近日，明星基金經理蔡嵩松又接管了一只新產品——諾安積極回報混合。這只產品上半年業績墊底，規模還大幅縮水，存在淪為迷你基金的風險。此時變更基金經理，頗有“臨危受命”的意味。

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而這已經不是蔡嵩松第一次接管迷你基金。7月，蔡嵩松剛接管了規模不足200萬的諾安優化配置。如今，蔡嵩松旗下所管基金已達到五只，成為一名“一拖五”基金經理。

派出蔡嵩松接管諾安優化配置后，該只基金凈值迅速反彈，但這也使得諾安基金面臨不少爭議。有業內人士指出，諾安基金對單個基金經理的依賴程度過高，而這將成為一把“雙刃劍”。

諾安積極回報今年業績不佳

還遭遇規模縮水困境

8月20日，諾安基金發布公告稱，諾安積極回報混合基金經理由宋德舜變更為蔡嵩松。

該只基金成立于2016年9月22日，成立時由李玉良擔任基金經理，2019年8月27日，該基金的基金經理變更為宋德舜。

長期來看，該只基金業績表現尚可。據Wind數據，截至8月19日，該只基金A類份額成立以來總回報達79.6%，在1111只同類基金中排名第430。

但今年以來，該只基金的業績表現大幅落后于業績基準，在行業內也排名墊底。據Wind數據，今年以來，截至8月19日，該只基金A類份額的回報為-13.86%，在2203只同類基金中排名第1607。與基準比較來看，該只基金今年以來跑輸業績基準5.52個百分點。

業績表現不佳之際，該只基金也正面臨規模大幅縮水的困境。2021年末，該只基金的總管理規模達9550.61萬元。而今年二季度末，該只基金的總管理規模已經縮水至6177.63萬元，縮水幅度達35%。

A類份額遭遇大額贖回，是該只基金規模縮水的重要原因。去年年末，該基金A類份額達2101.23份，C類份額達2485.29份。截至今年二季度末，該基金A類份額大幅縮水至396.96萬份，縮水幅度超80%，而C類份額卻實現小幅增長，增至2846.04萬份。其中，今年一季度，該基金A類份額遭遇大額贖回，總贖回份額達1709.21萬份，一季度份額凈減少1680.76萬份。

據該基金2021年年報，截至去年末，該基金A類份額的機構投資者持有份額占比79.33%，C類份額達99.94%。

值得注意的是，該只基金二季度對股票資產進行了清倉，有分析認為，這或許是為了更換基金經理做準備。今年一季度末，該基金權益資產占總資產比例達89.98%，而在二季度末，該基金權益資產占總資產的比例就驟降至0.12%。二季報顯示，報告期內，本基金主要配置藍籌股票或短期國債，控制組合下行風險，積極參與新股申購，謀求基金資產的長期增值。

蔡嵩松7月接任“超迷你”基金

該產品凈值已迅速反彈

此次接任諾安積極回報混合的基金經理，并非蔡嵩松首次“臨危受命”。今年7月，他還接管了一只迷你基金，并已帶領該只基金實現凈值反彈。

7月2日，諾安基金發布公告，諾安優化配置混合的基金經理由吳博俊變更為蔡嵩松。8月3日，該只基金又增聘基金經理劉慧影。截至目前，該只基金由蔡嵩松與劉慧影共同管理。

蔡嵩松接任前，該只基金年內業績表現大幅跑輸基準。據Wind數據，今年年初至7月1日，該只基金回報為-19.84%，跑輸基準12.34個百分點。

這只基金也遭遇了規模縮水的困境。2021年三季度末該只基金規模達9120萬，而當年四季度末，該只基金的規模驟降至636.50萬元，今年二季度末，該只基金的管理規模更是縮水至148.17萬元。

自蔡嵩松接任以來，截至8月19日，該只基金的區間回報已達到13%，在同類3178只基金中排名第33。

有業內人士指出，讓明星基金經理接管迷你基金，可能是為了用明星效應挽救迷你基金的規模縮水“頹勢”。

該基金曾在二季報中警示“規模困境”。截至2022年06月30日，本基金存在連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。基金管理人積極與基金托管人協商解決方案，包括但不限于持續營銷、轉換運作方式、與其他基金合并等，并適時根據法律法規及基金合同約定的程序進行。

