經(jīng)過21年的發(fā)展，公募基金打下了堅實基礎，目前管理規(guī)模逼近14萬億元。但大資管時代風起云涌、競爭激烈，公募基金仍處于固收產(chǎn)品居多、權(quán)益產(chǎn)品較少的局面，要想突破，需要把握住發(fā)展突破點——權(quán)益投資。因此，促進基金投資行為的長期化、專業(yè)化，為權(quán)益投資帶來新動能成為行業(yè)發(fā)展的關鍵詞。

在此背景下，多家基金評價機構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅持長期評價 發(fā)揮專業(yè)價值》倡議書應運而生。倡議書重點提出三點：一是堅持長期評價，樹立長期投資理念。二是提升專業(yè)價值，優(yōu)化基金評價機制。三是宣傳長期投資，引導投資者關注長期收益。

業(yè)內(nèi)人士表示，淡化規(guī)模增長，立足長期業(yè)績，回到“受人之托，為人理財”的資管行業(yè)本源，是基金評價細分領域?qū)τ诋斍靶袠I(yè)發(fā)展問題的思考建議的集中體現(xiàn)。堅持長期評價有助于推動基金投資行為由“短”變“長”，進一步促進權(quán)益投資的穩(wěn)健發(fā)展。

踐行長期評價 優(yōu)化基金評價體系

為進一步發(fā)揮好基金評級的指揮棒作用，踐行長期投資理念，目前各基金評價機構(gòu)正積極落實倡議書相關內(nèi)容。

作為基金業(yè)權(quán)威獎項，上海證券報社舉辦的“金基金”獎評選將全面踐行長期性原則。其實，第十六屆“金基金”評選就已經(jīng)取消了一年期的股票型基金獎，并增設了十年期偏股混合型的長期獎項。自2020年起，上海證券報社將進一步優(yōu)化基金獎項設置，全面取消一年期基金評獎，突出三年期、五年期、七年期、十年期等長期獎項。

“金基金”獎評選也將更多關注基金長期業(yè)績的穩(wěn)定性、投資風格鮮明性等評價指標，強化“金基金”獎評選的專業(yè)價值，突出對基金管理人長期投資能力、特別是權(quán)益投資能力的評價。同時，上海證券報社將加強對基金評價、基金評獎理念和方法的宣傳，推動基金管理人、基金銷售機構(gòu)規(guī)范使用評選結(jié)果，引導投資者認識長期投資、定期定額投資的作用，培育投資者關注長期風險調(diào)整后收益的科學投資理念，不為以“周冠軍”、“月冠軍”等名義開展的短期宣傳活動提供支持，不誤導投資者開展短期投資，著力為投資者提供有價值的專業(yè)服務。

除此之外，其他評價機構(gòu)也將在基金分類評價、基金業(yè)績及風格穩(wěn)定性評價、突出業(yè)績基準作用及權(quán)益投資能力評價指標等方面優(yōu)化評價體系。

倡議書提出，優(yōu)化基金分類，對不同類別的基金產(chǎn)品采用與其適應的評價體系。海通證券研究所副所長高道德表示，將針對不同類型產(chǎn)品進行分類評價。對不同封閉期的產(chǎn)品，將封閉期在三年以上的產(chǎn)品和對應類別的封閉式基金共同評價，封閉期在三年以內(nèi)的定期開放式產(chǎn)品和對應類別的一般開放式基金共同評價。同時，在針對基金產(chǎn)品的評價中，在原來三年期綜合評級的基礎上增加了五年期和十年期的產(chǎn)品評級。

