上投摩根基金恩學(xué)海: 目前已可采取相對積極的配置態(tài)度
2022-04-18 07:13:46 來源:中國基金報(bào)記者 吳娟娟
長期來看,基金投資收益最重要的因素之一在于資產(chǎn)配置決策。上投摩根全球資產(chǎn)配置及退休金管理首席投資官恩學(xué)海表示,資產(chǎn)配置須以終為始。在他看來,目前大環(huán)境正在變得清晰,中概股風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放,左側(cè)布局機(jī)會正在來臨。
資產(chǎn)配置要以終為始
恩學(xué)海是一位資產(chǎn)配置“大將”,在海外擁有25年養(yǎng)老、退休計(jì)劃管理經(jīng)驗(yàn);在美國富達(dá)投資集團(tuán)任職期間,曾領(lǐng)導(dǎo)設(shè)計(jì)富達(dá)401K養(yǎng)老金投資計(jì)劃產(chǎn)品及策略,管理全球多元資產(chǎn)、美國股票型等基金,截至2017年底,管理規(guī)模超過1500億元人民幣。2018年加入上投摩根,負(fù)責(zé)全球資產(chǎn)配置和退休金業(yè)務(wù)。
恩學(xué)海認(rèn)為,制定多元資源配置方案,無論服務(wù)對象是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者,都應(yīng)該有一個(gè)清晰的目標(biāo)。“確定這個(gè)目標(biāo),需要投資者和投資機(jī)構(gòu)共同來完成。管理人可以通過各種方式,比如盡調(diào)、大數(shù)據(jù)分析以及訪談等,盡可能了解投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo),了解他能夠承擔(dān)什么樣的風(fēng)險(xiǎn)、需要以什么樣的時(shí)間維度來實(shí)現(xiàn)這一切,這樣才能進(jìn)一步延伸到資產(chǎn)配置。”
至于如何選擇基金,恩學(xué)海認(rèn)為,選擇基金需要理解所面對的基金、基金經(jīng)理及投資團(tuán)隊(duì),他們是否能夠帶來Alpha,這個(gè)超額收益的來源是什么,基金評估就是要理解、分析Alpha的來源,并判斷它能否持續(xù)。
恩學(xué)海介紹,衡量基金經(jīng)理創(chuàng)造的Alpha能否持續(xù)既需要定性,又需要定量的手段。其中,定量手段有兩類,一類是凈值為主的分析,另一類是持倉為主的分析。
“定性就是要對基金經(jīng)理、對對方的投資團(tuán)隊(duì)做出研究、分析和判斷,這是高難度的工作。絕大多數(shù)基金經(jīng)理并不擅長講故事,未必能很好地表達(dá)他們的投資風(fēng)格和投資理念,而且即便能夠講述清楚,判斷其陳述的可信度也是不容易的。”
恩學(xué)海認(rèn)為,在中國,公募基金的運(yùn)營時(shí)間較短,歷史數(shù)據(jù)較少。這種情況下,基金評價(jià)不要過于迷信量化的框架。
更看好中國權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比
今年以來,股票市場波動非常大,投資者情緒較為低迷。在恩學(xué)海看來,大環(huán)境正逐漸變得清晰,目前到了一個(gè)可以相對積極、承受風(fēng)險(xiǎn)的階段。
具體來看,恩學(xué)海表示,美聯(lián)儲加息周期和節(jié)奏逐漸清晰。加息周期通常會給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)偏好造成明顯的擠壓,對新興市場形成壓力。
“俄烏沖突,風(fēng)險(xiǎn)偏好主要的問題不在于沖突本身,更在于低估了這場沖突和之后的連鎖反應(yīng)。另一個(gè)市場關(guān)注的焦點(diǎn)是中概股退市的風(fēng)險(xiǎn)。”在恩學(xué)海看來,中概股退市并不是一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn),在很大程度上是可控的。“但是,在地緣沖突大背景下,可控的技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)被無限放大,不過我們也能從中看到一些不錯的投資機(jī)會。”
一季度市場劇烈波動,對于今年剩余時(shí)間的投資,恩學(xué)海表示,從去年四季度開始,對中國的經(jīng)濟(jì)周期的判斷是相對保守的。不過,隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化,目前的形勢也出現(xiàn)了變化。“我們正處于一個(gè)從相對保守、追求安全的狀態(tài),轉(zhuǎn)向相對積極、相對接受風(fēng)險(xiǎn)、相對承受這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過程。”
對比中國的權(quán)益和債券投資,恩學(xué)海認(rèn)為,當(dāng)下,權(quán)益資產(chǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的性價(jià)比應(yīng)該值得接受。考慮到后續(xù)的宏觀政策、貨幣政策、財(cái)政政策,考慮到所有穩(wěn)增長的手段。“當(dāng)然,我們還可以考慮和中國基本面緊密相關(guān)的一些資產(chǎn),如中概股、港股,這些資產(chǎn)代表未來市場的走向,具有更高的靈敏度,是我們高度關(guān)注的投資選擇。”
關(guān)鍵詞: 資產(chǎn)配置 基金經(jīng)理 風(fēng)險(xiǎn)偏好
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