當(dāng)股票型基金能夠提供中長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益回報(bào)，將會(huì)產(chǎn)生什么樣的效果?

答案是，距離熱賣(mài)、出現(xiàn)爆款可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

去年是公募基金的銷(xiāo)售大年，然而，基金銷(xiāo)售向頭部集中的現(xiàn)象愈發(fā)明顯。擅長(zhǎng)打造爆款的基金公司大肆吸金，而多數(shù)小型基金公司在這場(chǎng)發(fā)行盛宴中，只能無(wú)奈旁觀。

是什么造成了基金發(fā)行的兩極分化?那些熱賣(mài)的基金是靠什么取勝的?

仔細(xì)研究那些熱賣(mài)的基金的特點(diǎn)，筆者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)基金都是以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、凈值波動(dòng)較小等特征捕獲了投資者的“芳心”。

從追求極致的超額回報(bào)，到關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，基民的投資偏好正在悄然發(fā)生改變。而這很大程度上得益于銀行渠道“審美”觀的變化。時(shí)至今日，銀行仍是基民購(gòu)買(mǎi)基金的最大渠道。銀行對(duì)于銷(xiāo)售基金的KPI(關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo))考核，主要考察基民獲得正收益的比例，而非收益的高低。換句話說(shuō)，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，讓基民不虧錢(qián)遠(yuǎn)比賺得多更重要。

這就帶來(lái)幾點(diǎn)影響：一是公募基金能夠做到“可解釋、可預(yù)測(cè)、可復(fù)制”的收益，比個(gè)別年度的排名躥升要有意義得多。二是一只凈值穩(wěn)步上漲的基金，要比凈值大起大落的基金更容易讓投資者“上車(chē)”，也更能達(dá)到各方共贏的效果。

舉例而言，首發(fā)吸金700多億元的睿遠(yuǎn)基金，旗下公募產(chǎn)品成立以來(lái)的收益率在20%左右。這樣的業(yè)績(jī)和去年收益率動(dòng)輒70%以上的股票型基金相比，實(shí)在不算搶眼。但對(duì)于銀行渠道以及持有人來(lái)說(shuō)，這樣的收益率可能是“恰到好處”。

反面的例子也有不少。坊間傳聞，滬上某基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)ツ暝鲩L(zhǎng)90%左右，卻一直未能進(jìn)入某股份制銀行的白名單。原因也是其管理的產(chǎn)品過(guò)往凈值波動(dòng)大、歷史回撤較大，無(wú)法給持有人創(chuàng)造穩(wěn)定的持續(xù)回報(bào)。

由此可以看出，基金熱銷(xiāo)與否在于有沒(méi)有把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的人。市場(chǎng)上一批擅長(zhǎng)制造爆款的基金公司如睿遠(yuǎn)、興全、東方資管等，無(wú)不是深度綁定銀行渠道，找到合適的投資者，打造出符合渠道以及持有人特點(diǎn)的產(chǎn)品收益。

2020年，銀行理財(cái)子公司有望迎來(lái)新一輪爆發(fā)，大量散戶資金通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)成為大勢(shì)所趨。在此背景下，是該打造收益“合適”的基金，還是收益“極致”的基金，是值得基金公司思考的一個(gè)問(wèn)題。

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