伴隨二季度以來市場的震蕩上行，公募基金參與定增熱度有所提升，截至7月15日，基金產品年內參與增發總額達到131.9億元。

不過，與去年同期相比仍有明顯差距。業內人士表示，定增市場的參與邏輯和配置價值長期存在。經過調整，當前市場估值處于底部區間，參與定增性價比較高。

多家公募參與定增

(資料圖片)

市場熱度仍不及去年同期

7月以來，多家公募基金公告參與上市公司定增。

7月15日，國泰基金公告，旗下國泰金鵬藍籌價值等18只基金參加了杰瑞股份非公開發行A股的認購。富國基金于7月11日公告稱，旗下富國低碳新經濟等6只基金產品參與了蔚藍鋰芯的非公開發行股票的認購，南方基金也于同日公告稱，旗下南方中小盤成長等34只基金參與了大全能源非公開發行A股的認購。

對此，博時基金權益投資二部投資總監助理兼投資經理劉鍇表示，在今年市場波動較大的背景下，定增因需要有一定的折扣空間，會自然出現發行節奏上的波動。二季度以來隨著市場震蕩上行，定增也隨之回暖。

今年以來定增募資額規模較大的主要為新能源、醫藥生物、煤炭等行業， 6月底寧德時代450億元定增落地，睿遠、財通、博時、金鷹等基金公司獲配售。

雖然近期公募參與定增熱度有所提升，但拉長時間看，今年定增市場熱度仍遠低于去年同期。

上市公司定增融資方面，Wind數據顯示，今年上半年共有134家上市公司實施定向增發，同比下降43.46%；上半年增發金額累計1929.3億元，同比減少47.58%。

公募基金參與定增方面，截至7月15日，今年以來累計有492只基金參與了66家上市公司的定向增發，總金額131.9億元，同比減少近六成。

同時，今年定增市場折價率也明顯收窄，平均折價率為12.42%，較去年同期減少10個百分點。

財通基金投行部董事總經理胡凱源認為，上半年定增項目發行較少主要受三方面因素影響。首先是定價機制，市場持續調整，部分待發行定增項目的股價持續低于20日均價，根據定增發行底價定價機制，導致折扣收斂，削弱了發行市場條件。其次是價格預期，部分價值原本就被低估的定增項目，在市場及個股持續調整過程中，發行人的發行意愿受到影響，也會擴大投資者在擇時方面的分歧。最后是發行規定，3月份正處上市公司年報披露較為集中的時間窗口，部分待發項目在上市公司內部優先完成年報相關工作的同時，還需考慮年報前發行流程節點以及年報后向監管機構上報會后事項等相關發行安排，也會階段性影響發行節奏。

定增折價率收窄

業內仍相信長期配置價值

市場震蕩，參與定增的基金整體收益尚可。Wind資訊數據顯示，截至7月15日，今年以來公募基金參與定增股票平均收益率為6.88%，同期滬指下跌11.31%。

對此，嘉實基金大周期研究總監肖覓表示，因為鎖定期的存在，機構參與定增一定程度上說明其對相關上市公司的長期看好，“如果公司基本面沒有大的變化，仍然能看到不錯的預期回報，大部分基金經理會選擇繼續持有。”

胡凱源表示，去年四季度在市場高位發行的部分定增項目面臨虧損壓力，但今年上半年發行項目減少也變相保護了定增投資者的參與程度。近期A股情緒回暖，預計之前被抑制的項目很快會回歸常態，項目供給與投資需求逐漸恢復平衡，緩解前段時間實際發行折扣收斂的問題。

雖然折價率有所收窄，但不少業內人士認為在市場估值仍處于底部區間的當下，參與定增性價比較高。

肖覓表示，市場經過深度回調，定增的吸引力越來越大。對機構投資者而言，定增除了提供一定的價格上的折扣外，更重要的是能夠帶來一次大量建倉的機會。

劉鍇表示，定增對于以基本面研究為出發點的公募而言，是重要的補充策略。不過，定增有一定的鎖定期，對流動性管理的要求較高，并不適合所有的公募產品參與。對于資金久期較長的產品，目前是較好的參與時點。“市場整體折價在歷史上屬于吸引力仍強的狀態，具備優中選優的空間。但不能以追求折價作為投資的出發點，降低項目篩選的標準。”

“定增市場的參與邏輯和配置價值長期存在，特別是平穩向上的A股市場更有利于定增市場投資者。”胡凱源表示，布局定增應抱著長期參與、長期配置的心態，通過合理的投資節奏、利用時間平滑價格波動，從而持續捕捉市場貝塔收益及定增折扣收益。

關鍵詞： 上市公司 公募基金 今年以來