上周A股市場縮量盤整，維持震蕩磨底行情。上證指數周跌幅1.25%，深證成指周跌幅2.60%，創業板指周跌幅4.26%。

各指數上周漲跌幅（單位：%）

數據來源：wind

從申萬一級行業來看，煤炭、食品飲料、商貿零售表現較好，電力設備、傳媒、通信表現相對一般。

申萬一級行業上周漲跌幅（單位：%）

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上海經信委發布《上海市工業企業復工復產疫情防控指引（第一版）》明確，各區政府和街鎮、園區要積極支持企業復工復產，指導企業“一企一策”，切實做好疫情防控工作。

央行降準如期而至但幅度不及預期，降息預期落空。央行決定4月25日降準0.25個百分點，同時對符合條件的城商行和農商行再額外降準0.25個百分點。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約5300億元。

另外，央行4月15日開展1500億元1年期MLF操作和100億元逆回購操作，中標利率分別為2.85%和2.10%，均與前期持平。此前，市場預期央行本次大概率全面降準50bp，MLF操作將降息10個BP。雖然此次降息預期落空，但業內人士分析認為，二季度仍有降息的可能性，4月20日1年期LPR利率可能會下調。

央行表示，當前流動性已處于合理充裕水平，此次降準旨在增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度；引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業；降低金融機構資金成本，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

此次降準之后，央行將繼續實施穩健貨幣政策。密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定。密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤。

深交所披露2021年ETF行業發展年度報告，2021年境內ETF產品規模達到1.4萬億元，較上一年增長30.55%，產品數量和規模均創近十年來新高。2021年全球股市受新冠疫情影響出現大幅波動，但并未改變ETF市場資金持續流入的趨勢。全球ETF產品數量和資產規模持續增長，規模超10萬億美元。

未來一個月是關鍵觀察期，這主要是由于國內疫情、國內防疫和經濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預期目前仍然處于預期偏負面或混沌的狀態。而未來一個月是這些情況明朗或邊際改善的關鍵觀察期，市場或將迎來確認筑底完成的條件。

疫情形勢仍是當前經濟復蘇受到的最大阻力，這種影響同時來自于生產端及消費端。隨著疫情對經濟的負面影響開始逐步顯現且擴散，當前市場對于后續拐點及供應鏈恢復存在較強期待，后續來自生產及消費端的困境反轉邏輯總體要等待疫情控制后再逐步驗證與演繹。

總的來說，市場處于中期U型底構筑期，短期依然面臨一些挑戰和壓力。基調和配置上以觀望和防御為主。

當前內外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當前資產價格可能已經反映了較多的悲觀預期，市場累計回調時間較長，調整幅度較大，整體市場估值已經重新回到歷史偏低位置，對于后市表現也不必過于擔憂，中長期維度市場機會大于風險。結構上，在當前不確定性環境下，一方面控制倉位；另一方面在配置上尋找具備“相對確定性”的方向。

關鍵詞： 金融機構 不確定性 個百分點