對(duì)沖基金大鱷來華“開店”，業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

答案是出乎意料的“能打”。

根據(jù)相關(guān)資料，橋水中國(guó)產(chǎn)品截至3月24日年內(nèi)凈值漲幅為4.58%，顯著跑贏國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金同行。

同一時(shí)間，橋水在華爾街的打榜產(chǎn)品也傳來喜訊，一季度收益達(dá)16%，隨即宣布封盤不再允許申購(gòu)。

今年開年，全球市場(chǎng)波詭云翳，投資難度徒升，橋水逆勢(shì)向上。而兩年前，新冠疫情全球蔓延初期，橋水的業(yè)績(jī)一度名落孫山。

同樣是艱難場(chǎng)景，為何今年橋水戰(zhàn)勝了市場(chǎng)？

資事堂通過公開資料做了一番策略解碼。

身居百億陣營(yíng)

作為國(guó)際頂尖對(duì)沖基金，橋水主打宏觀策略，其靈魂人物達(dá)利歐（RayDalio）持續(xù)看多中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

2016年，美國(guó)橋水在上海成立全資子公司——橋水中國(guó)，2018年在華推出首只私募產(chǎn)品，投資者群體均為中國(guó)在岸高凈值人士和機(jī)構(gòu)投資者。

2021年，橋水開始發(fā)力管理規(guī)模擴(kuò)張，利用多個(gè)中國(guó)頭部渠道發(fā)行產(chǎn)品，募集完成后規(guī)模百億元人民幣，成為在華唯一的外資百億私募。

而從渠道處獲悉，截至今年3月24日，橋水管理的創(chuàng)意擇優(yōu)集合資金信托計(jì)劃年內(nèi)收益為4.58%，同期滬深300指數(shù)收益為-13.61%，大幅跑贏權(quán)益資產(chǎn)。

上述產(chǎn)品成立于2021年11月23日，最新單位凈值為1.0586。

另?yè)?jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）數(shù)據(jù)，橋水母公司有一只中國(guó)主題基金“BRIDGEWATER ALL WEATHER CHINA, LTD.（橋水全天候中國(guó)基金）”，最新管理規(guī)模折合人民幣390億元，美國(guó)投資者占比48%。

如何跑贏市場(chǎng)

今年一季度，A股、港股市場(chǎng)跌幅明顯，橋水中國(guó)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)相對(duì)權(quán)益指數(shù)超過15個(gè)點(diǎn)的超額收益。同期利率債市場(chǎng)，以7-10年國(guó)開債指數(shù)收益為0.46%。

再比較同樣是宏觀策略的私募基金。

中國(guó)最大的三家百億宏觀對(duì)沖基金分別為凱豐投資、敦和資管、永安國(guó)富，代表產(chǎn)品年內(nèi)收益（截至3月24日）分別為-10.32%、-19.50%、-13.23%。（上述數(shù)據(jù)取自私募排排網(wǎng)）

可以看出，三家本土宏觀基金年內(nèi)跌幅均超10個(gè)點(diǎn)，均顯著落后于橋水中國(guó)的產(chǎn)品。

橋水中國(guó)去年底在路演中透露：橋水的Alpha和大部分國(guó)內(nèi)管理人的不同，并不是在選股或者行業(yè)的層面捕捉到的，更多的是在尋找市場(chǎng)的拐點(diǎn)，比如當(dāng)股票市場(chǎng)表現(xiàn)不好的時(shí)候，也有機(jī)會(huì)創(chuàng)造不錯(cuò)的收益。

該機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)還指出：并不會(huì)直接投資個(gè)股和個(gè)券，而是持有滬深300、中證500等指數(shù)，不會(huì)去調(diào)整指數(shù)中成分股占比。

持倉(cāng)中商品資產(chǎn)也是分散投資，涉及黃金、其他金屬、農(nóng)業(yè)、能源，差不多各占25%，后在每一個(gè)類別再去挑選通過哪個(gè)商品/合約執(zhí)行。

海外市場(chǎng)大放異彩

值得注意的是，今年橋水在海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)也相當(dāng)漂亮。

最新信息顯示：橋水母公司的旗艦產(chǎn)品“Bridgewater Pure Alpha fund”（橋水純阿爾法基金）今年一季度收益為16.34%，3月份單月凈值漲幅為9.23%。

這只旗艦產(chǎn)品過去一年的漲幅達(dá)27%，且主要漲幅都集中在過去四個(gè)月。

讓市場(chǎng)“吃驚”的是，本次收益亮相后，橋水決定將該產(chǎn)品“封盤”，不再接手新的投資者。

該旗艦產(chǎn)品上次“封盤”要追溯至2010年，當(dāng)時(shí)橋水以基金分紅模式向持有人分配利潤(rùn)。

實(shí)際上，過去一個(gè)季度，國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云突變，遭遇了罕見的危險(xiǎn)場(chǎng)景，與之相類比的就是新冠疫情肆虐初期。

兩年前，橋水基金一度名落孫山，曾在2020年一季度出現(xiàn)23%的凈值跌幅，當(dāng)年末業(yè)績(jī)?cè)谌驅(qū)_基金市場(chǎng)倒數(shù)。

為何此次大翻身呢？

有相關(guān)信息顯示：橋水近期收益來源與美國(guó)、歐洲和英國(guó)的利率期貨做空有關(guān)，近兩年相關(guān)交易的的勝率達(dá)到61%。

橋水還告訴投資者：自2020年三月以來，貢獻(xiàn)收益前五大前資產(chǎn)類別依次為商品、利率期貨空頭、名義債券、現(xiàn)金(多/空)以及股票，前三個(gè)類別貢獻(xiàn)度均超過10%。

對(duì)于未來市場(chǎng)預(yù)判，橋水告訴持有人：現(xiàn)在市場(chǎng)比以往任何時(shí)候錯(cuò)誤定價(jià)都要多。許多投資者的預(yù)期是世界將恢復(fù)至疫情發(fā)生前的狀態(tài)，比如利率小幅上行、通縮、美股大幅跑贏、新興市場(chǎng)表現(xiàn)糟糕。對(duì)此，橋水不以為然，市場(chǎng)并沒有消化基本面的持續(xù)性轉(zhuǎn)換，最大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在于利率、商品、貨幣市場(chǎng)以及權(quán)益市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 對(duì)沖基金 名落孫山 私募基金