中信建投基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人王鵬表示，本輪反彈行情是多重做多力量達(dá)成共識(shí)的結(jié)果。展望未來(lái)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，大盤(pán)價(jià)值和大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格存在投資機(jī)會(huì)。

純量化是量化投資的長(zhǎng)期方向

(資料圖片僅供參考)

王鵬畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)，具有5年華爾街工作經(jīng)驗(yàn)、11年海內(nèi)外量化工作經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)股票量化對(duì)沖、量化選股。他認(rèn)為，純量化是量化投資的長(zhǎng)期方向，機(jī)器的學(xué)習(xí)能力和理性程度比人強(qiáng)。

近幾年，由于資金量增大和策略趨同度提升，量化投資遇到了挑戰(zhàn)。王鵬說(shuō)：“對(duì)此，不同領(lǐng)域的投資人采取了不同的解決方法。大多數(shù)公募量化采取結(jié)合主觀的方法，所以現(xiàn)在公募量化產(chǎn)品具有一種趨勢(shì)，即將主觀和多因子結(jié)合，把量化當(dāng)成工具。而部分量化私募選擇走具有自身特色的道路，如高頻數(shù)據(jù)，通過(guò)一系列有門(mén)檻的策略獲取超額收益。另有部分機(jī)構(gòu)和中信建投基金量化團(tuán)隊(duì)，走的是人工智能AI的量化路線?！?/p>

王鵬將這種量化思維運(yùn)用到了正在發(fā)行的中信建投滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金。他表示，滬深300指數(shù)增強(qiáng)的收益來(lái)源主要包括β收益和增強(qiáng)收益，增強(qiáng)收益主要通過(guò)量化多因子模型在滬深300指數(shù)成分股內(nèi)部的優(yōu)選和打新策略來(lái)實(shí)現(xiàn)。

“現(xiàn)在AI量化策略已經(jīng)發(fā)展到由大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的階段，其優(yōu)點(diǎn)是模型識(shí)別率顯著提升、對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)的判斷相對(duì)準(zhǔn)確，缺點(diǎn)是對(duì)數(shù)據(jù)和算力要求比較高，可解釋性較弱?！蓖貔i說(shuō)?；诖耍貔i團(tuán)隊(duì)以人工智能為核心，使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理海量數(shù)據(jù)，建立自然語(yǔ)言理解，分析金融經(jīng)濟(jì)行為，構(gòu)建大模型預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)。

“在多年積累的多因子量化特征數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，我們借助交易算法和AI模型構(gòu)建非線性投資體系，無(wú)論在量?jī)r(jià)還是基本面定價(jià)上，都力爭(zhēng)快速捕捉交易機(jī)會(huì)，降低多因子模型相關(guān)性，提高獲取超額收益的穩(wěn)定性?！蓖貔i說(shuō)。

滬深300指數(shù)科技屬性更強(qiáng)了

王鵬提到了新基金選擇追蹤滬深300指數(shù)的原因。在他看來(lái)，滬深300指數(shù)成分股覆蓋了A股流通市值較大、影響力較大的300只股票。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)成分股數(shù)量占全部A股不到7%，但貢獻(xiàn)了約50%的市值和70%的凈利潤(rùn)。

從相關(guān)性來(lái)看，王鵬表示，滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)的相關(guān)性稍弱，在一些時(shí)間里甚至負(fù)相關(guān)，滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略在一定程度上起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，能夠豐富整體資產(chǎn)的收益來(lái)源。

王鵬還提到，滬深300指數(shù)成分股有著優(yōu)勝劣汰的迭代更新機(jī)制，這種機(jī)制保證了指數(shù)投資的長(zhǎng)期有效性。2022年6月中證指數(shù)公司對(duì)滬深300指數(shù)成分股調(diào)整后，指數(shù)的科技屬性得到了加強(qiáng)。

展望未來(lái)，王鵬認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，大盤(pán)價(jià)值和大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格存在投資機(jī)會(huì)：首先，無(wú)論基本面如何，資源最具確定性。其次，如果經(jīng)濟(jì)總量繼續(xù)修復(fù)，可關(guān)注與經(jīng)濟(jì)總量企穩(wěn)回升相關(guān)性強(qiáng)的大盤(pán)風(fēng)格，如銀行、地產(chǎn)、白酒。最后，就成長(zhǎng)風(fēng)格而言，要從行業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配出發(fā)進(jìn)行選股，新型能源系統(tǒng)的上游是更優(yōu)的選擇，可關(guān)注三氯氫硅和白銀，也可以選擇遠(yuǎn)離通脹的高端制造板塊，如軍工等。

關(guān)鍵詞： 中信建投 量化投資 大盤(pán)價(jià)值