——上海證券報·個人投資者2022年第三季度調查報告

□A股三大指數在二季度探底回升呈“V”形走勢，行情回暖背景下，45%的受訪投資者表示二季度實現盈利，較前一季度明顯回升。

(相關資料圖)

□指數連續反彈后，隨著投資者持有的權益資產估值修復，其對未來證券賬戶的配置意愿也趨于穩定。

□二季度市場風格再度回歸以新能源為代表的賽道股，個人投資者同樣表現出了對成長股的青睞，持有賽道股的平均倉位在所有板塊中最高。

□七成投資者對三季度A股行情不悲觀，多數人認為，滬指未來一季度將在3300點至3400點一線窄幅震蕩。

二季度大盤"V"形反彈

逾四成投資者盈利

本次調查顯示，二季度實現盈利的個人投資者占比回升明顯，45%的投資者獲得正收益。并且，隨著估值修復，個人投資者證券賬戶資產占家庭金融資產的比重也基本恢復至歷史平均水平。

逾四成投資者二季度盈利

2022年二季度，A股市場劇烈波動。4月伊始，A股主要指數再度快速跳水，滬指一度回撤至2800點上方。但在市場悲觀情緒得到充分釋放后，5月至6月，三大指數單邊上揚，悉數收復失地。截至二季度末，上證綜指已逼近3400點。

調查數據顯示，與一季度相比，今年二季度實現盈利的個人投資者占比有所上升。有45%的投資者表示，在二季度實現了盈利，較前一季度增加8個百分點。

其中，盈利幅度在10%以內的投資者占比最高，為30%；盈利在10%至30%的投資者占7%；盈利超過30%的投資者占8%。另有26%的投資者表示，在二季度出現了虧損，較前一季度大幅減少22個百分點。

值得注意的是，市場在二季度的劇烈波動增加了多數投資者的盈利難度。有29%的投資者表示在二季度不虧不賺，較前一季度的15%大幅上升了14個百分點。

從資產規模來看，在今年一季度，證券賬戶資產規模較小的投資者實現盈利的比例一度超越了資產規模較大的投資者。但二季度，這一現象并未持續：在證券資產規模50萬元以上的投資者中，有50%的人實現了盈利；而證券資產規模在50萬元以下的投資者中，46.67%的人實現盈利。

股票資產配置意愿趨于穩定

受指數在二季度后半程快速反彈的影響，二季度個人投資者證券賬戶資產占家庭金融資產的比重較一季度明顯提升，基本恢復至歷史平均水平。

在本次問卷調查中，有48%的受訪投資者表示，證券類資產在其金融資產中的占比基本保持不變，這一數據較前一季上升18個百分點；有22%的受訪投資者表示，證券賬戶資產在其金融資產中的占比有所提升或明顯提升，與上期調查結果基本持平；另有30%的受訪投資者表示，證券賬戶資產在其金融資產中的占比有所下降或明顯下降，這一人群占比較上期調查結果下降了19個百分點。

在對未來資產配置的考量中，有68%的投資者表示，將不會大幅調整證券賬戶的資產規模，較前一季度增加20個百分點；有7%的投資者表示將從證券賬戶撤出資金，較前一季度下降6個百分點。

在被問及是否考慮改變權益類資產的投資策略時，32%的投資者表示，準備增加權益類資產整體規模，較前一季度增加12個百分點。

上述一組數據說明，隨著上半年股指 “V”形反彈，個人投資者對于權益資產的配置意愿也經歷了一輪起伏：一季度市場連續下挫時，個人投資者持有的證券類資產普遍縮水，對證券賬戶的配置意愿明顯下降；指數連續反彈后，投資者持有的權益資產出現估值修復，其對未來證券賬戶的配置意愿也逐步穩定。

成長風格再獲青睞

ETF基金配置比例提升

本期調查結果顯示，在二季度波動較大的行情中，及時調整操作方向是盈利的關鍵所在。對投資者選股偏好進行分析則顯示，新能源賽道股再度成為市場關注的焦點。值得一提的是，二季度中，低凈值個人投資者對ETF指數基金的配置有了較明顯的提升。

遇波動行情須及時調倉

大盤整體回暖使二季度個人投資者的加倉意愿有所回升。本次調查結果顯示，在二季度，有30%的投資者實施了加倉，較前一季度上升8個百分點；有42%的投資者進行了減倉，而上季度減倉的投資者占比為53%。

從具體操作來看，在二季度伊始，A股市場再度跳水，滬指一度跌至2800點上方。在此期間，31%的投資者表示倉位已高未操作，占比最高；24%的投資者表示在滬指跌破3000點后開始大幅減倉，占比其次；18%的投資者表示在調整開始前已大幅減倉；14%的投資者選擇伴隨指數下跌不斷加倉；另有5%的投資者伴隨指數調整不斷減倉。

