(相關(guān)資料圖)

市場行情回顧：

防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)利好頻出情形下國債利率顯著上行，A股主要指數(shù)震蕩小幅上漲。上周上證綜指上漲0.32%，滬深300上漲0.35%，上證50上漲1.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%，中小板指數(shù)上漲0.01%，中證500指數(shù)上漲0.86%。行業(yè)方面，上周漲幅居前的行業(yè)為：醫(yī)藥、傳媒、計算機、電子和通信，下跌的較多的板塊為：煤炭、有色金屬、汽車、電力設(shè)備及新能源、鋼鐵。

基本面回顧：

受疫情沖擊、內(nèi)需和外需低迷影響，10月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍偏弱。中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5%，預(yù)期增5%，前值增6.3%，三大產(chǎn)業(yè)中，采礦業(yè)10月增速為4.0%，9月為7.2%。制造業(yè)10月同比為5.2%，9月為6.4%。電熱氣水10月同比為4.0%，9月增速為2.9%。1至10月固定資產(chǎn)投資同比增5.8%，預(yù)期增5.9%，前值增5.9%，其中制造業(yè)投資累計同比9.7%，基建(不含電力)投資累計同比8.7%，房地產(chǎn)投資累計同比-8.8%。10月地產(chǎn)銷售面積同比為-23.3%，9月為-16.6%。投資細(xì)項中，竣工好于新開工，但新開工同比有所收窄。10月，新開工面積當(dāng)月同比為-35.6%，9月為-44.2%。竣工面積10月同比為-9.4%，9月為-6%。土地方面，10月百城住宅類土地成交面積同比為36.8%，前值為-28.2%。10月社會消費品零售總額單月同比為-0.5%，前值為2.5%；其中，餐飲 10月增長為-8.1%，低于前值-1.7%；石油及制品類10月同比為0.9%，前值為10.2%；汽車10月增速為3.9%，低于前值14.2%；網(wǎng)購10月同比為15.3%，前值為8.3%。商品零售單月同比為0.5%，前值為3%；可選消費單月同比為0.4%，前值為9.7%；必選消費單月同比為0.5%，前值為3.2%；往后看，隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，地產(chǎn)利好政策不斷落地，經(jīng)濟有望溫和修復(fù)。

市場觀點：

海外美聯(lián)儲鷹派加息降通脹，國內(nèi)疫情沖擊、經(jīng)濟面臨下行壓力是過去一段時間影響A股市場的核心因素。當(dāng)前，市場利空因素逐步減弱，利好因素不斷積累。10月美國通脹數(shù)據(jù)同比相對前值下降，低于市場預(yù)期，通脹壓力有一定下降，市場對美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期有一定緩和，往后看，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷下滑以及美債利率下行，美聯(lián)儲加息對國內(nèi)市場影響將不斷減小。近期，在國內(nèi)防疫管控措施優(yōu)化、央行銀保監(jiān)會出臺金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展16條等利好政策下，市場對地產(chǎn)行業(yè)和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期有明顯的扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟預(yù)期的改善也帶動了債券利率的顯著上行，但總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍是弱修復(fù)的狀態(tài)，利率上行空間有限。美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期緩和、國內(nèi)流動性相對寬松、穩(wěn)增長政策是當(dāng)前支撐國內(nèi)市場的主要因素，市場雖然有一定幅度上漲，但從估值和股權(quán)風(fēng)險溢價角度來看，A股主要指數(shù)仍處于較高性價比的水平，權(quán)益市場配置價值顯著。當(dāng)前，我們看好政策驅(qū)動疊加基本面邊際改善的科技、醫(yī)藥板塊，疫情防控措施優(yōu)化、估值低位的消費細(xì)分方向，部分景氣趨勢延續(xù)的新能源相關(guān)板塊，以及地產(chǎn)政策不斷落地帶動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期修復(fù)的投資機會。

關(guān)鍵詞： 不斷積累 國內(nèi)市場 加息預(yù)期