今日(2022年4月25日)A股市場大幅調整，三大指數大幅低開后震蕩走低，午后兩市重挫，上證指數盤中跌破3000點關口，刷新2020年7月以來新低后繼續下行，北向資金持續流出，板塊個股全線大跌。截至收盤，上證指數下跌5.13%收2928.51點，創業板指下跌5.56%收2169.00點，深證成指下跌6.08%收10379.28點。結構上，各行業普跌，有色、軍工、傳媒、電子、新能源等成長板塊領跌。

我們認為，A股市場開始反應全球經濟衰退的風險，進入風險厭惡模式。第一，國內清零封控正在形成新的經濟沖擊，國內重點城市大多出現了封控措施。第二，“房住不炒”與“地方政府隱性債務管控”大背景下，寬貨幣-寬信用-盈利底傳導不暢，經濟底與A股盈利底的恢復需要更長時間。第三，流動性坍塌使得各類資產的相關性急劇上升，背后核心的原因在于全球經濟衰退的隱憂開始出現，全球貿易活動開始放緩，美國為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經使得商業票據和垃圾債的利差走擴。疊加人民幣的貶值，交易結構的不穩定明顯上升。因此，A股市場出現了廣譜性下跌。

展望后市，短期市場仍然會面臨一定壓力，但隨著A股市場今年以來深度調整，中長期配置機會也將逐步顯現。我們認為，A股市場投資風格一定階段內或將重點關注低風險特征的板塊。關于低風險特征，需注意低估值不等于低風險，高景氣也不等于低風險，現階段業績增長的確定性勝于業績增長本身。具體在配置結構上，A股市場重點關注并布局與穩增長相關的周期和消費。當前經濟增長對傳統部門的依賴在上升，意味著隨著政策的推進，跟穩增長相關的板塊風險的預期會逐步的收斂，相關龍頭品種會獲得更多的份額和盈利彈性。同時，價值風格板塊內部也會輪動，現階段看好低估值、有業績且業績增長確定以及有邊際變化的板塊和個股。(投資須謹慎)

關鍵詞： 短期市場 招商基金 經濟增長