隨后，在觸及2863.65點的階段性新低后，上證綜指一路上揚收復3300點。當被問及在此期間是如何操作時，33%的投資者表示持倉不動，同樣占比最高；24%的投資者在滬指收復3000點后開始加倉；20%的投資者在滬指突破2900點后大幅加倉；12%的投資者伴隨指數反彈不斷加倉；另有7%的投資者伴隨指數反彈不斷減倉。

對數據進一步分析顯示，在大盤指數快速下挫期間，選擇滬指跌破3000點以后大幅減倉的投資者中，二季度的盈利概率為70.97%，在所有選項中占比最高；伴隨指數調整不斷減倉的投資者中，有64.29%的人盈利，占比排名第二；選擇持倉不動的投資者盈利占比不高，為34.59%。

而另一方面，當大盤觸底反彈后，選擇滬指突破3000點后開始加倉的投資者盈利概率為66.89%，在所有選項中占比最高；占比居其次的是伴隨著指數反彈不斷減倉兌現盈利的投資者，其盈利概率為60.98%；持倉不動的投資者盈利概率最低，為39.29%。

對反彈前后兩次操作行為進行關聯分析后發現，滬指跌破3000點后大幅減倉的投資者中，54.55%的人在滬指收復3000點后再度進場；24.24%的人此后維持低倉位不變。調整開始前已大幅減倉的投資者中，56.25%的人選擇在滬指跌破2900點后大幅抄底；12.5%的人伴隨指數反彈不斷加倉；另有12.5%的人未參與反彈。

上述這組數據表明，二季度在指數跌破關鍵點位后果斷離場的投資者中，超半數在指數突破關鍵點位后加倉，這或許成為這些投資者盈利的關鍵之一。僅從單個季度的收益表現來看，要想獲得高收益需及時根據行情節奏調整方向。

新能源賽道股持續受青睞

以下一組數據從金融股、消費白馬股、新能源概念股和周期股四種風格切入，觀察個人投資者的選股偏好。

調查結果顯示，個人投資者持有金融股的平均倉位為21.42%；持有消費白馬股的平均倉位為20.01%；持有新能源概念股的平均倉位為24.68%；持有周期股的平均倉位為19.72%。以新能源為代表的賽道股持續受到投資者關注，煤炭、鋼鐵等周期板塊則關注度較低。

分別對重倉上述四類股票（占總持倉比重60%以上）的投資者進行數據挖掘顯示：在重倉金融股的投資者中，有25.8%實現盈利，有50.01%出現虧損；在重倉消費白馬股的投資者中，有27.11%實現盈利，47.75%出現虧損；在重倉新能源個股的投資者中，有35.3%實現盈利，37.64%出現虧損；在重倉周期股的投資者中，有22.22%實現盈利，34.91%出現虧損。

結合二季度新能源領漲兩市的行情來看，重倉新能源賽道股的投資者盈利比例最高，虧損比例最低；而繼一季度出現短暫亮麗表現后，金融股于二季度再次回調，在重倉金融股的投資者中虧損的占比居多；此外，重倉消費白馬股的投資者同樣收益表現欠佳。

ETF基金關注度提升

本次調查結果顯示，有32%的投資者曾在二季度認購基金，較前一個季度增長了4個百分點；有42%的投資者曾贖回基金，另有26%的投資者未進行任何操作。

值得注意的是，二季度認購ETF基金的投資者占比為31%，排名首位，且較前一個季度大幅增長了17個百分點。此外，認購偏股型基金的投資者占比為29%，排名其次，并且較前一個季度減少了10個百分點。

對調查結果進一步挖掘顯示，二季度申購了ETF基金的投資者中，資產規模大于50萬元的投資者占比為22.16%，資產規模小于50萬元的投資者占比為77.84%。

這一組數據反映出，廣大個人投資者對指數基金這一投資方式的關注度有所提升。結合前文高凈值個人投資者二季度股票投資收益高于平均水平的結果來看，在行情劇烈波動時，高凈值客戶更傾向于自己掌控投資方向；而資產規模較小的投資者則青睞通過交易方便、門檻更低的指數基金進行投資。

海外振動因素影響趨弱

七成投資者看漲三季度

隨著行情的回暖，投資者的整體心態更為穩定和樂觀，對今年以來持續擾動市場的海外貨幣政策等因素逐漸“鈍化”。并且未來一個季度，看好外資流入、看漲大盤表現的投資者占比均有所提升。

海外擾動因素影響有所降低

為控制高企的通脹，美聯儲在6月份將聯邦基金利率目標區間上調了75個基點，這一加息幅度創下了美聯儲自1994年11月以來最大的單次加息紀錄。

當被問及美聯儲貨幣政策變化對A股是否造成影響時，有74%投資者認為美聯儲貨幣政策變化對A股有影響，雖然仍占大多數，但較前一季度減少了10個百分點。

其中，49%的受訪投資者認為美聯儲大幅加息將使全球經濟復蘇出現進一步分化，金融穩定面臨挑戰，這一占比較前一個季度減少了8個百分點；25%的投資者認為海外貨幣緊縮政策將影響A股的外資流入，較前一個季度減少了2個百分點。

