進入5月，2022年的行情已過三分之一。今年以來，市場震蕩不斷，新發基金的投資類型較去年同期也有較大的變動。

截至5月6日，今年共發行了486只基金，較去年同期的606只有所減少。雖然基金新發受震蕩市的影響，節奏有所放緩，但總體仍保持穩步發行，一定程度上顯示出發行機構和投資者在市場相對低位時的布局意愿。

投資類型方面，從一級分類來看，股票型基金和混合型基金的新發數量占比均較去年同期有明顯減少，債券型基金和FOF的新發數量占比則有明顯上升，市場的風險偏好整體顯著下降。

此外，QDII基金的發行情況和去年基本持平，占比較低，仍是較為小眾的品種。REITs則在清淡的行情下逆市引發申購熱潮，展現了這一新品種的巨大吸引力。

從二級分類來看，市場對后市風格尚未形成明確的共識。相比去年同期，以ETF為代表的被動指數基金新發數量占比顯著下滑。由于權益資產開年以來整體表現不佳，“固收+”基金中，偏債混合基金的新發數量占比較去年同期有所下降，而混合二級債基則由于權益倉位較低，基金的新發數量占比有小幅上升。

與此同時，純債基金在震蕩市中受到追捧，短期純債基金和中長期純債基金的新發數量占比均較去年同期有明顯提升。FOF方面，受益于個人養老金制度推進的預期，以及各類FOF創新品種的陸續獲批，混合型FOF的發行數量較去年同期實現了較快的增長。

權益基金發行放緩，債券基金和FOF布局較多

比較今年和去年同期的新發基金投資類型，隨著市場持續波動，機構新產品布局的風險偏好有了明顯的轉變。

從發行數量來看，混合型基金的占比為46.1%，較去年同期下滑較多，但仍是目前最為主流的新基類型；債券型基金占比為27.6%，今年的發行數量超過股票型基金排行第二，較去年同期上升較多；股票型基金占比為14.8%，較去年同期下降較為明顯。

此外，FOF的發行數量占比高達9.9%，較去年同期有較大幅度的增長。QDII基金則維持原狀，發行數量僅占1%，仍是小眾的基金品種。

公募REITs方面，年初至今僅發行了華夏中國交建REIT一單，但其首募規模高達93.99億元，是目前市場上首募規模最大的公募REITs。該基金公眾發售部分的配售比例為0.84%，刷新了公募基金產品配售比例的歷史最低紀錄，成為唯一配售比例不足1%的公募基金。

上海證券基金評價中心高級分析師高云鵬告訴券商中國記者，股票型基金的發行數量占比顯著下降，主要是由于去年四季度以來，權益市場持續下行，投資者風險偏好降低，權益產品募集遇到困難，基金公司產品布局思路轉向均衡穩健型的低風險偏好產品。

高云鵬認為，債券型基金不持有權益資產或權益倉位較低，FOF的投資組合更分散，兩者都有更強的防御性。下行市場中，這兩類產品發行更活躍，也完全符合市場的特點。

高云鵬指出，QDII基金的發行占比常年維持低位。“QDII基金使用QDII額度進行境外資產的投資，QDII額度由國家外匯局發放，受QDII額度緊張等因素影響，QDII基金發行占比一直較低。目前許多港股投資多通過港股通渠道，境外交易的情況不完全體現在QDII基金上。”

今年首單公募REITs逆市成為爆款，高云鵬認為，去年5月底開啟認購的首批REITs和去年11月底開始發售的第二批REITs上市后的表現十分亮眼，今年第三批REITs迎來申購熱潮也在意料之中。

“華夏中國交建REIT按比例配售前吸金累計超過1500億元，公眾發售部分配售比例為0.84%，這也說明市場資金都在尋找相對更加安全的投資標的。”在她看來，公募REITs目前仍處在發展初期，現階段發行的項目對盈利、合規等要求較為嚴格,都是優中選優，這也是市場對公募REITs高度認可的重要原因。

ETF發行降溫，純債基金震蕩市下顯優勢

將新發基金按投資類型進一步細分，可以看到市場目前對權益倉位未來的布局方向仍未達成共識。

以ETF為代表的被動指數基金發行數量占比由17.0%下滑至9.7%，成為股票型基金中的下滑主力。偏債混合基金的發行數量占比由18.2%下降至10.3%，帶動混合型基金的占比進一步減少。

值得注意的是，與偏債混合基金同屬“固收+”范疇的混合二級債基，今年以來的發行占比為4.9%，較去年同期有所上升。與此同時，純債基金迎來了發行熱潮，短期純債基金的發行數量占比由1.0%提升至6.4%，中長期純債基金的發行數量占比由8.7%上升至14.4%。

FOF方面，混合型FOF的發行數量占比由2.3%升至8.6%，提升較快；股票型FOF和債券型FOF也有各有3只新發產品。

高云鵬認為，通常情況下，ETF投資于標的指數成份股和備選成份股的比例不低于基金資產凈值的90%，風險敞口較高且具有較強的風格特征。“ETF是被動跟蹤指數的產品，很多對后市板塊風格輪動有判斷的投資者將其作為資產配置的工具。比如，更看好新能源板塊的就可以去買新能源主題ETF，更看好上證50指數的就去買上證50ETF。”

“當前市場尚未形成權益市場底部的一致預期，投資者對下一輪的風格還沒有形成共識，所以ETF的新發會比較難。”高云鵬告訴券商中國記者。

談及機構對偏債混合基金和混合二級債基的布局差異，高云鵬表示，兩者雖然都是“固收+”，但偏債混合型基金的權益倉位相對更高。

“今年原本被市場寄予厚望的‘固收+’有不少被做成了‘固收-’，投資者對偏債混合基金的信心不是很足，發行數量占比下降也在意料之中。”高云鵬坦言，“比較而言，混合二級債基要求股票倉位控制在20%以下，風險敞口較為可控，產品仍屬于債券型基金的范疇，所以還是比較受市場歡迎的。”

相比“固收+”，純債的變化方向就很明確了，無論是短期純債還是中長期純債，今年在發行數量上相較去年同期都有顯著提升。在高云鵬看來，盡管也會出現股債雙熊的情況，但股債有“蹺蹺板”效應，“現在整體來看市場流動性較為充足，所以權益資產表現不太好的時候，資金會流向債券資產避險，短期純債和中長期純債發行占比有所提升。”

混合型FOF的發展情況略有不同。高云鵬認為，一方面，養老第三支柱一直在穩步推進，今年以來，市場對個人養老金的到來有一些預期，很多機構都提前開始布局；另一方面，今年新發的混合型FOF中也有一些新產品的影子，比如去年下半年首度獲批發行的FOF-LOF等。

此外，去年同期沒有發行記錄的股票型FOF和債券型FOF，在今年也有發行。在高云鵬看來，FOF的分類日趨細致化，可以滿足更多細分人群的需求。“FOF近幾年受到一些政策的支持，發展速度挺快的，機構對FOF各個產品線的布局也很積極，這是今年FOF發行數量占比提升的重要背景。”

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