北京時(shí)間2月19日消息，軟銀愿景基金的兩個(gè)最大外部投資者對于該基金管理者軟銀集團(tuán)向科技公司支付的高價(jià)格、軟銀CEO孫正義(Masayoshi Son)在投資決定上的控制權(quán)感到不滿。軟銀愿景基金體量高達(dá)1000億美元，是目前為止的全球最大科技投資基金。

沙特公共投資基金(PIF)和阿布扎比穆巴達(dá)拉投資公司已經(jīng)向愿景基金提供了近三分之二的保證資金。如果這兩家公司對軟銀愿景基金感到不滿，那么孫正義可能更難籌集到新資金或建立新的基金。

孫正義獨(dú)掌大權(quán)

知情人士稱，PIF和穆巴達(dá)拉投資已在私下里抱怨軟銀愿景基金向部分科技公司支付的高價(jià)。軟銀首先對其他公司投資，然后再把所獲的股份轉(zhuǎn)移給愿景基金，而且往往是以更高價(jià)格，這種做法也讓PIF感到擔(dān)憂。

一些投資者向沙特抱怨稱，孫正義能夠否決基金高管的投資決定。該基金的決策過程混亂，往往會導(dǎo)致一個(gè)決策在最后一刻被推翻。

自2017年年中啟動以來，軟銀愿景基金已披露了大約600億美元的投資和支出，向打車應(yīng)用Uber、眾創(chuàng)公司W(wǎng)eWork等備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)公司投資了數(shù)十億美元。軟銀表示，還有大約20筆交易正在磋商中或?qū)⒂?jì)入公司財(cái)務(wù)報(bào)表。知情人士稱，軟銀愿景基金已經(jīng)花掉了大約四分之三資金，其高管正在考慮如何額外籌集數(shù)十億美元資金。

軟銀愿景基金、PIF以及穆巴達(dá)拉投資均表示，他們的關(guān)系很好。PIF和穆巴達(dá)拉投資表示，他們支持軟銀愿景基金的策略和治理。

“沙特一直是超棒的投資者，他們給予了我們熱情支持，把資金委托給了我們，”孫正義在2月6日舉行的新聞發(fā)布會上稱，“現(xiàn)在說我們下一步如何籌集資金或者按照何種條款還為時(shí)尚早。我們都得考慮多種情況。”

因商湯科技估值高投資破裂

知情人士稱，軟銀愿景基金與其投資者之間以及軟銀內(nèi)部的一個(gè)緊張點(diǎn)在于此前投資和潛在新投資的高估值，包括對WeWork和面部識別公司商湯科技的投資。在遭到沙特和阿布扎比的抵制后，軟銀在今年1月份把對WeWork的計(jì)劃投資從高達(dá)160億美元調(diào)低至20億美元。

去年秋天，軟銀已向商湯科技投資了幾億美元，對后者的估值達(dá)到大約77億美元。隨后，作為商湯科技新一輪估值可能達(dá)100億美元融資的一部分，軟銀愿景基金考慮與穆巴達(dá)拉投資聯(lián)合向商湯科技投資10億美元。不過，知情人士稱，穆巴達(dá)拉在近幾周打了退堂鼓，導(dǎo)致交易沒有完成。商湯科技的高估值成為了穆巴達(dá)拉投資望而卻步的原因。

知情人士稱，一些愿景基金員工也認(rèn)為商湯科技的估值太高了。知情人士稱，商湯科技的對手曠世科技正在展開融資，估值只有35億美元。

商湯科技和穆巴達(dá)拉投資表示，他們并不知道愿景基金和穆巴達(dá)拉投資有任何潛在聯(lián)合投資的事情。商湯科技稱，從未發(fā)起過以100億美元估值籌集10億美元的融資。

在與軟銀愿景基金的關(guān)系趨于緊張情況下，穆巴達(dá)拉投資在周一證實(shí)，軟銀將投資穆巴達(dá)拉投資建立的獨(dú)立投資工具。昨天有報(bào)道稱，穆巴達(dá)拉投資將成立新基金，對歐洲科技創(chuàng)業(yè)公司展開500萬美元至3000萬美元的投資。這只基金的體量為4億美元，其中軟銀提供了近2億美元。

轉(zhuǎn)移股份獲益

熟悉中東投資者的知情人士擔(dān)心稱，軟銀是否會以犧牲PIF和穆巴達(dá)拉投資的利益為代價(jià)，利用高企的科技公司估值獲得收益。軟銀文件顯示，軟銀已經(jīng)向愿景基金轉(zhuǎn)移、銷售或者計(jì)劃銷售價(jià)值至少達(dá)263億美元的所投資公司股份。過去幾年，軟銀最初購買這些股份的價(jià)格約為249億美元。

軟銀轉(zhuǎn)移的股份包括中國打車巨頭滴滴出行的股份、印度酒店預(yù)訂網(wǎng)站OYO Hotel的股份。軟銀以59億美元收購了這部分滴滴股份，已同意以68億美元出售給愿景基金。軟銀在2015年以1億美元收購了OYO股份，在去年以兩倍的價(jià)格轉(zhuǎn)移給了愿景基金。

問題不一定是軟銀從中賺取差價(jià)的事，而是軟銀購買和轉(zhuǎn)移股份的時(shí)機(jī)。軟銀在科技公司估值高企時(shí)這么做，可能會導(dǎo)致基金蒙受損失。

有些情況下，軟銀是由于自身領(lǐng)投了創(chuàng)業(yè)公司的大規(guī)模投資，推高了這些公司的估值。以O(shè)YO的融資為例，軟銀或其愿景基金領(lǐng)投了OYO的最終10億美元融資，將后者的估值推高到了大約50億美元。道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投資數(shù)據(jù)顯示，這一估值是軟銀在2015年首次投資OYO時(shí)的13倍。

在本月稍早時(shí)候舉行的一場投資者介紹會上，軟銀表示愿景基金截至2018年年底的投資都經(jīng)過了獨(dú)立評估，公司制定了多級評估程序，包括基金重要投資者所聘請獨(dú)立顧問的評估、審計(jì)機(jī)構(gòu)的評估。

有關(guān)軟銀愿景基金投資交易估值的擔(dān)憂，與該基金投資過程引發(fā)的擔(dān)憂緊密相連，尤其是孫正義行使的權(quán)力。近幾周，孫正義駁回了軟銀內(nèi)部合伙人對于愿景基金向中國網(wǎng)上汽車交易平臺瓜子二手車最高投資15億美元的反對意見。瓜子二手車最近被一家對手指控欺詐。

瓜子二手車發(fā)言人重申了公司在1月份發(fā)表的否認(rèn)指控聲明。孫正義表示，軟銀展開了自主盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)指控沒有依據(jù)。

知情人士稱，這筆投資對瓜子二手車的估值為85億美元。瓜子二手車的對手之一、在納斯達(dá)克上市的優(yōu)信二手車市值為11.8億美元。另外一家在香港上市的網(wǎng)上汽車交易平臺易鑫集團(tuán)的市值為17.5億美元。(作者/簫雨)

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