上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，后市怎么走？

4月26日，三大指數(shù)高開(kāi)，滬指早間探底回升，創(chuàng)指站回2200點(diǎn)，漲幅一度擴(kuò)大至2%。午后兩市震蕩走低集體翻綠，滬指再度失守2900點(diǎn)。截至收盤(pán)，滬指跌1.44%，深證成指跌1.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%。

市場(chǎng)緣何跌破3000點(diǎn)？后續(xù)哪些板塊值得期待？華夏基金、博時(shí)基金、前海開(kāi)源基金、創(chuàng)金合信基金、諾德基金、諾安基金、海富通基金、同泰基金、恒生前海基金、中科沃土基金等十大基金火速給出了最新解讀。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低

當(dāng)前A股運(yùn)行環(huán)境較為復(fù)雜，短期不確定性因素持續(xù)擾動(dòng)，華夏基金認(rèn)為，從內(nèi)部來(lái)看，疫情仍在努力控制的過(guò)程中，多點(diǎn)散發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)擔(dān)憂情緒，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力階段性較為明顯；從外圍來(lái)看，美國(guó)緊縮預(yù)期進(jìn)程加快，美債收益率持續(xù)上行，人民幣匯率短期下跌也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。在情緒化主導(dǎo)的波動(dòng)過(guò)程中，指數(shù)難免出現(xiàn)超調(diào)，市場(chǎng)下跌的過(guò)程本身也是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程。

A股再度走低，博時(shí)基金認(rèn)為，主要有以下幾點(diǎn)原因：首先，受美聯(lián)儲(chǔ)加息力度加大預(yù)期的影響，上周五美股大跌，低迷的情緒波及A股；其次，疫情在全國(guó)多地反彈，特別是長(zhǎng)三角的疫情持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)生產(chǎn)、物流以及消費(fèi)都產(chǎn)生壓制，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)有擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步走低。

前海開(kāi)源基金認(rèn)為原因來(lái)自對(duì)國(guó)內(nèi)疫情不斷超預(yù)期的補(bǔ)跌+海外美聯(lián)儲(chǔ)收緊的合力。1）此前市場(chǎng)一直將國(guó)內(nèi)疫情反彈視為一個(gè)相對(duì)短期的擾動(dòng)。但近期國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)始呈現(xiàn)多點(diǎn)爆發(fā)、蔓延態(tài)勢(shì)，加重市場(chǎng)對(duì)于疫情封控加強(qiáng)、企業(yè)停產(chǎn)、供應(yīng)鏈阻塞的擔(dān)憂。2）疫情加大經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)基本面惡化壓力，一季報(bào)已大面積出現(xiàn)業(yè)績(jī)落空。3）海外美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表推進(jìn)，流動(dòng)性持續(xù)收斂，加劇全球市場(chǎng)波動(dòng)和外資流出壓力，也拖累國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

恒生前海權(quán)益投資總監(jiān)祁滕認(rèn)為，引起近日市場(chǎng)下跌的原因主要：1、有成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)不及預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)加速拋售；2、人民幣大幅貶值加劇市場(chǎng)恐慌情緒；3、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及美股大跌的傳導(dǎo)。

中科沃土基金基金經(jīng)理徐偉認(rèn)為上周以來(lái)人民幣兌美元匯率快速下跌1800個(gè)基點(diǎn)左右，市場(chǎng)對(duì)出口走弱和資本外流的擔(dān)憂有所加重；同時(shí)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和部分制造業(yè)受疫情影響較大，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的擔(dān)憂也在加重。

公募基金如何看后市？

面臨短期多重壓力，后市如何走？從公募基金來(lái)看，出現(xiàn)分歧。

有些公募基金認(rèn)為市場(chǎng)情緒冰點(diǎn)，若無(wú)有效增量資金入市和積極政策刺激，A股仍將繼續(xù)震蕩尋底，也有公募基金認(rèn)為部分短期利空因素將逐步消散，看好市場(chǎng)后市積極表現(xiàn)，并認(rèn)為機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

