在過去幾年的賽道股行情中，不少基金迎風起舞。但進入2022年后，面對突如其來的調整，相關基金跌幅很大，讓很多前期浮盈的投資者轉眼變為虧損。在華寶基金混合資產部副總經理李棟梁看來，對于很多投資者來說，要想獲取長期較好的收益，一定要注重對回撤的控制，擇機而動，“有機會多賺錢，沒機會少虧錢”是財富管理行穩致遠的關鍵所在。由李棟梁擬任基金經理的華寶安宜六個月持有期債券型基金，將于4月28日正式發行。

以長期絕對收益為目標

從過往經歷看，李棟梁有19年的證券從業經歷，2010年加入華寶基金，2011年開始擔任債券型基金的基金經理。在多年的市場牛熊轉換中，他構建了一套鮮明的投資框架，通過利率債、信用債、可轉債和股票等資產的動態組合配置，有效規避單一資產的風險暴露，在多資產組合過程中平滑收益波動。李棟梁的投資風格穩健，以絕對收益、控制回撤為導向，歷史業績表現優異。

今年以來債市陷入調整行情，部分債基凈值出現回撤。在李棟梁看來，這與債基或“固收+”產品的資產配置有關。“做資產配置最重要的一點就是要在合適的時機配置合適的資產，在資產的動態配置中，實現絕對收益和控制回撤。”

以李棟梁管理的華寶寶康債基A為例，2021年的收益率為6.83%，超越業績比較基準1.6個百分點，并且基金最大回撤控制在0.8%。談及自己的打法，李棟梁表示，由于固收類資產倉位較高，且以風險較低的利率債、中高等級信用債為主，這決定了組合整體的波動率較低，回撤幅度可控。同時，配置小比例權益性資產來增厚收益，主要有轉債、股票等，使得組合投資收益能夠長期跑贏純債市場。

進一步細化到不同品種的投資策略，李棟梁表示，首先，隨著無風險利率的不斷下行，利率債投資策略會交易長債，利用久期的變動來獲取超額收益。其次，信用債的投資以安全性高的品種為主，主要目的是獲得票息。最后，在控制信用風險的前提下，通過配置安全性高、絕對價格適中、正股具有一定成長性的轉債來提高組合的收益率，控制好回撤。

“對于‘固收+’產品而言，股票的波動大、長期回報高，可以適當配置，增厚組合長期收益。主要選擇各個行業和主題中的龍頭股票或者成長性強的股票構建投資組合。后續會加強對行業和個股的研究。”李棟梁補充說，“目前華寶基金混合資產部在‘固收+’產品的布局上涵蓋了一級債基、二級債基、可轉債基金、偏債混合基金、打新基金等各類細分產品，可以滿足客戶多樣化的風險收益配置需求。”

動態調整資產配置策略

摩根士丹利投資集團創始人達斯特在《資產配置的藝術》一書中寫道：“長期良好的投資業績極少是運氣或時間的結果。相反，它需要深思熟慮，小心謹慎地選擇投資組合，以使風險最小化、收益最大化，并根據市場變化、新資產類別的產生以及全球經濟前景來戰略性或者戰術性地調整組合中的資產。”

李棟梁對此頗為認同。在他看來，在做資產配置時，需要根據經濟政策、市場的變化動態調整資產配置策略，這樣可以有效規避單一資產的風險暴露，并在多資產組合過程中平滑收益波動。

談及接下來的配置思路，李棟梁表示，會繼續關注利率債和信用債的投資機會，并根據對股票市場階段性、結構性機會的預判，動態調整相應行業和主題類轉債品種的配置比例。

關于今年以來跌幅較大的轉債市場，李棟梁表示，接下來對于轉債的配置更多的還是取決于對股票市場的判斷。低價轉債目前絕對價格處在相對較低的水平，但轉債價格仍有下跌的可能，因此在對倉位的控制上要比以前更加靈活。

關鍵詞： 資產配置 動態調整 股票市場