但上述業內人士也表示：“理論上講，讓明星基金經理接管迷你基金，短期內有助于迷你基金的規模回升。但一拖多也會分散基金經理的精力，如果基金經理最終未能為投資者創造實打實的回報，那么規模回升也可能只是曇花一現。”

Wind數據顯示，今年7月以前，蔡嵩松共管理3只基金，而在近期連續接管兩只基金后，其管理基金數量已增至5只。

過度依賴明星惹爭議

諾安仍面臨窘境

蔡嵩松是諾安基金最知名的基金經理，今年連續兩次接任迷你基金，擔任帶領迷你基金“走出困境”的任務，也一定程度上展現了諾安基金對他個人的依賴。

此外，最新的管理規模數據也能體現出諾安基金對蔡嵩松的依賴程度。截至二季度末，諾安非貨管理規模為659.84億元，而蔡嵩松一人便獨占305億元，占比超46%。

而今年以來，蔡嵩松旗下產品收益不佳，這也為諾安基金帶來許多負面評論。

截至8月19日，諾安創新驅動今年以來收益為-38.61%，跑輸基準30.27個百分點，在2202只同類基金中排名倒數第二；諾安成長今年以來收益為-27.10%，跑輸基準17.28個百分點，在行業內也排名墊底，在2673只同類基金中排名第2645；諾安和鑫今年以來收益為-20.01%，跑輸基準11.67個百分點，在2203只同類基金中排名2036。

雖然業績表現較差，但蔡嵩松旗下基金上半年還是獲得大量凈申購，可見不少“粉絲”對蔡嵩松的未來業績表現依然充滿信心。Wind數據顯示，諾安成長一季度、二季度凈申購份數分別約為21.08億、13.56億份；諾安和鑫一季度、二季度凈申購份數分別約為2.39億份和1.48億份；諾安創新驅動一季度、二季度凈申購份數分別約為8711.42萬份和518.69萬份。

投資者在“越跌越買”，但由于凈值回撤過多，蔡嵩松上半年還是遭遇了管理規模縮水。去年四季度末，蔡嵩松管理總規模達318.79億元，而今年二季度末已小幅縮水至305.53億元。

明星基金經理業績表現不佳之際，諾安基金也正面臨利潤大幅縮水的困境。

8月18日，持有諾安基金20%股權的大恒科技披露半年報。財報顯示，諾安基金今年上半年實現營業收入5.02億元，同比增長7.24%，但凈利潤僅為1.28億元，同比大降42.29%。

上半年，諾安基金整體還遭遇了規模縮水。同花順iFind數據顯示，截至2022年二季度，諾安基金共有非貨幣型基金56只，規模659.84億元，相比2021年底下降了近30億元。其中，混合型基金的規模從去年底的465.7億元下降到429.29億元。

上述人士指出，“對于中型基金公司，培養出明星基金經理，能帶領公司迅速實現規模增長和利潤增長，是幸運的。但在造出明星后，中型基金公司往往也會面臨過度依賴個人的困境。如果明星基金經理的穩健業績不能持續，基金公司就沒法持續吃到明星基金經理的紅利，沒法實現利潤的穩健增長。對此，中型基金公司需要未雨綢繆，提前制定應對方案，加強人才梯隊建設并完善投研體系，力爭培養出更多的優秀人才，降低對單個基金經理的依賴。”

近期，諾安基金還傳出股東擬轉讓股權的消息。此前，大恒科技于今年6月公告轉讓諾安基金股權。公告顯示，大恒科技擬以不低于10億元的價格出售所持有諾安基金20%的股權。

諾安基金官網信息顯示，諾安基金成立于2003年12月，其股東為中國對外經濟貿易信托有限公司（40%）、深圳市捷隆投資有限公司（40%）和大恒新紀元科技股份有限公司（20%），是經中國證監會批準成立的全國性公募基金管理公司之一。

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