同泰基金總經(jīng)理馬俊生在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)主要原因還是投資者悲觀情緒的過(guò)度宣泄，因?yàn)闊o(wú)論從哪個(gè)角度去判斷，目前市場(chǎng)大跌都是非理性的，市場(chǎng)很快就會(huì)糾偏。他還表示，現(xiàn)在的市場(chǎng)極度悲觀，草木皆兵，對(duì)利好也是選擇性麻木，此時(shí)往往就孕育著投資機(jī)會(huì)，意味著市場(chǎng)到了底部。如近期國(guó)常會(huì)、金融穩(wěn)定委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)密集發(fā)聲，有空間有手段力保GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)，一系列利好政策正在出臺(tái)路上。馬俊生認(rèn)為對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，不用太擔(dān)心，歷史來(lái)看，將時(shí)間拉長(zhǎng)，在市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)時(shí)進(jìn)場(chǎng)，機(jī)會(huì)較大。對(duì)于投資者而言，最重要的就是堅(jiān)定信心。

博時(shí)基金認(rèn)為，市場(chǎng)成交額逐漸萎縮，情緒接近冰點(diǎn)，資金觀望的態(tài)度較明顯，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)疫情等不確定性因素依然存在的情況下，短期來(lái)看，投資者的情緒仍將受這些因素的壓制，在暫無(wú)有效增量資金入場(chǎng)的情況下，A股向上的動(dòng)力不足，將繼續(xù)震蕩尋底。

經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌后，華夏基金認(rèn)為， A股內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了較為充分的釋放，悲觀預(yù)期也很大程度上在股價(jià)中得以體現(xiàn)。受多重因素壓制，指數(shù)雖然短期難以反轉(zhuǎn)，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已經(jīng)不宜過(guò)度悲觀，市場(chǎng)政策底已經(jīng)非常明確，但過(guò)渡到市場(chǎng)底的確認(rèn)需要時(shí)間。

前海開(kāi)源基金認(rèn)為，二季度在新冠疫情、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、美債利率上行、美股波動(dòng)、俄烏沖突等內(nèi)外部不確定性下，市場(chǎng)大概率仍將繼續(xù)震蕩整固。但隨著市場(chǎng)不斷深入底部，后續(xù)將從更多系統(tǒng)性的調(diào)整轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性分化。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認(rèn)為，展望后市，從盈利和流動(dòng)性兩個(gè)方面來(lái)看，一季報(bào)A股盈利整體承壓，高景氣賽道也出現(xiàn)了業(yè)績(jī)低于預(yù)期的情況，中下游行業(yè)在一季報(bào)后調(diào)低全年盈利預(yù)期的可能性在上升。成本高企和疫情擾動(dòng)成為盈利的壓制因素。而流動(dòng)性方面，如我們此前分析，貨幣政策面臨制約，超額寬松難以指望，同時(shí)存量資金還面臨絕對(duì)收益和兩融資金離場(chǎng)以及股票質(zhì)押平倉(cāng)的流出壓力，這意味著市場(chǎng)短期仍承壓。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)比較樂(lè)觀，他認(rèn)為，和2020年類(lèi)似，隨著感染數(shù)據(jù)的見(jiàn)頂，經(jīng)濟(jì)逐步解封，股市有望同步企穩(wěn)，目前階段建議投資人保持耐心和樂(lè)觀。

在市場(chǎng)磨底的過(guò)程中，恒生前海權(quán)益投資總監(jiān)祁滕認(rèn)為，投資者切忌盲目殺跌，基于對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)以及目前投資性價(jià)比突出的優(yōu)勢(shì)，建議投資者不宜過(guò)度恐慌和悲觀，保持信心，理性選擇具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的行業(yè)，重視業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)公司，耐心逢低布局，長(zhǎng)期持有。