上述這組數據說明，隨著市場情緒逐漸穩定，部分投資者對于一系列外部擾動因素開始“脫敏”，并對未來持更樂觀的態度。這一調查結果也與6月份海外市場普遍下跌，而A股卻走出獨立上漲行情相吻合。有33%的投資者認為A股走出獨立行情將是長期現象，中國同海外經濟在短周期內形成錯位。

近六成投資者預期外資繼續流入

二季度，北向資金的流入趨勢出現回暖，6月更是凈流入729.6億元，創下了年內最高單月凈買入紀錄。對此，41%的受訪投資者認為，外資流入是短期行為，全球經濟衰退影響下海外資金風險偏好顯著下降；28%的投資者認為A股資產有估值優勢，外資仍將長期流入；10%的受訪投資者認為外資流入流出都是正常現象。

不過外資回流在一定程度讓投資者情緒趨向樂觀。當被問及未來一個季度北向資金的流向時，59%的投資者認為北向資金仍將繼續流入A股市場，較前一個季度增加了4個百分點。

海外市場方面，中概股同樣在二季度觸底反彈。不過在估值得到一定程度修復后，個人投資者對中概股的投資價值判斷也更加謹慎了。本期調查結果顯示，44%的投資者認為當前中概股被低估，具備投資價值，較前一個季度減少了11個百分點；19%的投資者認為中概股仍有調整空間，較此前增長了4個百分點；8%的投資者表示當前中概股處于合理區間；另有29%的投資者表示不清楚。

當被問及中概股回歸A股后是否考慮配置時，49%的投資者表示考慮適當配置，較前一季度增長了7個百分點；29%的投資者考慮大幅配置，較此前減少了5個百分點；22%的投資者表示不考慮配置。

七成投資者看漲三季度

與指數表現活躍相對應，本期調查結果中，投資者風險偏好同樣穩中有升，70%的投資者對未來一個季度持樂觀態度，在前一個季度中該數據為65%。并且在對大盤指數最高點、最低點的預測中，極度悲觀的投資者占比有所下降，而特別樂觀的投資者占比有所上升。

在本期調查中，認為三季度上證綜指能夠收紅的個人投資者占比為70%，較前一季度增加5個百分點。其中，有28%的投資者認為漲幅在5%以上；有42%的投資者認為漲幅介于0%至5%。

在對三季度上證綜指波動的高點預測中，有41%的投資者認為，波動上限在3400點，占比最高；有26%的投資者認為，波動上限在3300點附近，占比其次。在對三季度上證綜指波動最低點的預測中，有29%的投資者認為，波動下限在3300點左右，占比最高；有22%的投資者認為波動下限在3400點附近，占比居其次。

上述一組數據顯示，多數投資者認同滬指將圍繞3300點至3400點展開行情，這與前一個季度基本一致。但值得一提的是，本次調查結果中，認為滬指有望拉升至3500點及以上的投資者占比達33%，較前一個季度提升了9個百分點；認為滬指未來可能跌破3100點甚至跌至3000點以下的投資者占比為33%，較前一個季度減少了9個百分點。這說明樂觀看待后市的投資者正在增多，悲觀看空指數的投資者有所減少。

在三季度市場具體運行節奏的判斷方面，投資者出現了分歧。調查顯示，認為市場先跌后漲和反復震蕩的投資者勢均力敵，占比均達到了27%。此外，有15%的投資者表示，大盤指數將沖高回落；另有15%的投資者認為難以判斷。

對于不同板塊的未來走勢，有33%的投資者預期，三季度A股市場將出現消費股回落，成長股反彈的格局，占比最高。但同時，也有26%的投資者就看好消費股，另有21%的投資者認為中小盤股有望走俏，還有7%的投資者看好周期股。

上述一組數據說明，在經歷了一個季度的反彈后，多數個人投資者預計大盤將在3300點至3400點區間內窄幅震蕩。但是在市場運行節奏和市場風格的判斷上，投資者尚未形成較為一致的主線共識。

結 語

整體而言，A股市場在過去一個季度表現較強勢，北向資金也扭轉了前期流出的趨勢，這使得個人投資者二季度盈利回升，悲觀情緒有所退潮。市場風格方面，由于風險偏好的提升，成長股再度成為投資者關注的焦點。

對于三季度行情，七成投資者看漲A股，較前一個季度更加樂觀，并且對大盤高點的預測也更激進。不過在經歷快速反彈收復前期高點后，6月末A股已出現整體高位回調的跡象，這使得部分資金陷入猶豫。投資者對未來3個月的市場運行節奏和風格研判未形成統一看法，各板塊的表現或面臨進一步分化。

關鍵詞： 個百分點 個人投資者 證券賬戶