有業內人士分析稱，私募產品調低預警線和止損線，將會避免被動清倉或者低倉運行的風險，如果不能調低，私募將會被動砍倉，等市場情緒回暖，有可能會踏空真正的好公司。

近日，有消息稱，國內多家百億私募正在與托管機構協商，調降部分產品的預警線與止損線。據悉，有機構希望協商將止損線降低至靠近0.6元。

某業內人士向《國際金融報》記者表示，確實有這樣的情況，但調整預警線需要全部投資人應允，難度有點大。

私募欲調整預警線

據中證報消息，某百億私募機構在某渠道所發行相關產品的凈值預警線、止損線水平，分別為0.85元和0.80元。公司此次的“初步協商目標”，則是希望能把止損線“降低至盡量靠近0.6元”。

某大型托管券商的消息人士進一步證實，“近期已經有不止一家百億私募，在與該券商協商調降產品的預警線與止損線的問題。其中包括一家總部位于北京的百億私募”。

該消息引起了業內眾多關注。有業內人士分析稱，私募產品調低預警線和止損線，將會避免被動清倉或者低倉運行的風險，如果不能調低，私募將會被動砍倉，等市場情緒回暖，有可能會踏空真正的好公司。按照某業內人士計算，若能調低清倉線，大量私募將會有潛在入場的有效機會。對于市場而言，也將會有更多增量資金入場。

經歷前期市場的一番調整后，不少私募產品凈值已經觸及預警線與止損線，增加了私募產品的操作難度。私募排排網統計數據顯示，截至今年3月底，凈值低于0.85元的私募基金高達2138只。截至4月8日，共有1292只私募基金凈值（按照最新凈值數據統計）低于0.85元。對比來看，4月以來有846只私募產品凈值回升至0.85元以上，也就是說超過800只私募基金暫時解除“警報”。

調整可能是雙刃劍

對于今年大部分私募產品凈值的不佳表現，私募排排網旗下融智投資基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今年的市場走勢超出了大多數人的預期，疫情的反復、對整個產業鏈和出口的擔憂、中美利差收窄、美聯儲加息縮表、無風險收益率上行等多重利空因素對大盤產生了較大的影響。今年來A股出現了比較大的調整，無論是主觀多頭還是量化多頭基金產品，都遭遇了比較大的回撤，尤其是不少新發產品凈值已經臨近于產品的預警或止損線。

在這種情況下，胡泊認為，這對私募未來的投資可能會產生很大的干擾，可能不得不被動減倉，然后反而在低位的時候丟失籌碼，同時在操作上的容錯率也會大幅降低，非常不利于后期凈值的回升，這可能也是私募和投資人都不愿意看到的現象。所以有不少私募近期在尋求下調預警止損線，保證預警止損線不影響原有的投資策略。

但胡泊認為，“調整止損線有時可能是雙刃劍，私募在產品成立初期設立止損線的時候，就應該考慮到止損線對投資策略本身的干擾，同時止損線往往在一些比較極端的行情下，尤其是當尾部風險集中暴露的情況下，反而能夠挽回和保護投資人的本金安全，所以止損線本身有其存在的價值。”

“我們認為，私募下調預警線和止損線很有可能會比較難以實現，因為修改合同不光是跟托管溝通的問題，而且需要全體投資人的同意，期間帶來的溝通成本和時間成本都是比較高的，因此我們認為私募大批量的降低止損線相對來說不是很現實。”胡泊表示。

從目前百億私募的調倉跡象來看，依舊保持著相對較高的水平。私募排排網數據顯示，目前大規模股票私募倉位指數水平明顯高于中小規模股票私募，其中百億股票私募倉位指數最高，加倉力度最大，百億股票私募最新倉位指數為81.21%，較上周加倉了1.68%。目前67.85%的百億股票私募倉位超過8成，19.07%的百億股票私募倉位介于5-8成之間，另有13.08%的百億股票私募倉位低于5成，包括1.68%的百億股票私募倉位低于2成。

展望后市，摩根士丹利華鑫基金認為，短期在應對疫情挑戰、海外滯脹風險發酵、俄烏沖突僵持等因素作用下，A股市場仍面臨壓力，或將維持震蕩走勢。長期來看，政策發力“穩增長”主線，刺激經濟向好趨勢不變，當前低估值的穩增長領域仍有階段性的配置價值。

關鍵詞： 私募基金 投資策略 市場情緒