總體來(lái)看，諾安基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的低迷狀態(tài)已經(jīng)充分反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極度悲觀的預(yù)期。多重悲觀預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)磨底的過(guò)程可能仍會(huì)持續(xù)反復(fù)。但中長(zhǎng)期看，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將更加努力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，中長(zhǎng)期仍然有修復(fù)行情。當(dāng)下應(yīng)緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化和穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策的動(dòng)向。

中科沃土基金基金經(jīng)理徐偉對(duì)二季度疫情得到較好控制持相對(duì)積極的態(tài)度，雖然近期北京、杭州等地疫情有所升溫，但是能夠看到各地政府對(duì)疫情的應(yīng)對(duì)較為迅速和果斷，上海每日新增陽(yáng)性病例數(shù)也較峰值有所回落，同時(shí)各大部委持續(xù)出臺(tái)穩(wěn)投資、穩(wěn)金融的政策，政策托底預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。因此我們判斷短期內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)大跌的可能性較小

后市需緊密關(guān)注這2大方向

今年以來(lái)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，金融市場(chǎng)的變數(shù)增多，對(duì)股市的沖擊此起彼伏。無(wú)論是當(dāng)下還是未來(lái)，投資者仍需要緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化和穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策的動(dòng)向。

博時(shí)基金認(rèn)為，全面降準(zhǔn)正式落地，釋放長(zhǎng)期資金約5300億元，資金面整體較寬裕；政策層面，在多部委密集發(fā)聲以提振市場(chǎng)信心的背景下，宏觀政策服務(wù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心和意圖未變。經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)，中長(zhǎng)期來(lái)看，A股的機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)后市的表現(xiàn)可不必過(guò)于悲觀，部分行業(yè)經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)，中長(zhǎng)期配置價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，可適當(dāng)關(guān)注，如新能源汽車(chē)上游板塊、光伏等。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，在板塊上，目前系統(tǒng)性下跌的時(shí)候是幾乎所有行業(yè)都顯著地下跌。但后續(xù)反彈，我們覺(jué)得可能會(huì)分化。前期受到疫情壓制較大的板塊可能會(huì)出現(xiàn)超額收益。比如隨著物流管控的解封，交運(yùn)板塊可能有比較大的反轉(zhuǎn)。隨著商業(yè)的恢復(fù)，零售、旅游、酒店、航空等板塊也有望迎來(lái)較大復(fù)蘇。可選消費(fèi)品部分比如白酒、家電、消費(fèi)建材等均有賴于正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，目前處于超跌的狀態(tài)，后續(xù)也有望出現(xiàn)系統(tǒng)性的修復(fù)，還有就是管理層一直提及的穩(wěn)增長(zhǎng)措施。后續(xù)隨著更多政策的落地，我們認(rèn)為偏周期類(lèi)的建筑、建材等板塊也有望受益。

海富通基金胡耀文認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前的主要矛盾是疫情發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，以及穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力在短期內(nèi)存在一定的不確定性。后續(xù)將緊密跟蹤：（1）疫情改善的變化出現(xiàn)，即復(fù)產(chǎn)、復(fù)工時(shí)間的合理預(yù)期的出現(xiàn)；（2）進(jìn)一步的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)質(zhì)落地。回顧過(guò)往，每次危機(jī)事件的出現(xiàn)，均會(huì)伴隨著相關(guān)政策的加速、加碼落地。未來(lái)防控政策會(huì)與時(shí)俱進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力及韌性仍在，穩(wěn)增長(zhǎng)政策決心不動(dòng)搖，未來(lái)或有加碼的可能性。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，目前市場(chǎng)的估值已接近2018年底的水平，估值回歸蘊(yùn)含投資機(jī)遇，面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，我們應(yīng)立足長(zhǎng)期、冷靜應(yīng)對(duì)。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 不確定性 公募基金