中信證券22日發(fā)布研報指出，貴州茅臺2019年營收/凈利潤同增15%/17%，完美收官。疫情下公司龍頭優(yōu)勢凸顯，2020年業(yè)績高確定性增長，看好茅臺憑借強大的品牌力和稀缺性，表現(xiàn)出更抗周期波動的穩(wěn)定性，享受估值溢價。綜合判斷2020Q1收入/凈利潤均望實現(xiàn)10%+增長。本周發(fā)布報告上調(diào)公司1年目標(biāo)價至1500元，堅定推薦，維持“買入”評級。

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中國股王——貴州茅臺業(yè)績新鮮出爐!

4月21日晚，A股股價最高的股票貴州茅臺業(yè)績披露。2019年度，完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長6.88%。實現(xiàn)營業(yè)總收入888.54億元，同比增長15.10%。實現(xiàn)營業(yè)利潤590.41億元，同比增長14.99%。歸屬于母公司所有者的凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。

從盈利來看，貴州茅臺每天幾乎能賺到1.13億元，用日用斗金來形容絲毫不為過。隨后，茅臺還公布了分布預(yù)案，以2019年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，再度刷新A股紀(jì)錄(每股派現(xiàn))。也就是說，你若買入一手茅臺，分紅就能有1700元(稅前)。當(dāng)然，從股息率來看，并不算太高。

去年貴州茅臺股價漲幅高達105.57%，遠遠跑贏大市，并且截至去年，年線實現(xiàn)六連陽。

無需多說，來看中國股王年報的6大看點。

1、看點一：分紅又漲了，4年增長150%

據(jù)貴州茅臺2019年報，根據(jù)公司實際狀況和未來可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展的需求，擬訂了以下利潤分配預(yù)案：以2019年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，共分配利潤213.87億元，剩余945.06億元留待以后年度分配。以上利潤分配預(yù)案需提交公司股東大會審議通過后實施。

貴州茅臺2018年的分紅方案是10派145.39元(含稅);2017年是10派109.99元(含稅);2016年是10派67.87元(含稅)。也就是說，貴州茅臺的分紅數(shù)額從2016年到2019年增長了150%。

2、看點二：白酒行業(yè)格局生變

茅臺年報顯示，2019年，白酒行業(yè)加速推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化，行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征，具有品牌、品質(zhì)、渠道等優(yōu)勢的酒企，處于競爭上游，引領(lǐng)行業(yè)不斷實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量785.95萬千升，同比下降0.76%;實現(xiàn)銷售收入5617.82億元，同比增長8.24%;實現(xiàn)利潤總額1404.09億元，同比增長14.54%。

3、看點三：營收盈利均創(chuàng)新高，但增速下滑

2019年度，貴州茅臺完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長6.88%。實現(xiàn)營業(yè)總收入888.54億元，同比增長15.10%。實現(xiàn)營業(yè)利潤590.41億元，同比增長14.99%。歸屬于母公司所有者的凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。

值得注意的是，此次茅臺單列了茅臺王子酒和賴茅、漢醬酒的銷量。茅臺酒單品銷售額、盈利能力持續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)酒業(yè)、全球酒業(yè)第一。系列酒實現(xiàn)營業(yè)收入95.42億元，同比增長18.14%。茅臺王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續(xù)保持公司產(chǎn)品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級單品。

從2018年指標(biāo)看，報告期內(nèi)公司完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.02萬噸、同比增長10.08%，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量4.97萬噸、同比增長15.98%;系列酒基酒產(chǎn)量2.05萬噸、同比降低1.98%;實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%;實現(xiàn)營業(yè)利潤513.43億元，同比增長31.85%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤352.04億元，同比增長30.00%。

4、看點四：經(jīng)營目標(biāo)下調(diào)，基建投資增加

年報透露，貴州茅臺2020年經(jīng)營目標(biāo)：

一是實現(xiàn)營業(yè)總收入較上年度增長10%左右;

二是完成基本建設(shè)投資53.71億元;

三是安全生產(chǎn)實現(xiàn)“雙百雙零三低”，環(huán)境保護符合國家規(guī)定要求。從年報的信息來看，基本建設(shè)投資可能主要是指：重點開工建設(shè)壇廠片區(qū)8萬噸系列酒包裝車間、仁懷市有機高粱基地示范點等項目。竣工完成“十三五”中華片區(qū)茅臺酒技改工程及其配備設(shè)施。繼續(xù)推進3萬噸醬香系列酒技改項目。高質(zhì)量完成一批安全環(huán)保項目。

對比2019年的經(jīng)營目標(biāo)來看，一是實現(xiàn)營業(yè)收入較上年度增長14%左右;二是完成基本建設(shè)投資27.52億元;三是確保安全生產(chǎn)。重點抓好茅臺酒及系列酒基酒“雙擴建”工程，進一步夯實發(fā)展基礎(chǔ)。由此可以看出，基本建設(shè)投資增加了將近1倍。

5、看點五：暴賺20億私募還在加倉

去年三季報，深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金，以持股數(shù)量為364.66萬股，位居其第七大流通股東;深圳市金匯榮盛財富管理有限公司-金匯榮盛三號私募證券投資基金，以341.34萬股的持股數(shù)，位居其第九大流通股東。

深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理進入貴州茅臺的時間是2018年四季度，那時候茅臺處于一個相對低潮。按當(dāng)時的價格算，該私募在貴州茅臺上賺取的利潤可能超過20億。而金匯榮盛財富管理則是去年二季度進入，盈利應(yīng)該也有近50%。

值得注意是，兩大私募還有加倉。深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金年末持有貴州茅臺365.7384萬股，相比去年三季報又增持了1萬多股，折合人民幣則超過1000萬元。深圳市金匯榮盛財富管理有限公司-金匯榮盛三號私募證券投資基金342.2151萬股，同樣也是增持將近1萬股。

6、看點六：凈資產(chǎn)收益率未現(xiàn)大起伏

貴州茅臺之所以能漲，之所以能夠成為投資者的信仰，很大程度上是因為他很多年以來一直保持著超高的凈資產(chǎn)收益率。

2018年該公司的凈資產(chǎn)收益率隔了四年之后，重新回到30%以上之后，2019年仍維持在這個水平。而且從盈利質(zhì)量來看，也非常亮眼。其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達到了452億以上的水平，遠超其凈利潤水平，以往年度也多是如此。

值得注意的是，茅臺又已經(jīng)開始漲價。太平洋證券提供的數(shù)據(jù)顯示，上周茅臺價格繼續(xù)上漲至2200-2300元，個別地區(qū)報價超過2300元，此前3月經(jīng)銷商回4、5月貨款、到貨較集中，批價較長一段時間穩(wěn)定在2100多、較春節(jié)前的價格凸顯性價比，2月第一周消費者就有提前購買行為，近期隨著各地消費逐步恢復(fù)，較往年同樣為淡季而言，茅臺需求率先恢復(fù)正常，當(dāng)前經(jīng)銷商庫存偏低。太平洋證券黃付生團隊指出，基建投入加快利好白酒尤其是高端白酒的需求恢復(fù)。(來源：券商中國)

(文章來源：證券時報網(wǎng))

(責(zé)任編輯：DF070)

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