3月，集合信托市場迎來顯著回暖，產品發行與成立規模大幅回升。分析人士認為，3月及至上半年是信托公司展業的重要時間段，預計集合信托市場短期內將保持上行的態勢。

在標品信托方面，具備相對優勢的固收類產品仍是主流，而混合類產品和權益類產品波動較大。在分析人士看來，標品信托向‘固收＋’、權益類產品拓展仍是一個長期的過程。

市場短期或保持上行趨勢

3月，集合信托產品的發行和成立均顯著回暖。據用益金融信托研究院數據，截至4月3日，3月共計發行集合信托產品2157款，環比增加17.80%，發行規模1272.01億元，環比增長371.88億元，增幅為41.31%；同時，3月共計成立集合信托產品2355款，環比增加67.25%，成立規模818.38億元，環比增加311.94億元，增幅為61.60%。

普益標準數據亦顯示，3月共有56家信托公司發行2156款集合信托產品，發行數量環比增加784款，增幅為57.14%。共有51家信托公司成立了2370款集合信托產品，成立數量環比增加1166款，增 幅 為 96.84% ， 共 募 集 資 金837.4783億元（不包括未公布募集規模的產品），環比增加453.2795億元，增幅為117.98%。

“從歷年數據來看，3月及至上半年是信托公司展業的重要時間段，預計集合信托市場短期內將保持上行的態勢。”用益金融信托研究院指出。

值得留意的是，由于2月集合信托市場發行規模及成立規模的基數低，3月集合信托產品發行成立規模環比增幅較大。但較去年同期相比，集合信托產品的發行及成立均有一定程度的下滑。其中，3月集合信托產品發行規模同比下滑12.05%，成立規模同比下滑16.67%。

自2019年以來，集合信托市場呈現出明顯的下行趨勢。用益金融信托研究院指出，一方面監管對融資類業務持續收緊，融資類業務壓降導致發行及成立規模大幅下滑；另一方面，集合信托市場中產品結構已發生變化，標品信托數量增長較為迅速，但成立規模波動性較大。固收類產品仍是主流

作為信托行業轉型的重要方向之一，3月，標品信托業務的成立數量及成立規模亦大幅增長。

據用益金融信托研究院數據，截至4月3日，3月標品信托產品成立數量 1240 款，環比增加77.40%，成立規模333.62億元，環比增加 60.18%。從絕對規模來看，標品信托產品的成立數量及規模的波動性較大，整體沒有太過明顯的增長趨勢；但從規模占比來看，3月標品信托產品的規模占比達到40.77%，同比減少0.36個百分點，相對穩定。

其中，3月TOF產品成立數量282款，環比增加61.14%；成立規模 121.18 億 元 ， 環 比 增 加37.94%，其規模占標品信托業務的比重為36.32%。

值得留意的是，從資產配置來看，固收類產品目前仍是信托公司標品信托業務中的主流產品。“當前多數信托公司開展的標品信托業務以固收類產品為主，混合類產品和權益類產品的成立規模波動較大。”分析人士指出。以3月為例 ， 固 收 類 產 品 規 模 占 比81.66%，環比增加3.88個百分點；混合類產品規模占比10.08%，環比增加4.47個百分點；權益類產品規模占比8.26%，環比減少8.35個百分點。

在分析人士看來，這是當前信托公司投研體系存在短板所致。“當前信托公司對標品業務展業仍以具備相對優勢的固收類產品為主，并逐漸向‘固收＋’、權益類產品拓展，這也是一個長期的過程。”用益金融信托研究院指出，信托公司需要建設完善的投研體系，需要不斷在拓展標品業務并學習積累經驗，現下TOF產品是信托公司拓展標品業務的重要抓手。信托公司在開展TOF業務，投資范圍廣，投資策略具備較大靈活性，可以通過個性化的設計，打造波動小、收益穩健的產品，滿足不同客戶的配置需求。

基礎產業類信托走熱

值得留意的是，3月信托風險事件數量有明顯的增加，主要集中在房地產和工商企業兩大領域。據用益金融信托研究院數據，截至4月3日，3月共發生信托產品違約事件16起，涉及金額47.79億元。其中，工商企業信托項目和房地產信托項目發生風險事件的產品分別為7款和6款。

從資金信托投向來看，3月，房地產和工商企業信托占比繼續下降。其中，房地產類信托規模占比14.89%，環比減少2.23個百分點；工商企業類信托規模占比6.62%，環比減少1.24個百分點。用益金融信托研究院指出，存量項目的風險處置已嚴重影響信托公司展業，雖有信托公司采取“股權轉讓+托管運營”的新模式盤活項目，但也極為考驗信托公司的風控能力和運作效率。相較于房地產信托龐大的體量來看，此類模式處置不良項目的成效尚待觀察。另外，近期多家房企巨頭債務違約的消息陸續傳出，房地產市場引發的風險持續發酵，房地產信托回暖遙遙無期。

面對房地產和工商企業領域信托業務的持續低迷，信托公司在基礎產業類項目上持續發力。3月，基礎產業類信托規模占比31.45%，環比增加8.43個百分點。“投資者對于具備穩健收益和風險可控的優質政信類產品的熱情持續高漲，進一步助推基礎產業信托產品的火爆。”

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