招商證券定量研究與基金評價團隊負責人任瞳認為，倡議書主要對評價分類體系進行了以下四點優(yōu)化：一是擴展評價的基金類型，將對指數(shù)型基金(除商品ETF)、基金中基金(FOF)也進行評價。二是調(diào)整債券型開放式基金二級分類，更加明確地劃分了不同風險收益特點的債券型基金，為準確評價奠定基礎。三是更新評級參考指標，全面評價基金投資情況。四是引入三級分類，豐富基金排名維度。為了對特定策略基金如醫(yī)藥行業(yè)基金的投資業(yè)績作出更準確的評價，將引入三級分類，在三級分類范圍中對特定策略基金的業(yè)績與風險等指標進行排名。

倡議書呼吁，需更多關注基金的長期業(yè)績穩(wěn)定性、投資風格鮮明性等評價指標。晨星中國基金研究中心認為，從評級角度來講，三年、五年、十年評級倡導投資者更多關注基金的長期業(yè)績的穩(wěn)定性。此外，可以通過連續(xù)滾動的三年或五年的年化回報率等指標，看長期收益的穩(wěn)定性。

倡議書提出，要充分發(fā)揮業(yè)績比較基準的作用。上海證券高級分析師趙威表示，公司非常重視基金相對其自身比較基準的損益情況，對于長期偏離基準以及大幅偏離基準的情況會給予懲罰性扣分。公司將來可能會對運作風格極其不穩(wěn)定或顯著不尊重基金契約的產(chǎn)品建立負面清單，不再出具評價意見，特別嚴重的時候甚至出具警示意見。

倡議書還提出，突出對基金管理人長期投資能力，特別是權(quán)益投資能力的評價。高道德認為，在指標方面，計劃增加回撤系列指標。趙威認為，對權(quán)益基金的評價不宜過多看重回撤，權(quán)益基金本身是通過追求風險獲取回報，因此更看重管理人追求回報的效率。而回撤更適合低風險類產(chǎn)品的評價。

推動短錢長投 賦能權(quán)益投資

近年來，基金行業(yè)存在著一定的資金短期化現(xiàn)象，長錢短投的問題弱化了基金的長期配置功能，也讓投資者失去了充分享受基金真實收益的機會。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2017年度基金個人投資者投資情況調(diào)查問卷分析報告》顯示，自投資基金以來盈利的投資者占比僅為36.5%。而相關數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，近15年股票型基金平均年化收益率為14.1%，債券型基金平均年化收益率為6.9%。

業(yè)內(nèi)人士表示，如何讓專業(yè)管理下的基金收益成為投資者的真實收益，讓投資者能夠借助專業(yè)力量分享經(jīng)濟發(fā)展的成果，這些問題亟待解決。

在此背景下，與基金投顧一樣，長期評價倡議書的發(fā)出為行業(yè)發(fā)展帶來了“及時雨”，在促進基金投資行為的長期化、解決“基金賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)痼疾，以及進一步賦能權(quán)益投資上將產(chǎn)生重要影響。

廣發(fā)基金相關人士表示，長期評價機制的建立有利于改善行業(yè)風氣，推動和引導更多長期資金入市，便于基金經(jīng)理在進行權(quán)益投資時更著眼于長遠收益，實現(xiàn)更加穩(wěn)健的投資回報，有利于權(quán)益投資的長期健康發(fā)展。

在濟安金信副總經(jīng)理王鐵牛看來，倡議書將帶來積極意義：一是，外資持續(xù)流入A股市場成為趨勢，在此背景下，引導基金公司權(quán)益投資的長期化將有助于適應新的市場環(huán)境。二是，隨著養(yǎng)老金入市的不斷推進，公募基金只有改變過于關注短期業(yè)績排名的行為，才能更好地參與養(yǎng)老金融建設。三是，多年以來“基金賺錢、基民不賺錢”的痼疾一直存在，其原因主要在于基民追漲殺跌的投資習慣。因此，基金評價通過倡導長期投資理念有助于解決該難題。四是，目前基金銷售機構(gòu)在宣傳中過度注重短期排名，同時基金公司在考核獎勵機制上過多關注短期業(yè)績排名，倡議書對引導投資行為的長期化有非常積極的作用。

關鍵詞： 基金