，最高的建信資本為4616億元，第19名北銀豐業和第20名鵬華資產月均資產規模分別為972億元和941億元，也就是說49家基金子公司中60%的公司月均規模低于1000億元。

人員大幅流失

去年基金子公司人才流失趨勢不減，一些公司人員減少50%以上。北京深圳兩地多家公司目前在職人員不超過50人。深圳一家基金子公司總經理稱，其人員數量不足30人，僅為高峰時期20%。

2012年基金子公司開啟業務之后，行業規模迅速沖過萬億。數據顯示，2014年基金子公司專戶業務管理資產規模即沖上3.74萬億元，其中大部分項目來自于通道業務。

2014年8月，證監會通報了三家基金子公司存在委托不具有基金銷售資格機構銷售資產管理產品、進行有失公允的關聯交易、重要信息未及時向投資人披露等違規行為。同期監管層還發現部分公司在其管理的不同資產管理產品之間進行違規交易等問題，有些公司的分級資產管理產品還涉嫌利益輸送、內幕交易等違法行為，并對其進行了相關監管措施。

2015年新三板掛牌之后，很多基金子公司紛紛重倉新三板。一些基金子公司當年投資的新三板項目掛牌成功，一時成為公司的成功投資案例。

好景不長。2017年受到資管新規和基金子公司管理辦法的影響，基金子公司開始清理通道業務，規模逐步萎縮。

與此同時，市場環境變化也導致很多公司所持有的投資項目面臨多重困境。曾經炙手可熱的新三板項目成了燙手山芋——退出無路且難以轉讓。一家基金子公司高管表示：“公司投資的第一個新三板項目掙了錢，第二個盈虧平衡，從第三個開始持續虧損。”

相同遭遇的還有一級股權投資。多位行業人士也表示，扎堆投資的股權市場項目變現尤為困難。華東地區一位基金子公司內部人士表示，2014年前后公司投資了大量未上市股權。“當時對項目的資質、風險評估審核都較為粗放，重在投出去。相比而言，估值、價格并未在意，如今一些項目感覺砸手里了。”

風控指標升級后，過去看來還不錯的項目如今也“滿身傷痕”。“過去風控指標較低，項目相對的風險準備和計提較少。在新規和市場環境下，項目風險敞口逐步加大，一方面風險計提增加，另一方面更難出手。”華南某基金子公司高管表示。

更重要的是，過去不少股權投資目前流動性極差。“一二級市場倒掛是普遍現象，主要是根本沒人買。”一家大型央企旗下的基金公司子公司高管表示。

增量業務停滯

存量業務風險增大影響增量業務開發。中基協發布了《中國證券投資基金業協會資產證券化業務備案運行情況簡報(2018年)》。簡報顯示，2018年基金子公司備案產品61只，同比下降兩成。

記者了解到，2018年少數基金子公司未開展一單新業務，所有精力全部用于改善存量業務，但收效甚微。很多子公司表示增量業務大幅下降。“缺乏人才和資金儲備，是公司難以拓展新業務的主要原因。”

在業內人士看來，新趨勢下，基金子公司業務范圍急速萎縮是造成行業規模和業務量下降的核心因素。

目前已有基金子公司因經營困難，有意放棄牌照，這距離基金子公司牌照發放僅過去6年。很多業內人士表示，基金子公司的紅利時代結束之后，行業已經走入依靠真本事生存的新階段。

突圍業務有限

據悉，一些基金公司對旗下子公司的定位還是以差異化為主。母公司希望子公司能自主開發一些更具專業性的業務，例如另類投資、ABS、私募FOF等業務。但基金子公司此前大多為專業性較低的通道業務，業務轉型除了人才和資金支持之外，更重要的是母公司以及子公司管理層的戰略轉型。

上海一家基金子公司人士表示：“公司正在探討與信托公司合作固定收益項目，這些項目相對收益比較穩定，風險可控，可在一定程度上保證公司正常運作。“

此外，銀行理財子公司今后對基金公司的業務需求也被納入子公司的視野。“銀行對權益類產品暫時還存在需求，基金公司對一些私募和海外權益類產品擁有一定優勢。子公司可以對接相關FOF產品，不過這還需要與母公司進行業務協調。”深圳地區一家基金子公司相關人士表示。

“不管是ABS還是其他業務，越是專業性較高的業務，成功率越低，短期內投入產出比不可能復制前幾年的井噴態勢。”北京一家基金公司高管認為。

銀行理財子公司組建加之海外資產管理公司紛紛進入國內，公募基金面臨的行業競爭壓力驟然增大。在此背景下，很多基金公司不愿意再對子公司進行資金和人力的大規模投入，子公司的業務前景看起來并不明朗。

很多基金子公司高管表示，趁著目前母公司增資之后公司資金較為充裕，加大創新業務的儲備，爭取在新一輪嚴酷的市場競爭中獲得一定的先發優勢。“留給我們的時間窗口并不多，在政策松綁的同時，練好內功才可能真正生存。”一家銀行系的基金子公司高管稱。

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