隨著寬基ETF(交易型開放式指數基金)產品的數量和規模都趨于飽和，公募基金產品研發部門開始將目光投向了ETF產品創新。

近日，招商和國泰基金共上報了5只指數增強型ETF產品，其中招商基金3月1日提交了滬深300和中證500兩只指數增強ETF的材料，3月8日國泰基金提交了3只產品，比招商多上報了1只上證50增強ETF。

第一財經記者獨家了解到，雖然招商、國泰目前上報的指數增強型ETF被認為是首批上報的增強ETF，但其實在去年8月份，華泰柏瑞便有過類似的申報。

證監會官網披露的《2019基金募集申請公示表(截至2019年3月1日)》顯示，2018年8月13日，華泰柏瑞將上證中小盤交易開放式指數基金進行了申請變更，變更后便是“中證1000量化增強交易型開放式指數基金”，嚴格來說，這是首只上報的ETF增強產品。同時申請變更的還有中證1000量化增強ETF聯接基金，兩只產品都在10月10日獲得受理。

招商深證TMT50ETF基金經理蘇燕青表示，看好指數增強型ETF的前景，其一，目前國內整體來說指數增強策略效果仍存在較高的勝率，其二，ETF基金本身的運作機制成熟透明，有利于投資者投資，指數增強型ETF產品是符合投資者需求的產品。

ETF市場飽和下的創新之路

2018年以來，公募基金最火熱的“爆款單品”當屬ETF。

其中，尤其以寬基ETF產品最受歡迎。此前，盡管股市行情不佳，但ETF產品仍然逆勢增長。Wind數據顯示，截至3月13日規模在百億以上的ETF共有10只，其中除了兩只央企結構調整ETF外，全部是跟蹤上證50、滬深300、中證500、創業板等主流寬基指數的產品。

比如，排名第一的華夏上證50ETF最新規模達到457.9億元，南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF規模都在330億元以上，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達創業板ETF、華安上證180ETF、工銀上證50ETF等都屬于ETF“百億俱樂部”成員。

ETF的快速增長，吸引了各大基金公司加強對ETF產品尤其是寬基ETF的布局。Wind統計數據顯示，從2005年第一只上市的華夏上證50ETF產品開始，2005～2017年的13年間共有109只ETF產品上市，而從2018年年初至今，1年多時間有多達34只ETF集中面世。

從產品來看，此前ETF較少的基金公司以“搶占市場”為先，產品線以布局寬基ETF為主，已有ETF的則進一步加強不同主題的ETF類型布局。在激烈的競爭下，指數增強型ETF應運而生。

蘇燕青對記者表示，招商基金量化產品走的是特色指數和精細化布局，跟蹤指數大多為業內稀缺標的，本次首創增強型ETF目的也是為了給投資者提供更細分的資產配置工具，同時避免產品同質化競爭，保持其在指數基金領域的創新優勢。

深圳一家中型公募基金指數部負責人表示：“普通指數ETF已經是一片紅海，后面想進來的一定要做出差異化。指數增強ETF我覺得不屬于主流產品，應該是偏小眾的。”

另一位深圳公募主動量化產品基金經理則表示，去年開始市場都在做ETF，從長期看大家都想“吃螃蟹”做出創新來，這代表的是公募產品長期的方向。另外，市場經過一定時間對ETF產品的培育，加上行情變好，這類創新產品有可能會好發一些。

指數增強型ETF的三大優勢

對于公募基金創新產品的出現，市場最關注的還是新產品到底有哪些優勢。

以招商基金的產品為例，蘇燕青介紹稱，指數增強型ETF是主動化管理與ETF運作模式的結合，區別于傳統的寬基ETF和SmartBetaETF是以跟蹤某一特定指數為目標，增強型ETF以戰勝標的指數獲得超額收益為投資目標。

“SmartBetaETF雖然也是追求超越寬基指數的超額收益，但它將投資策略通過透明的量化方法編制成指數而固定下來。相比而言，指數增強型ETF在投資策略上更具靈活性，也不易被市場跟蹤效仿。后續在投資中，增強型ETF有望為傳統寬基指數增厚收益，獲得超越市場平均水平的超額收益，也可以根據市場變化靈活地選擇投資風格。”蘇燕青進一步表示。

加入了主動管理部分，指數增強型ETF需要在策略方面相較于普通指數ETF做出差別和優勢。蘇燕青表示，增強策略主要采用的是多因子增強模型，基于標的指數成份股及其他股票的各項歷史數據，對多方面的因子在不同市場環境下對個股表現的影響進行統計分析，找到可能影響股票回報的因子。

北京一位公募量化投資部老總還表示，從投資來看，普通指數增強和ETF增強是一樣的，不同之處是在于產品的設計機制。“投資上都是對基準指數做增強，區別在于一個可以上市交易，一個不可以。另外就是申贖設計上的不同。”

一位熟悉指數增強型ETF產品的人士具體介紹稱，該類產品具有三大優勢：一是交易更加方便，二是費率相對更低，三是主動管理部分更加透明。“指數增強型ETF是上市交易的，可以在場內進行認購、申購、贖回、買賣，相對于場外的主動量化增強型產品來說效率更高，費率更低。相比于普通的指數增強型基金，它的主動管理部分更加透明，大概率1個月會調一次倉，普通場外基金一個季度才公布一次季報，才能看到持倉的變化。”

第一財經記者了解到，招商基金將該產品管理費率定為千分之五。“現在我們申報的ETF費率基本上在千分之二，但因為這次有主動管理，所以管理費稍微高一點。但是跟當前市場上主流的ETF相比，費率還是偏低的，Wind數據顯示ETF市場平均管理費率是0.58%。”前述招商基金人士表示。

在業內人士看來，招商、國泰都是布局指數比較廣的公司，對指數業務的敏感度也很高，在產品創新方面具備一定的基礎。

“每家都有自己的東西，它們的策略也是保密的，我想新產品可能會和自家本身做的增強產品或主動產品的策略有相關性。”前述深圳公募主動量化產品基金經理表示。蔣琰 郭璐慶

關鍵詞： 公募基金 紅海 指數增強型