“買基金真的挺好的，一萬塊錢放手里的話早就花完了，放基金里還能剩一千”。今年讓剛入市的投資者學到了“投資有風險，入市需謹慎的第一課”，也讓歷經沙場的老“韭菜”們頻頻感嘆：A股還是那個A股，沒有一絲絲改變，十年過去了，3000點保衛戰又拉響了。

這一篇我們聊聊量化，尤其是量化多頭基金，相信這兩年買了量化基金的投資者，今年也逐漸意識到，這世上并沒有什么完美的投資模式和策略方法，量化也不是完美的。高收益必然伴隨著高風險，風險、收益的趨同性完美演繹。因此，超額收益只要回撤，馬上就覺得是量化機構的模型失效了，大可不必。

量化多頭VS主觀多頭，年內量化多頭業績回顧

無論國內還是國外，量化多頭策略都是最主要的量化策略之一，同時大部分量化策略以及目前應用規模最大的量化策略，都是以多因子選股為基礎的，因此多因子選股也是應用最為廣泛的量化選股模型。多因子模型常用的因子可以歸為三個大類：基本面類、技術面類和另類因子，且隨著行業發展，因子側重也從基本面因子逐漸向技術面、另類因子傾斜。

量化多頭策略收益的回調存在一定的合理性，從下面這張量化多頭VS主觀多頭的年度收益率的對比可以看出，2019年、2020年，主觀多頭和量化多頭基金的中位數漲幅都在30%以上。到了2021年，主觀多頭基金的收益明顯收窄，中位數由30.48%回落到5.45%。而量化多頭策略的收益率依然維持在18%以上。而策略的有效性存在周期性，這在過往的歷史數據中反復得到驗證。

私募排排網數據顯示，在 4月末進行了凈值更新的2303只量化多頭基金，今年以來的平均收益率為-17.38%，7.56%的基金獲得了正收益。47.20%的量化多頭基金今年以來凈值下跌超過20%。

今年的確是比較難，有多難呢，大概也就是使得近一年的超額回撤超20%，多家頭部量化私募近一年的業績從+20%—+30%，轉為虧錢，如果是在去年三季度高點入手量化多頭基金的投資者，當前是比較難受的。不過還是那句話，盈虧同源，跌下來了也意味著風險更低了，再大跌的概率被大大降低了。

20只量化多頭基金今年業績居前(且近3年年化收益超20%)

但也有的量化私募今年以來的業績是這么走的，不僅沒有虧錢，還逆勢跑出了超過20%的正收益，小編只能感慨，確實是高手。要知道，這樣的業績表現是在去年4季度以來，頭部量化機構量化策略承壓，大部分量化管理人的超額大幅回撤，有量化巨頭創下歷史最大回撤。

這個過程中，也就是今年前4個月，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌16.28%、25.82%、30.20%，滬深300指數跌了18.71%，中證500指數跌了23.53%、中證1000指數跌了28.41%(PS：目前市場上大多數量化指數增強策略以中證500、中證1000為掛鉤指數)。不過，也有以量化多頭策略為核心策略的量化私募逆勢上漲，表現優異。

圖片說明：某中型量化私募最近一年業績

如果這些機構不僅僅是短期內表現不錯，三年期表現也有不錯的表現，那么或許能說明機構一定的投資實力。光看今年以來正收益或者今年以來業績前十的基金意義其實較為有限，我們在選基金的時候不妨把短、中期業績綜合著來看。

私募排排網數據顯示，截至2022年4月末，20家私募機構旗下均有量化多頭基金不僅近3年年化收益超過20%，今年以來的收益率排在前20，分別是嘉懇資產、千象資產、青島立心資產、蜂雀投資、磐川投資、盈至資產、大行簡道資產、諾銀資產、鳳翔基金、桐德投資、龍旗科技、星池投資、佳期投資、匯富聯合、盛泉恒元、凱納資本、恒邁資產、白鷺資管、靈均投資、靖奇投資。

這其中，嘉懇資產、千象資產、佳期投資、盛泉恒元、靈均投資這五家為百億量化私募。盛泉恒元是一家專注套利策略的百億私募。比較而言，佳期投資、靈均投資、嘉懇資產風格偏進攻，盛泉恒元風格更穩健。多年來，盛泉恒元的投資風格都堅定不移，不因市場的極端行情改變投資風格。另外，他們的策略采取定性定量相結合的方式，以小組模式研發新策略，充分發揮定性定量的優勢，最大化投資收益。

大規模的量化私募在投研優勢上比較明顯。但規模和收益的驅動性也不絕對。

龍旗科技、凱納資本、靖奇投資等幾十億的管理人業績整體在量化私募中也非常亮眼。

10—20億規模的靖奇投資是這其中規模不大，但這3年表現比較突出的高頻量化私募。2020年年底，靖奇投資基金經理范思奇開始重新看時間序列、做測試。2020年底到2021年年初，他的預測能力從幾秒鐘、幾分鐘跨到了隔日。現在策略可以預測到第二天。接受采訪時，范思奇曾表示，2019年他跟很多基金經理聊天，大家都認為低頻交易比高頻交易重要，但他一直以來覺得低頻交易才是賭風格、暴露，高頻交易才是真正的量化。

最后，每一類策略都有其周期性，敬畏市場不能只停留在表面。一方面，我們要明白權益市場的波動性，另一方面，也要在不同的投資體驗中發現自己更適合哪一類基金產品，適合的才是最好的。如果對回撤的要求高，那么在選量化基金時也應當選擇一些套利、對沖型的產品，但如果更在意最終的收益成果，那么量化多頭基金可能更適合你。

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