2月17日晚，工行設立理財子公司獲批，工農中建交五大國有行理財子公司設立全面獲批(新近升格為第六大國商行的郵儲銀行，2018年12月初公告擬設立，尚未獲批)。

根據21世紀經濟報道記者統計，迄今至少有26家銀行已公告擬申請組建理財子公司，60家左右的區域銀行在積極進行理財子公司的籌備工作。

公募基金面臨的行業競爭壓力驟然增大，強敵環伺下資管市場面臨變局，公募如何應對?

“銀行理財子公司的成立將加大資管行業的競爭，對于公募基金來說構成新的挑戰。”2月18日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。

不過，有大型基金公司負責人向21世紀經濟報道記者表示，對此完全不擔心。“在投資上，10年前，公募基金肯定做不過銀行，但是現在公募基金一定做得過銀行。只要大家的標準一樣，好的公募基金絕對比銀行理財子公司做得好。”

上海某老牌基金公司的高管則表示，理財子公司可能分流基金公司固收類的委外業務，但權益類投資是理財子公司弱項，該基金公司把主動管理的權益類產品作為其核心競爭力。

理財子公司沖擊波

2月17日晚，銀保監會公告，設立理財子公司已受理多家商業銀行申請，其他多家銀行也擬提交申請。獲批設立理財子公司的五家大型銀行正在抓緊開展各項準備工作，盡快實現理財子公司開業運營，擴大機構投資者隊伍，為實體經濟和金融市場提供更多新增合規資金，更好滿足多樣化金融需求。

根據工行2018年11月的公告，擬設立工銀理財有限責任公司，注冊資本為不超過160億元。

楊德龍估計，在工行之前獲批的四大國有大行發起成立的理財子公司合計出資超過530億元，加上已經成立理財子公司的股份制銀行，合計最高資本金達到1140億元。

銀行設立理財子公司的熱情高漲。根據普益標準去年四季度調研問卷反饋的165家銀行中至少有60家左右的區域銀行在積極進行理財子公司的籌備工作。普益標準認為，擬設立理財子公司的區域銀行家數還將繼續增加。

與銀行理財子公司相比，基金公司的資本金規模就小得多。銀行理財子公司注冊資本起步是10億元，基金公司為1億元，相距懸殊。根據公開資料統計，五大行旗下的銀行系公募基金的注冊資本合計僅為25億元，目前凈資產合計為202億元。

業內認為，銀行理財子公司設立最關鍵原因是要與銀行自營業務徹底分離，也就是打破了一直以來理財產品剛兌的問題。

事實上，銀行理財子公司天生自帶光環，根據資管新規，它獲得“公募基金+私募基金+類信托”綜合的全能型牌照，將成為唯一能夠同時開展這三類業務的最強資管機構。

銀行理財子公司的征求意見稿表明，子公司理財銷售不設起點，銷售渠道除銀行業金融機構外，還可通過銀保監會認可的其他機構代銷，個人首次購買理財無需強制銀行網點面簽。同時，僅要求全部理財產品投資于非標資產的余額在任何時點均不得超過理財產品凈資產的35%，放松了對非標資產與金融機構的資本凈額(10%的紅線要求)和上一年總資產(4%的紅線要求)之間的限額管理。

狼來了的爭論

許多人認為，銀行理財子公司的設立對公募行業來說是“狼來了”。

楊德龍表示，資管市場競爭加劇是必然的，目前基金公司有100多家，部分沒有投研實力、沒有產品特色的小型基金公司可能面臨被淘汰的命運。

基金公司應如何應對新局面?

“公募基金需要在人才與管理上具備核心競爭優勢，同時與銀行進行強強聯合。一部分銀行理財子公司也可能通過委托管理或者直接買入公募基金的方式，與業績優良的公募基金合作。公募基金依靠人才以及優秀的管理與業績參與競爭，保持原有市場份額。”楊德龍說。

2月18日，好買基金研究中心研究員黃曦漪告訴21世紀經濟報道記者，銀行子公司理財產品可以通過銀行業金融機構代銷，也可以通過銀保監會認可的其他機構代銷，將和公募基金在渠道上產生較為激烈的競爭。公募基金應更重視基金業績，為投資者切切實實地獲取良好回報來贏得市場的認可，而不是盲目擴渠道沖規模來提升排名。

在銀行理財子公司將大量涌現的新形勢下，凱石基金總經理助理梁福濤向21世紀經濟報道記者表示，對于公募基金，雖然增加了資金來源，但是競爭驅動需要更強化自身的專業能力，尤其是行業分工需要的市場化的專業能力，首先是要強化能帶來優秀業績的主動投資能力，尤其是主動的股票投資能力;其次是要加強提供豐富風格的產品能力，適應理財產品資產配置需求;最后是強化最市場化、最專業化的管理和機制，保障業績和專業能力持續性。

同日，一位上海基金公司的高管表示，在固收領域投資，銀行傳統上占優勢，隨著銀行子公司的成立，這部分業務未來可能大部分回歸由理財子公司運營，這方面基金公司不具備競爭優勢，所以該基金公司把未來發展重點放在權益投資上。

據介紹，該公司發展戰略定位在互聯網業務和養老金業務，希望為未來競爭打好基礎。

2月18日，一家大型基金公司的高管認為，銀行早已進入資管市場，原來只不過是以資管子部的方式，現在換成理財子公司，以法人的形式來做這塊業務，“將來沒有多大區別”。

“以往銀行的理財產品絕大部分也是自己做，委外給基金公司的量占比比較少，不存在接下銀行委外規模大幅萎縮的情況，反而，委外已經萎縮到了底部，現在還有可能會擴張。”

“最重要的是，銀行理財子公司，不管它怎么弄，永遠吸收不到優秀的人才。不是說銀行沒錢，而是說銀行在這樣一個體制范圍內，不可能給出高薪。比如說基金經理，在公募基金一年拿幾百萬，在銀行理財經理一年拿50萬，銀行是基金公司薪酬的十分之一到五分之一。這是兩種薪酬體系。”

“我可以拍著胸脯說，如果按同樣的投資標準，同樣的風險水平，無論是權益基金、債券基金，還是貨幣基金，銀行一定干不過公募基金。”

“銀行最大的優勢在于客戶，不在于投資能力。所以未來銀行理財子公司可能會走為客戶做資產配置的路，比如FOF，銀行負責做底層配置，然后把具體產品的配置委外交給基金公司。”上述大型基金公司高管說。

梁福濤表示，“銀行理財子公司，很多內容確實是比照最成熟的公募基金的做法，但兩者產品客戶群體、專業能力上應該既有共同點又有區別。由于理財產品本身更追求穩健風格、更具有銀行特征的客戶屬性，理財產品的投資管理應該更加注重低風險資產投資能力和資產配置能力，尤其是通過資產配置實現產品投資與客戶需求匹配能力。從這個角度，公募基金與銀行理財專門機構互相學習、深度合作的空間反而更大。”

關鍵詞： 理財子公司 基金業 力量