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展望下半年，永贏基金指數(shù)與數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人、醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理萬純表示，隨著政策面回暖，醫(yī)療器械板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好開始回升，市場情緒有望逐步修復(fù)，投資價(jià)值值得關(guān)注。

醫(yī)藥板塊的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了一年多時(shí)間。海通證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，相對于滬深300指數(shù)基準(zhǔn)，基金對醫(yī)藥行業(yè)依然超配1.5%，這一超配比例創(chuàng)2009年三季末以來最低水平。

盡管如此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥板塊屬于公募基金定價(jià)權(quán)相對較強(qiáng)的行業(yè)之一，如果基金后續(xù)對該板塊的共識(shí)重新凝聚，超額收益有望逐步提升。

“醫(yī)療器械行業(yè)的關(guān)注價(jià)值在于，利空因素已經(jīng)基本上得到了反映，雖然集采政策仍會(huì)持續(xù)，但可能會(huì)出現(xiàn)邊際變化。”萬純稱。他表示，目前一些集采產(chǎn)品價(jià)格的降幅預(yù)期趨于溫和，相關(guān)企業(yè)的利潤將在邊際上產(chǎn)生較大變化，有利于修復(fù)醫(yī)療器械板塊的業(yè)績預(yù)期。此外，近期政策面也出現(xiàn)了一些積極變化。比如，7月13日，北京市醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)CHS-DRG 付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知(試行)》，提出滿足相關(guān)條件的創(chuàng)新性藥品、醫(yī)療器械、診療項(xiàng)目可通過申報(bào)獲得除外支付。該政策是近年來醫(yī)藥行業(yè)少有的支持性政策。從過去幾年的醫(yī)藥政策看，多以醫(yī)保控費(fèi)、降價(jià)為主。7月26日，深圳市發(fā)展改革委印發(fā)《深圳市促進(jìn)高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》等文件，重點(diǎn)支持醫(yī)療器械、醫(yī)美等大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

“回歸醫(yī)保控費(fèi)的本質(zhì)，政策面的引導(dǎo)主要是為了調(diào)整收支結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)保資金可持續(xù)使用。目前醫(yī)療器械行業(yè)處于加速成長階段，市場和企業(yè)成長速度快，醫(yī)保政策可能會(huì)影響行業(yè)的集中度及發(fā)展節(jié)奏，但大概率不會(huì)改變行業(yè)發(fā)展的大趨勢。”萬純稱。

在萬純看來，一個(gè)行業(yè)是否有足夠的成長空間，取決于其是否具有量價(jià)齊升的邏輯，即在銷量增長的同時(shí)，價(jià)格會(huì)同時(shí)提升。目前來看，醫(yī)療器械中的消費(fèi)醫(yī)療板塊符合這一邏輯。“醫(yī)美的市場滲透率很低，價(jià)格提升邏輯較為確定。伴隨產(chǎn)品不斷推陳出新，用戶使用頻率及客單價(jià)預(yù)期會(huì)越來越高，具有較高的成長天花板，因此行業(yè)有望長期處于高估值水平。”

萬純認(rèn)為，醫(yī)療器械行業(yè)的投資邏輯與新能源行業(yè)明顯不同，新能源行業(yè)在滲透率出現(xiàn)拐點(diǎn)后，會(huì)出現(xiàn)非線性放量，并很快實(shí)現(xiàn)較高的市場容量，因此板塊整體會(huì)呈現(xiàn)較高的彈性。而醫(yī)療器械行業(yè)的成長具備超越宏觀周期的持續(xù)性和穩(wěn)定性，長期投資價(jià)值較為凸顯。德勤數(shù)據(jù)顯示，2015年以來我國醫(yī)療器械行業(yè)年均增長率保持在20%左右。興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，未來醫(yī)療器械行業(yè)的增速預(yù)計(jì)仍能兩倍于GDP增速。

“相對于美國、日本等國家，目前我國醫(yī)療器械行業(yè)在GDP中的占比仍然較低，未來提升空間較大。在未來發(fā)展過程中，板塊內(nèi)部有望出現(xiàn)一些局部亮點(diǎn)，對此二級市場會(huì)有所反映。”萬純稱。

相對于個(gè)股挖掘，萬純認(rèn)為，用指數(shù)布局醫(yī)療器械板塊的策略更加便捷。萬純在基金二季報(bào)中表示，醫(yī)療器械板塊二季度反彈力度相對較弱。目前機(jī)構(gòu)對醫(yī)藥股的持倉比例和醫(yī)藥估值溢價(jià)率均處于較低水平，表現(xiàn)出相對較高的長期投資性價(jià)比。

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