7月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

由于本月中期借貸便利（MLF）利率“錨”保持不變，疊加銀行凈息差承壓、報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)加點(diǎn)動(dòng)力，此次LPR“按兵不動(dòng)”在市場預(yù)期之內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士稱，未來一段時(shí)間，“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報(bào)價(jià)”或?qū)⑹秦泿耪咴诒３址€(wěn)增長取向的同時(shí)，“兼顧內(nèi)外平衡”的具體舉措。

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定價(jià)“錨”不變疊加銀行凈息差承壓 LPR“按兵不動(dòng)”

LPR報(bào)價(jià)是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。上周，人民銀行等量續(xù)做1000億元MLF，中標(biāo)利率保持不變。這也是該政策利率連續(xù)第6個(gè)月持平。

“6月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求明顯回暖，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場利率維持低位，因而MLF政策利率‘按兵不動(dòng)’。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

此外，當(dāng)前銀行凈息差承壓，使得報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)加點(diǎn)動(dòng)力，也是LPR保持不變的原因。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱，二季度以來，在信貸供需有所失衡、存貸兩端雙重?cái)D壓下，銀行凈息差下行壓力進(jìn)一步加大，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的動(dòng)力不強(qiáng)。

一段時(shí)間以來，商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，創(chuàng)2017年以來最低。二季度以來，在存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)等因素的作用下，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調(diào)降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業(yè)銀行凈息差預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

LPR上一次調(diào)整是在今年5月，當(dāng)月的5年期以上LPR曾單獨(dú)下調(diào)15BP，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。

5年期以上LPR仍有非對稱下調(diào)空間

LPR不降無礙企業(yè)實(shí)際貸款利率持續(xù)下行。央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月，新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，比上年同期低34個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新低。

銀行仍有動(dòng)力持續(xù)下調(diào)實(shí)際貸款利率。“7月LPR報(bào)價(jià)不變，銀行實(shí)際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調(diào)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向復(fù)蘇階段，這將有助于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，推動(dòng)各項(xiàng)貸款余額增速保持上揚(yáng)勢頭。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三季度房貸利率仍有下行空間。除了銀行自主下調(diào)居民房貸利率外，通過引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行，帶動(dòng)居民房貸利率全面下調(diào)，將是未來穩(wěn)樓市的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。

溫彬表示，從5年期以上LPR報(bào)價(jià)看，前期15BP的調(diào)降幅度超預(yù)期，帶動(dòng)地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn)；考慮到地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時(shí)適度下調(diào)。

“三季度依然是降低房貸利率的重要時(shí)期。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)稱，房地產(chǎn)市場有進(jìn)一步企穩(wěn)和復(fù)蘇的空間，尤其是低利率疊加各類寬松購房政策，有助于促進(jìn)房地產(chǎn)市場向好發(fā)展。

專家表示，下一階段貨幣政策操作的重點(diǎn)將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭。

王青分析稱，未來一段時(shí)間，“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報(bào)價(jià)”將是貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時(shí)，“兼顧內(nèi)外平衡”的具體舉措。

“整體上，穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)采取‘總量+結(jié)構(gòu)工具’，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)和防風(fēng)險(xiǎn)，在確保總量合理、平穩(wěn)增長的同時(shí)，加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持。”周茂華表示，相關(guān)部門將維護(hù)存款市場正常競爭秩序，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，挖掘LPR改革潛力，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。

關(guān)鍵詞： 貸款利率 銀行凈息差 貨幣政策