債券市場(chǎng)回顧：

公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，本周有600億元逆回購(gòu)到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行500億元7天逆回購(gòu)操作；此外本周有1000億元MLF到期，央行開(kāi)展1000億元MLF操作，利率為2.85%與上次持平，本周公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈回籠100億元。本周1年期LPR利率保持不變?yōu)?.70%，5年期LPR利率下調(diào)15bp至4.45%。流動(dòng)性方面，本周資金面較為寬松，回購(gòu)資金利率平穩(wěn)，處于較低水平。債券市場(chǎng)方面，本周短端利率下行明顯，長(zhǎng)端利率窄幅震蕩，收益率曲線(xiàn)走陡。

基本面回顧：

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降6.1%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%；1-4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增長(zhǎng)6.8%，其中制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.2%，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.5%，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降2.7%。綜合來(lái)看，4月份疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成較大沖擊，由于物流不暢和居民活動(dòng)半徑受限原因，消費(fèi)增速回落幅度較大，后續(xù)隨著疫情防控取得階段性成效，以及更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望逐步復(fù)蘇。

市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)：

近期受央行上繳利潤(rùn)、留抵退稅和推遲繳稅影響，資金面極度寬松，帶動(dòng)短端利率明顯下行，但長(zhǎng)端利率在經(jīng)濟(jì)基本面較弱的事實(shí)和穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期下窄幅波動(dòng)。展望后市，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工逐步推進(jìn)，信貸投放有望恢復(fù)正常水平，疊加政府債券加速發(fā)行，資金面預(yù)計(jì)將回歸中性，短端利率存在一定的上行壓力。中長(zhǎng)端利率需要持續(xù)關(guān)注疫情管控及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地情況。近期處于數(shù)據(jù)真空期，票息策略和擇券策略仍為當(dāng)前確定性較高的策略。

關(guān)鍵詞： 同比下降 同比增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行