科創(chuàng)板做市商制度正式落地！5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《做市規(guī)定》)，明確科創(chuàng)板做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面的具體內(nèi)容。同日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第X號(hào)——科創(chuàng)板股票做市（征求意見稿）》，對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

引入做市商機(jī)制是推進(jìn)科創(chuàng)板制度建設(shè)的重要舉措之一。2019年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》明確提出，科創(chuàng)板將在競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上，待條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制。

如今，科創(chuàng)板開市兩年多，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)改革措施成效顯著。最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，科創(chuàng)板上市公司總計(jì)420家，總市值4.45萬億元。2021年，科創(chuàng)板近9成公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，近7成公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

科創(chuàng)板“硬科技”底色鮮明，服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用逐步顯現(xiàn)，引入做市商制度的條件已具備，時(shí)機(jī)已成熟。

引入做市商制度，有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性。

做市商制度下，交易是在投資者和做市商之間完成，因此有助于改善競(jìng)價(jià)方式下資者之間的時(shí)間和價(jià)格不對(duì)稱性，特別是在市場(chǎng)信心不足時(shí)，通過做市商承當(dāng)證券買賣的雙向報(bào)價(jià)人，可保證證券交易正常進(jìn)行，減緩恐慌帶來的“羊群效應(yīng)”對(duì)于市場(chǎng)造成的大幅波動(dòng)。

引入做市商制度，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)理性定價(jià)，發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

目前，資本市場(chǎng)主流的交易制度有競(jìng)價(jià)交易制度、做市商制度兩大類。A股市場(chǎng)主要使用的是競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，國(guó)際成熟市場(chǎng)多采取兩種交易方式相結(jié)合的交易制度。

做市商機(jī)制的重要作用之一是引導(dǎo)定價(jià)以及穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，做市商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，擁有專業(yè)的定價(jià)能力，可以綜合市場(chǎng)因素，計(jì)算出較為合理的價(jià)格，并以此價(jià)格為基礎(chǔ)，向投資者提供買賣價(jià)格，從而可使定價(jià)更為均衡理性，使市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以發(fā)揮。

由此來看，做市商制度在提高市場(chǎng)流動(dòng)性、平抑市場(chǎng)波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格等方面都有積極作用。但是，值得關(guān)注的是，做市商制度只是交易制度的改革和優(yōu)化，并不會(huì)帶來公司內(nèi)在價(jià)值以及資金面的根本性變化。因此，對(duì)于做市商制度的影響也要理性看待。

關(guān)鍵詞： 做市商制度 上海證券交易所 交易制度