二季度以來，公募基金的投資策略有何新的動向?記者日前就此采訪了海富通、博時、永贏、上投摩根、銀華、浙商等基金公司的投研人士。他們普遍對二季度A股市場謹慎樂觀，看好消費、科技板塊的機會。

海外市場料繼續(xù)偏弱

海富通基金公募權益投資部總監(jiān)周雪軍認為，全球新冠肺炎新增確診病例數(shù)量逐漸放緩，3月下旬以來VIX恐慌指數(shù)下行，被疫情抑制的風險偏好有所修復，但全球整體風險偏好仍較弱。

博時基金宏觀策略部、多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理魏風春對海外市場更謹慎，他指出，海外各國對疫情的限制措施可能晚于疫情見頂，二季度全球經(jīng)濟增長保持低迷。美股盈利仍有下調(diào)空間，而目前的估值較2018年低點更貴，短期配置吸引力不夠，總體偏負面。

永贏基金權益投資總監(jiān)李永興持類似觀點。他認為，海外疫情仍在發(fā)酵期，新興市場和歐洲等債務問題可能形成二次沖擊，疫情導致全球需求驟停。全球經(jīng)濟恢復的程度大約在5月左右會逐步明朗。

上投摩根基金研究總監(jiān)及研究驅動擬任基金經(jīng)理朱曉龍認為，海外GDP增速將明顯受到拖累。目前疫情不確定性比較大的是一些人口大國，這些國家如果出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)，將進一步拖延全球經(jīng)濟復蘇，疫情持續(xù)時間的長短是市場的關注點，疫情總會過去，但疫情對經(jīng)濟的影響及重構仍在持續(xù)。

銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理劉輝的判斷更長期，他認為，美股的下跌是對過去12年牛市的調(diào)整。預估美股在其后的時間里可能會反彈，但很難出現(xiàn)持續(xù)的上漲。

浙商基金旗下基金經(jīng)理劉宏達、向偉相對樂觀，他們認為，疫情對海外實體經(jīng)濟造成的傷害開始凸顯，雖然疫情可能還在“左側”，但外圍市場受疫情打擊的情緒已過了高峰，市場已經(jīng)反映了負面情緒。

對A股謹慎樂觀

相比對海外市場的謹慎，受訪人士對A股普遍偏樂觀。

周雪軍認為，目前國內(nèi)隨著全面復工復產(chǎn)的推進，經(jīng)濟在緩慢恢復，資本市場也正處于緩慢修復進程中。

魏風春認為，國內(nèi)經(jīng)濟短期向上彈性不足，全面改善可能在二季度之后。通脹預期繼續(xù)偏弱，流動性將繼續(xù)保持極端寬裕，貨幣政策仍有邊際放松空間。A股股息率略提高，估值吸引力上升;重點關注資金面的變數(shù)，公募基金發(fā)行回暖情況、北上資金回流情況以及解禁減持壓力等因素。綜合看交易面總體呈中性。

李永興認為，在通縮風險的壓制下，國內(nèi)貨幣政策大概率持續(xù)寬松，寬貨幣、寬信用的周期中，市場估值通常易升難跌，最遲在三季度應有全球經(jīng)濟的短期復蘇，由于利率偏低，權益市場至少有結構性機會。他同時指出了風險因素，如新興市場和歐洲債務風險、國內(nèi)上市公司盈利預期下調(diào)、逆周期政策力度低于預期等。

朱曉龍認為，政府及時推出財政政策與貨幣政策，提升國內(nèi)總需求并引導各行業(yè)分批復產(chǎn)，為經(jīng)濟逐步走出低谷創(chuàng)造有利條件。目前滬深300指數(shù)市盈率處于近5年低位。外資流入A股還是大趨勢，A股的全球配置價值依然凸顯。短期而言預計市場震蕩筑底，長期看A股將穩(wěn)步抬升。

劉輝認為，從2018年11月份開始，A股已經(jīng)轉入了以成長股風格為主導、產(chǎn)業(yè)升級為背景的結構性的震蕩牛市。當前的震蕩完成后，指數(shù)會恢復到震蕩上升的過程中。對目前A股偏樂觀，無論是疫情還是歐美的沖擊，都改變不了A股內(nèi)在的動力。

浙商基金智能權益部負責人查曉磊及基金經(jīng)理賈騰、向偉則等待震蕩帶來的建倉良機。他們認為，國內(nèi)后續(xù)將進一步降息并加大宏觀對沖力度，預計經(jīng)濟大概率逐步企穩(wěn)，權益資產(chǎn)估值已經(jīng)非常有吸引力。

重點配置內(nèi)需消費科技

在配置方面，各家基金用得最多的關鍵詞就是內(nèi)需、科技。

周雪軍重點關注三個板塊：一是內(nèi)需，逆周期調(diào)節(jié)相關的基建、地產(chǎn)均有望出現(xiàn)階段性表現(xiàn)。二是未來基本面確定性強的細分行業(yè)，包括醫(yī)藥和食品飲料等必需消費，但醫(yī)藥板塊估值目前偏高，需注意擇股和空間問題;食品旅游等位于低位，預計隨著經(jīng)濟活動和居民消費能力的恢復，后期會逐步回溫，可以適當關注。三是科技成長板塊，較前期高點跌幅高達30%的情況下，目前股價已處于相對低位，科技創(chuàng)新還是長期的發(fā)展方向;在海外疫情控制住之后，若后期風險偏好回升，可適當關注電子、半導體。

魏風春的配置重點有兩條線索：一是受疫情影響較小或受益于政策且業(yè)績較確定的行業(yè)，如必需消費、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、汽車、通信、基建產(chǎn)業(yè)鏈等;二是低估值、高股息的防守行業(yè)，如電力、金融等。

李永興建議短期關注早周期、逆周期板塊，中期關注前期跌幅較大的服務業(yè)、可選消費品等板塊中的優(yōu)質資產(chǎn)以及科技板塊的估值修復。

朱曉龍看好三大方向，一是消費、醫(yī)藥板塊，他認為，消費升級的趨勢不變，居民對消費、健康的關注度提高，老齡化趨勢加劇對醫(yī)藥的需求，因此長期看好;二是科技，因為這是我國目前發(fā)展相對短板，他看好科技創(chuàng)新領域的機會;三是高端制造，未來我國將向制造強國奮進，工程師紅利、高效的工作效率為高端制造業(yè)發(fā)展升級奠定了堅實的基礎，其中有投資機會。

劉輝認為，要把握在技術進步、產(chǎn)業(yè)升級整個大的歷史進程中的投資機會。龍頭公司的相對優(yōu)勢會越來越明顯。科技股長期具有機會，短期還需消化前期的上漲;消費股中的必選消費值得關注，看好養(yǎng)殖、種業(yè)龍頭。

查曉磊看好中短期內(nèi)需修復的機會，一是宏觀上的基建需求板塊，二是食品飲料及零售等行業(yè)為代表的必需消費行業(yè)，三是以汽車、家電及地產(chǎn)鏈條為代表的可選消費。

(文章來源：證券時報)

(責任編輯：DF407)

關鍵詞： 重點配置消費科技