浙商基金管宇：巧打組合拳 震蕩市力爭穩健收益

今年以來市場波動加大，但具有資產配置屬性的FOF基金憑借相對可控的波動，再度吸引投資者的關注。浙商基金FOF投資總監管宇認為，FOF基金可以為投資者提供專業的資產配置方案，通過優選基金產品提升持有體驗。

“戰略+戰術”實現組合管理優勢

“很多人對FOF投資有個理解誤區，覺得選出好的基金經理就能躺贏。實際上，對于FOF產品來說，優秀的基金經理只是配置工具。每個基金經理都有自己擅長的風格和領域，FOF基金經理的核心任務就是把握好各類資產的配置。”管宇說。

擁有13年從業經驗的管宇，曾任平安財險資管部戰略資產配置和量化投資負責人，管理規模超過3000億元。多年資產配置和二級市場的投資經驗，讓他擅長從定性與定量相結合的投研視角，進行全天候的大類資產配置，這些資產包括A 股、港股、美股、固收、量化對沖、商品、REITs等。

在管宇看來，作為組合類產品，FOF應為客戶提供資產配置解決方案。對此，管宇采用SAA-TAA自上而下的投資框架。

首先是戰略層面的資產配置（SAA），賺取貝塔的錢。根據產品的負債久期、風險預算和收益預算，基于中長期市場數據的量化統計分析，結合各種資產配置模型，管宇確定各類資產的合理配置中樞。

其次，根據基本面分析、各類資產間的比價、周期理論等情況，通過擇時或主觀判斷，構建戰術資產配置體系（TAA）。“一旦風險來臨，大類資產的配置可以起到對沖作用，分散系統性風險，并可能提供額外的一些收益。”管宇說。

最后，才是選擇有超額收益的具體品種，或選出有相對收益的優秀管理人，通過獲取阿爾法來增厚產品收益。

“定性+定量”優選基金經理

在基金經理選擇方面，管宇采取定性與定量相結合的方式，總結出“1F+6P”的方法，全方位分析管理人的投資能力，以深入剖析支持其業績持續性的核心要素，包括公司資質、投資理念、投資流程、投資團隊、個人特質、投資產品、投資業績七大維度。

“如果基金經理出現風格漂移或相同維度有更優秀的基金經理產品可供選擇，那我們可能會進行調倉。一般而言，基金業績回撤并非調倉的首要考慮因素。若發生這種情況，我們會先與基金經理進行訪談，判斷背后的原因是策略失效還是別的因素。如果確實不再符合我們的預期，才會調倉。”管宇說。

除此之外，浙商基金作為業內少有的將“AI”元素融入發展基因的基金公司，其FOF產品也基于大數據及AI技術對基金公司、產品、基金經理進行建模分析，通過機器學習等方法對基金進行標簽管理，深度分析挖掘各類畫像。

構建FOF組合“壓艙石”

展望后市，相比而言，管宇較為看好固收類資產，認為這類資產或能提供比較好的票息收入，有著較厚的安全墊。另外，從外圍市場表現來看，還可以增配一些商品類基金，對沖整個組合的風險，降低波動。

據悉，擬由管宇管理的浙商智配瑞享一年持有期債券（FOF）6月13日進入發售期。該基金是當下市場較為稀缺的債券型FOF基金，試圖在震蕩市中為投資者獲取相對穩健的絕對收益。

“國內基金數量已經超過9000只，FOF基金可以為投資者提供專業的資產配置方案，通過優選基金，降低波動，提升持有體驗。”管宇說，相比海外市場，我國FOF基金才剛剛起步，有很大的發展空間。

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