（編者按：在去年那一波科技股行情中，不少公司積極發布定增。而數據顯示，近期定增破發的公司中，主要是以賽道股“新半軍”全面破發為主——比如安恒信息、雅克科技、欣旺達、億華通、捷佳偉創、賽微電子、晶瑞電材、深科技、陽光電源、優刻得、長川科技等科技股。

據東方財富Choice數據，2021年4月16日至2022年4月16日，參與定增的機構投資者合計1296家，其中私募機構合計102家。事實上，隨著近期市場震蕩加劇，破發頻頻，連有“安全墊”之稱的定增市場也不太保險了。包括參與定增熱情最高的投資大佬級人物葛衛東在內的眾多機構投資者出現虧損。今年來，私募定增產品平均虧損11.9%。

當然，從目前市場來看，很多優質個股均調整充分，那么目前是否是定增的“黃金坑”呢？《每日經濟新聞》記者就此采訪了多位業內人士。）

在注冊制試點不斷深入的背景下，近期新股市場的破發和棄購成為業內最大的焦點議題。新股破發使申購中簽的投資者欲哭無淚，而投資者的棄購又使承銷的券商不得不高價接盤。

實際上，隨著近期市場震蕩加劇，連有“安全墊”之稱的定增市場也不太保險了。東方財富Choice數據顯示，目前有約200家公司的定增已經破發，平均虧損17%。而參與其中的私募定增產品今年平均虧損11.9%，落得一個私募八大策略倒數第二的尷尬境地。

據東方財富Choice數據統計，2022年3月1日至4月16日，合計有46只新股上市交易，截至4月15日（上周五）收盤，有30只新股破發，破發率達65.21%。其中，安達智能等19只新股首日即告破發，唯捷創芯首日收盤下跌36%，海創藥業首日收盤下跌29.78%。

200家上市公司定增破發

受到外圍地緣政治因素以及國內新冠疫情的散點暴發引發震蕩影響，近期市場情緒低迷，新股破發成為常態，也使得包銷的券商面臨不小的壓力。同時，破發和棄購成為最近新股的最大特點，例如，經緯恒潤棄購率達到33.73%，成為歷史性事件。經緯恒潤之前因為在發行過程中產生了高達近4億元的網上棄購金額，也引發了市場熱議，網上投資者放棄認購的股數全部由聯席主承銷商中信證券、華興證券包銷。

實際上，近期市場破發的何止是新股，連有“安全墊”支撐的定增市場也照樣破發不斷。東方財富Choice數據顯示，2021年4月16日年至2022年4月16日，合計約200家上市公司的定增已經破發，平均折價17%。其中，最新收盤價較定增價折價20%以上的公司合計64家，折價30%以上的公司合計30家，11家公司的定增甚至折價超過40%。

來自大巖資本創始合伙人蔣曉飛的一組數據顯示，截至2022年4月15日，全市場未解禁的175只存量競價類定增票中，有95只已經破發，破發率高達54.29%。“新半軍”（新能源、半導體、軍工）賽道股破發的慘烈程度甚至超過2021年3月市場階段性底部。

對此，蔣曉飛告訴《每日經濟新聞》記者，從近期的報價來看，絕大部分定增票發行首日成功發行，且中標折價率并不高，定增投資者情緒比2021年3月好很多，這也部分反映了當下資產荒、Alpha難獲取的狀況。公司還是堅持每個行業都看，成長、價值、周期均衡配置，同時加大股指期貨空頭頭寸，降低敞口。

私募排排網基金經理胡泊告訴記者，定增的風險一方面來自鎖定期不能減倉，可能面臨市場下行的風險；另一方面來自定增標的自身的基本面風險。從過往歷史數據來看，定增標的的平均收益率水平會遠高于同期市場，意味著創造Alpha收益的能力較強，因此定增標的還是具有較高的參與價值。針對定增鎖定期不能減倉的風險，一方面建議選擇在市場處于低位的時候去參與，另一方面可以通過加入股指期貨等金融衍生工具來對沖市場的Beta風險。

科創板打新人數近腰斬

新股破發頻頻，投資者也心生退意。近日，科創板賽微微電的網上申購結果顯示，僅有320萬投資者參與了網上打新，參與人數創下了一段時間以來新股申購的新低。在高峰時期，科創板新股的打新人數超過600萬，目前人數接近腰斬。創業板打新人數在高峰時期超過1500萬，目前的幾只新股打新人數也只比1000萬略多。

實際上，不僅參與網上打新的人數在減少，網下參與詢價的機構數量也在不斷下降，目前大概有250家到300家左右的機構參與詢價，此前高峰時期曾超過500家。

那么定增市場私募基金的情況如何呢？私募排排網數據顯示，一季度有業績記錄的28371只私募基金整體收益為虧損7.56%，年內虧損的產品中72只產品跌幅超過50%。從事件驅動策略來看，一季度有業績記錄的158只事件驅動策略基金整體虧損11.90%，在八大策略中表現墊底，其中正收益占比為20.25%。

參與定增出現虧損，私募機構會不會也心生退意呢？基金業協會數據顯示，今年以來私募基金備案的產品中，含有“定增”字樣的私募產品卻越來越多，相比去年出現小幅增長。截至4月16日，合計有14只含有“定增”字樣的私募產品備案。

例如，上海純達資產在1月4日備案了純達定增精選五號；在1月28日備案了純達定增精選九號；在2月18日備案了純達定增精選十一號。中閱資本也在今年積極備案定增類私募產品，在2021年12月31日備案了中閱定增優化2號；在2022年1月18日備案了中閱定增優化3號。此外，北京康曼德私募基金在2022年4月11日備案了北京康曼德定增優選1號；北京進化私募基金在3月9日備案了北京進化定增優選1號。

對此，喬戈理資本牛曉濤告訴記者，定增需要選擇在股價低位時參與，并要有比較高的安全墊，一般來說，折扣至少要求有15%。目前不是參與定增的黃金時期，但還是有機會，只是對選股能力的要求更高。公司在定增項目上有自己的風控，首先就是根據投資策略確定細分行業，尋找細分行業龍頭或者潛在龍頭進行投資；二是公司不參與過去兩三年經過爆炒，或者與公司估值不匹配的公司，確保投資的安全邊際；第三是關注當前經濟形勢、市場情緒以及政策走向，選擇在不同市場環境和點位投資定增項目，進一步平滑市場風險。

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