多因素驅(qū)動下，貸款加權平均利率再度刷新歷史低點。人民銀行日前發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月貸款加權平均利率、企業(yè)貸款加權平均利率分別為4.41%、4.16%，為有統(tǒng)計以來的新低。

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這背后既有信貸需求一度轉(zhuǎn)弱帶來的定價沖擊，又有貸款市場報價利率（LPR）改革紅利釋放的影響，也體現(xiàn)出存款利率監(jiān)管優(yōu)化對于穩(wěn)定銀行負債成本的作用，更彰顯在復雜多變的內(nèi)外部形勢下，金融管理部門為支持實體經(jīng)濟、降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造了有利的貨幣金融環(huán)境。

LPR改革效能凸顯

信貸市場競爭性增強

今年二季度，“去哪找貸款客戶”一度成為困擾銀行的難題。

“上半年貸款供需矛盾較為突出，穩(wěn)定貸款投放相關政策與市場競爭壓力共同擠壓貸款定價下行。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示。

從政策面看，LPR改革效能凸顯，信貸市場競爭性增強。“市場利率+央行引導—LPR—貸款利率”的貨幣政策傳導機制更加通暢。

今年以來，作為政策利率的1年期中期借貸便利（MLF）下調(diào)10個基點，1年期和5年期以上LPR分別下行10個和20個基點至3.70%和4.45%，帶動企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降，企業(yè)融資成本明顯下降。

人民銀行提供的數(shù)據(jù)顯示，6月貸款加權平均利率、企業(yè)貸款加權平均利率分別較年初下降35個基點和41個基點。此外，6月個人住房貸款加權平均利率4.62%，較年初下降101個基點。

與此同時，得益于存款利率市場化持續(xù)推進，銀行負債端成本下行。今年以來，人民銀行指導利率自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，同時督促違規(guī)存款有序壓降。國有銀行和大部分股份制銀行已于4月下調(diào)了1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調(diào)。

價格型工具推動貸款利率下行的作用明顯，數(shù)量型工具的效用也不容忽視。光大證券研究所所長助理王一峰表示，今年推出的各類結(jié)構性貨幣政策工具紅利，已由商業(yè)銀行總行司庫通過內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）形式全額轉(zhuǎn)移給各利潤單元，這有助于降低貸款利率水平。

“降低實體經(jīng)濟融資成本是我國經(jīng)濟工作的重心之一。近年來，貨幣政策也積極推動這一目標達成。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，結(jié)構性貨幣政策工具作用明顯，比如各類專項再貸款、碳減排支持工具等，有助于流動性直達實體，支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的融資。此外，健全市場化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，也有助于推動降低企業(yè)的綜合融資成本。

貸款利率仍有下行空間

今年下半年，貸款利率是否還存在下行空間？

“企業(yè)貸款利率仍有自發(fā)性下行空間。”溫彬認為，這主要是因為“寬信用”的實現(xiàn)過程相對緩慢，信貸供需矛盾猶存。

明明表示，下半年LPR仍有壓降的可能，實際貸款利率存在下行空間。從存款利率市場化和近期居民儲蓄意愿較高的情況看，銀行攬儲成本下行。同業(yè)存單利率位于較低水平，也將助力銀行減輕負債端成本，為LPR調(diào)降提供空間。從銀行息差角度看，貸款作為銀行的重要資產(chǎn)，其利率下行難免會對息差管理構成壓力。但考慮到銀行負債端的成本控制情況，銀行息差壓力總體有限且可控。

多位市場分析人士認為，5年期以上LPR存在下行空間。溫彬認為，盡管上半年5年期以上LPR大幅調(diào)降，按揭貸款利率也處于下行通道，但在當前涉房類貸款疲弱的環(huán)境下，與前幾年實際執(zhí)行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭貸款利率仍存在一定下調(diào)空間。

推動降低企業(yè)綜合融資成本

就下一階段主要政策思路，人民銀行明確，要推動降低企業(yè)綜合融資成本。為達成這一目標，宏觀政策和金融機構還可以從哪些角度發(fā)力？

明明表示，在宏觀政策方面，一方面要鼓勵金融機構把信貸資源更多地向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，這可以通過結(jié)構性貨幣政策工具精準支持、有效引導；另一方面仍需要通過降低銀行負債成本、深化利率市場化改革等手段實現(xiàn)實際貸款利率的壓降。

“各項結(jié)構性再貸款工具和開發(fā)性、政策性金融工具發(fā)力，將成為下半年信貸的重要支撐。”溫彬表示，貨幣政策已階段性地完成“靠前發(fā)力”的使命。在內(nèi)外部掣肘因素增多、不過度追求經(jīng)濟增速、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下，總量型貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力的必要性不強，短期內(nèi)再度降準或下調(diào)政策利率的概率較小。

關鍵詞： 貸款利率 加權平均 人民銀行