在震蕩的市場環境中，追求資產穩健增值，兼顧收益性和安全性的FOF產品表現出明顯的抗跌性。

“我強調風險與回報的平衡，看重業績的穩定性，通過多重資產配置來獲取超額收益，通過分散投資來均衡風險。”萬家基金組合投資部總監徐朝貞稱。站在當下時點，徐朝貞認為，A股已處于相對底部區間，從中長期看，成長股會提供更高回報。

四步驟構建FOF組合

作為業內資深的FOF基金經理，徐朝貞的投資風格可以用“穩中求進”四個字來概括。在投資中，他會基于自上而下的宏觀與市場分析，以及自下而上的標的篩選，形成投資組合，同時注重標的的流動性與投資組合的換手率。

徐朝貞主要通過四個步驟來構建基金組合，分別是基金分類、基金優選、組合構建和投后管理。

首先，徐朝貞將全市場基金分為偏股和偏債兩大類。其中，偏股基金細分為成長、價值、均衡和其他（包括行業型、主題型基金）四類，偏債型基金分為純債、二級債和海外債等。

對基金進行分類之后，徐朝貞根據不同基金類別，設定差異化的基金評價指標體系，從基金業績、基金公司、投資框架、投研團隊和交流意愿五個方面進行基金評價，得出核心、優選、觀察和禁止四種結果。只有被列為核心和優選的基金才是可供投資的標的。

然后，徐朝貞從組合、策略及子基金三個層面進行風險控制。在組合構建層面，買入階段就根據資產的風險類別進行倉位配置。如果是高波動資產，那么在組合中的占比會很低；在策略層面，對純債、固收增強、股債穩健、積極進取等不同類型的基金設定不同的閾值，還會考慮資產類別之間的相關性，依靠低相關性甚至負相關性降低組合的凈值波動；最后一步是從基金組合的凈值波動層面控制風險。

成長股會提供更高回報

徐朝貞認為，目前市場最關心的問題有以下幾個：第一，美聯儲在今年正式進入加息周期，資產負債表也會正常化，這將對全球流動性及投資的風險偏好帶來很大影響。第二，疫情逐步緩解后，消費模式和以往相比可能會發生根本性變化。第三，俄烏沖突給全球經濟帶來較大影響。

“經過一季度的大幅調整，A股的投資價值已經浮現。從較長的維度來看，成長股會提供更高回報。舉例來說，目前滬深300指數的股債收益比位于最近10年的88%分位數。也就是說，將滬深300指數與10年期國債收益率進行比較，可以發現，因為股價下跌，滬深300指數的隱含收益率相對較高。”徐朝貞稱。

在徐朝貞看來，雖然無法確認A股已經處于絕對低點，但從較長時間維度來看，A股正處于一個相對低點。

對于正在發行的萬家聚優穩健養老目標基金，徐朝貞表示，基金將運用多重資產收益策略來獲取收益，包括純債、固收增強、股債穩健、另類投資等。“我們會設定三重風險控制，對基金組合、策略以及策略下的子基金分別設置差異化閾值，在目標風險可控范圍內追求穩健的超額回報。”

關鍵詞： 更高回報 萬家基金 資產收益