今年以來，A股走出一輪強勁的反彈行情，上證綜指大漲17.93%。港股市場的表現則相對平淡，尤其是券商板塊的漲幅明顯落后。在不少中外資基金經理看來，機構投資者占比較高的港股市場通常走勢穩健，很少在短期內出現暴漲暴跌的情況。不過，未來隨著經濟基本面逐步好轉，以及“北水”再度“南下”，港股有望迎來補漲行情。

港股表現相對“淡定”

隨著不確定因素的逐步緩解，A股及港股市場今年以來同步回暖，上證綜指及恒生指數年內累計漲幅分別達到17.93%、10.79%。

不過，相較于A股的“亢奮”表現而言，港股走勢則相對“淡定”。以券商龍頭中信建投A股為例，截至2月28日，該股年內漲幅高達131%;同期H股漲幅僅為59.55%。此外，東方證券、中信證券(600030)、中國人壽(601628)等的H股漲幅也明顯滯后于A股。

業內人士表示，經過開年以來A股的連續大漲，當前AH股溢價指數為123.34點，而在過去很長一段時間內，這一指數均在115點附近徘徊。另據東方財富(300059)Choice數據顯示，2019年前兩個月，北向資金合計凈流入1182億元人民幣，同期南向資金則凈流出近90億元人民幣。

對于兩地股市上漲節奏的不一致，恒生前海港股通高股息低波動指數基金經理楊偉認為，這主要與A股和港股的投資者結構有關，港股市場以機構投資者為主，他們往往基于經濟基本面和較長周期做出投資決策，受短期市場情緒的影響相對較小。

“A股近期的上漲其實相對過快了，這種跳空、底部放量的上漲和過于頻繁的大幅波動，不太有利于資本市場培育成熟投資者和資產價格穩健均衡增長。但港股上漲通常比較穩健，這充分反映了港股市場比較成熟的特征。”招商基金國際業務部總監兼招商資產管理(香港)總經理白海峰表示。

未來或有補漲行情

開年以來港股的相對弱勢，也在一定程度上影響了港股QDII及滬港深基金的凈值表現。據統計，主投港股的QDII基金年內平均凈值上漲9.6%，同期A股主動權益類基金平均回報率為12%。

不少基金經理認為，在兩地市場逐步融合的背景下，A股與港股的互動性也越來越強。如果A股繼續走強，港股也將迎來補漲行情。

楊偉認為，當前A股和港股的估值相對于歷史平均水平都處于偏低的位置，加之滬港通和深港通開通后，港股與A股的聯系日益緊密，如果A股反彈能夠持續下去，港股很大程度上也會受到A股的帶動。

“我們看到港股特別是H股和A股市場的互動性越來越高，而經由滬港通、深港通流入的內地資金，對港股市場波動的影響也越來越大。如果未來內地投資者對于權益投資的興趣與日俱增，除了A股以外，另外一個目標就是港股。從數據上來看，隨著南向資金再度涌入，過去一段時間港股表現稍微落后的情況也會得以扭轉。”摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰分析稱。

不過，白海峰認為，若想讓港股實現補漲，市場需要滿足幾大特征：首先流動性相對寬松，其次是增量資金進入，再次是企業盈利要可持續增長。

“未來如果能夠看到美國加息和縮表節奏放緩，流動性相對寬松，無風險收益率出現下行跡象，且更多資金從成熟市場轉移到新興市場，流入港股的南下資金增加，同時港股上市公司業績增長持續穩定，那么其中一些優質上市公司的未來表現值得期待。目標選擇上，成長性藍籌股和長期業績符合預期的白馬股都是較好的投資標的。”白海峰表示。(王彭)

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