俗話說，“熊市買新基金，牛市買老基金”，這表明在不同的市場環(huán)境下，“輕裝上陣”和“負重前行”的新老基金各有優(yōu)勢。

今年以來，市場行情持續(xù)震蕩上行，主流指數(shù)和行業(yè)個股也紛紛快速拉升。但一些運氣不好的踏空資金未能享受到賺錢效應，尤其是剛剛成立或完成轉(zhuǎn)型的次新基金，因未及時建倉而“踏空”或選錯行業(yè)被“套牢”，導致凈值漲幅大幅跑輸同類和大盤，甚至告負。

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空倉or風格踏空

截至3月18日收盤，A股主流指數(shù)同步走強，上證綜指再度逼近3100點，報3096.42點，漲幅2.47%;深證成指報9843.43點，漲幅3.07%;創(chuàng)業(yè)板指報1707.06點，漲幅2.67%。自年初以來，上述三大指數(shù)累計漲幅分別為24.16%、35.96%、36.51%。

受益于此，多數(shù)權益類基金凈值大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，市場存續(xù)的股票型和偏股型基金今年以來平均單位凈值漲幅分別為22.63%和20.81%。其中，漲幅超過40%的基金共有39只(不同份額分開計算，下同)。

然而，在行業(yè)普漲的背景下，依舊有部分基金(除次新基金)未能跟上大部隊的步伐，凈值漲幅不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，有575只股票型基金和427只偏股型基金年內(nèi)凈值漲幅跑輸上證綜指。其中，有42只基金凈值漲幅低于10%，或?qū)⑻た者@輪市場行情。

值得注意的是，無論是股票型亦或偏股型基金，漲幅在后20名的基金幾乎全部屬于大中型公募旗下產(chǎn)品。且這些基金主要為被動指數(shù)、量化等類型，其投資風格主要為藍籌白馬股。比如，工銀瑞信大盤藍籌和廣發(fā)穩(wěn)健增長年內(nèi)單位凈值漲幅分別為10.48%和9.5%，去年四季度重倉股票多為行業(yè)龍頭股，但此前市場熱漲的主角為部分題材股。

此外，雖然部分新成立或剛轉(zhuǎn)型的次新基金在6個月建倉期，但從其凈值年內(nèi)漲幅情況來看，多數(shù)基金仍處于空倉或者半倉狀態(tài)。據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，目前還處于建倉期的股票型和偏股型基金合計200多只。有60只基金凈值漲幅低于1%，其中有18只基金凈值年內(nèi)漲幅告負。

比如，于1月3日完成轉(zhuǎn)型的華潤元大中創(chuàng)100，年內(nèi)單位凈值漲幅為-1.19%，而中創(chuàng)100指數(shù)年內(nèi)漲幅達到36.82%，由此推測，該基金或仍處于空倉狀態(tài)。

獨立財經(jīng)評論員郭施亮表示，從年初至今，雖然A股市場已有一定的漲幅，但踏空資金并不少，甚至不少機構(gòu)資金存在踏空的問題。對于猶豫不決的踏空資金而言，似乎在等待著更好的低吸點，但若市場持續(xù)逼空上漲，踏空資金反而會不計成本追漲，變相助推市場的加速上行。

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價值投資仍是關鍵

此前，市場持續(xù)回暖和熱點題材板塊的強勢拉升，令部分資金瘋狂，也令部分資金猶豫不決。與此同時，有關基金踏空市場的現(xiàn)象也屢見不鮮。

踏空市場不可怕，可怕的是一直踏空并被套牢。

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，主動基金沒能跟上大盤上漲節(jié)奏的主要原因是：基金的重點配置行業(yè)表現(xiàn)落后大盤、基金持有的個股漲幅落后、基金倉位太低造成業(yè)績落后大盤。如果重倉的個股出現(xiàn)下跌，就可能出現(xiàn)基金凈值漲幅為負的現(xiàn)象。被動基金漲幅落后大盤一種可能是新基金處于建倉期，因倉位太低造成;另一種可能是該基金跟蹤的指數(shù)漲幅落后于上證指數(shù)，或滬深300指數(shù)的漲幅。

至于次新基金，韓瑋認為，次新基金應趁市場回調(diào)迅速提升倉位，堅持價值投資，不要追漲泡沫股。泡沫股的急速上漲如同“海妖塞壬的歌聲”，基金經(jīng)理不應被其所迷惑，要像奧德修斯一樣嚴格約束自我在能力圈之內(nèi)才能避免失敗，真正抓住A股史上第五次重大投資機會。

那么，基金應如何擺脫踏空的困境?

中信建投證券認為，首先，從行情角度來看，市場短期快速上漲之后一般有兩個結(jié)果：一是資金逐步分流到其他方向，二是震蕩轉(zhuǎn)弱;其次，發(fā)揮指數(shù)基金的優(yōu)勢，踏空分為踏空了指數(shù)和主流，這兩種情況都可以用指數(shù)來彌補;最后，要順應市場趨勢，在趨勢未結(jié)束前要學會亡羊補牢。市場的上漲都不是一下就完成的，因此在逼空行情發(fā)生后，還要學會把握市場的余溫。逼空行情的發(fā)生一般都會伴隨著明顯的主線，因此可以圍繞市場主線去挖掘相應的補漲機會，而不是一味等待，否則等來的機會往往是接盤的結(jié)果。

近期，題材板塊的熱炒表現(xiàn)已有些許降溫，而食品飲料、銀行等傳統(tǒng)藍籌白馬股開始輪番崛起。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，食品飲料指數(shù)年內(nèi)漲幅已從上周五的28.42%升至36.27%，在28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名第五，相比上周上升8名。有業(yè)內(nèi)人士認為，當日(3月18日)A股的上漲或與藍籌白馬股的回暖有關。

川財證券建議，短期以沖高逐步減倉和換倉為主，關注受益于政策和業(yè)績的基建、周期等藍籌。中原證券則表示，本周科創(chuàng)板的推進工作也進入到一個全新的階段。預計未來各路資金將繼續(xù)圍繞藍籌股以及科創(chuàng)板概念這兩條主線展開新的炒作布局。

記者 夏悅超

關鍵詞： A股 反彈 權益基金