上周，全球市場(chǎng)殺跌，道指一日跌幅超過(guò)千點(diǎn)，萬(wàn)馬齊喑，不過(guò)這種情況唬不住對(duì)沖基金這樣的市場(chǎng)老司機(jī)。

摩根士丹利報(bào)告顯示，對(duì)沖基金在上周五加杠桿抄底!不過(guò)，對(duì)沖基金的杠桿率達(dá)到歷史高水平和大舉抄底這兩件事同時(shí)發(fā)生，被大摩視為危險(xiǎn)信號(hào)。

摩根士丹利稱(chēng)，上周五基金的股票交易額是近十年最大規(guī)模的，本周一的大漲略微緩解了對(duì)沖基金之前糟糕表現(xiàn)。但是，一旦這種資金流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)將更加不可預(yù)料。

另一方面，美國(guó)對(duì)沖基金的杠桿率本來(lái)已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)。而且對(duì)沖基金的資金都涌向了少數(shù)股票。這是“結(jié)構(gòu)性牛市”的驅(qū)動(dòng)因素之一，但也會(huì)成為市場(chǎng)波動(dòng)放大的主要助推力。近幾周的拋售和對(duì)沖基金的近期行為，讓摩根士丹利非常擔(dān)心，也許美股已經(jīng)快到一個(gè)市場(chǎng)輪換的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

高頻交易疊加超高杠桿率，特別是在上周四和周五，對(duì)沖基金增加了過(guò)去十年中最大的多頭交易。

這是令人但有的。因?yàn)樽?014年以來(lái)，這樣的“暴力”買(mǎi)盤(pán)出現(xiàn)了4次。在過(guò)去4個(gè)類(lèi)似的情形中，其中有3次隨后都出現(xiàn)了大量的、長(zhǎng)時(shí)間的拋售。

摩根士丹利稱(chēng)，對(duì)沖基金加杠桿大舉抄底已經(jīng)很令人擔(dān)心。另一個(gè)問(wèn)題，他們買(mǎi)什么也會(huì)為接下來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)埋下伏筆。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金們主要買(mǎi)入軟件、IT服務(wù)、航空以及國(guó)防、互聯(lián)網(wǎng)零售和休閑娛樂(lè)等行業(yè)股票。

對(duì)沖基金大抄底是否大賺了呢?從全年業(yè)績(jī)看，并沒(méi)有。

摩根士丹利稱(chēng)，對(duì)于高頻交易的對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，上周的市場(chǎng)沒(méi)有安全港灣，基金平均收益下降4-5%并不奇怪。而這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，又讓多數(shù)對(duì)沖基金年初至今的收益率回到負(fù)值。

總結(jié)起來(lái)，對(duì)沖基金杠桿率本來(lái)已經(jīng)很高，疊加上周四、周五的逆勢(shì)抄底操作，對(duì)沖基金的市場(chǎng)行為已經(jīng)發(fā)生了很大變化。市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)通常發(fā)生在杠桿率較高、同時(shí)交易量也放大到歷史較高水平后的幾個(gè)月里。也就是說(shuō)，現(xiàn)在兩個(gè)條件都具備了，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)最終會(huì)經(jīng)歷更加痛苦的市場(chǎng)波動(dòng)。

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