在統一監管的資管大時代，信托業面臨的挑戰愈來愈多。10月19日下發的《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》(下文簡稱《征求意見稿》)，令不少信托業人士感受到壓力。業內的一致觀點是，當銀行理財業務獲得獨立法人資格運作后，從資產端到資金端，信托業面對的競爭將是全方位的，發力主動管理、進行差異化競爭迫在眉睫。

銀行理財子公司經營范圍

與信托高度重合

根據資管新規的要求，主營業務不包括資管業務的金融機構應當設立子公司開展資管業務。隨后的理財新規進一步規定，商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務。

不完全統計顯示，目前市場上包括招商銀行、交通銀行、華夏銀行、光大銀行、寧波銀行、民生銀行等在內的10余家銀行均已公告設立理財子公司。雖然國有四大行尚未有相關信息透露，但一位銀行業內人士向記者透露：“商業銀行設立理財子公司是大勢所趨，未來銀行理財子公司的數量將越來越多。”

“銀行理財子公司的出現，相當于信托牌照凍結時代的結束，信托公司未來面對的競爭將更加慘烈。”中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成直言。

在邢成看來，銀行理財子公司的牌照更像是升級版的信托牌照，其經營范圍與信托當前的展業范圍高度重合，部分業務甚至是信托公司無法涉及的。“從股東背景、業務協同能力、產品銷售渠道、投資門檻等方面看，與出身于商業銀行旗下的理財子公司競爭，信托公司將落于下風。”他說。

通道業務首當其沖受影響

伴隨銀行理財子公司的出現，首先受到沖擊和影響的就是銀信合作業務。資深信托研究員袁吉偉認為，銀行理財子公司獲得獨立法人資格運作后，銀信合作的通道業務需求將會大幅萎縮。

“這些年銀信合作業務增長較快，其中銀信通道業務的占比較高，存在一定風險隱患。”某信托公司高管對記者表示，“因此監管層對于通道業務的開展一直持相對謹慎的態度。”

正因為如此，2017年末出臺的《關于規范銀信類業務的通知》，已經開始對銀信合作開始規范。今年4月發布的資管新規，更是對銀信合作進行了嚴格限制。

監管政策已經顯效。信托業協會的統計數據顯示，截至2018年二季度末，被認為是通道業務代名詞的事務管理類信托規模下降明顯，從一季度的15.14萬億元下降到二季度的14.3萬億元，規模減少了8414億元;其規模占比為58.93%，比一季度下降了0.19個百分點。

中誠信托戰略研究部負責人和晉予認為，銀行理財子公司對信托業的影響涵蓋了資產端和資金端。“未來銀行理財子公司在融資市場上將和信托公司直接競爭，子公司有望利用股東優勢，優先獲得那些優質資產和交易對手，從而影響信托的資產端供給。”他說。

不僅如此，銀行理財子公司在資金端也能領先信托一步。“銀行理財資金會更傾向于通過自己的子公司進行投資運作。在產品銷售方面，銀行渠道也將側重銷售理財子公司創設的產品。”和晉予說。

差異化競爭是發力方向

“《征求意見稿》的出臺，讓信托業面臨的競爭更加白熱化，資管市場正在發生巨變，信托業要有清醒的認識與判斷。”邢成提醒道。

多位信托業內人士表示，面對日漸激烈的競爭，信托的應對之策只有一條，那便是提升自身的專業性、增強自主管理能力，和其他資管機構進行差異化競爭。

在和晉予看來，雖然銀行理財子公司的優勢相當明顯，但信托綜合性投融資的靈活優勢仍存。他認為，未來在資產證券化業務領域、服務信托業務，以及家族信托、慈善信托等相關本源業務領域，信托均有較大發展空間。“前提是信托公司必須先提升自身的專業能力。”和晉予說。

也有信托公司業務部門負責人分析認為，信托業務將來要取得立足之地，必須依靠“獨特的資產端理解能力”和“差異化的競爭優勢”。這也意味著，未來銀信合作方向或是更高層次的合作，信托需要憑借自身對資產端的價值判斷，提供能創造更多價值的業務，而非簡單的通道服務。

而諸如養老金融、面向高凈值人群的特色產品也因此承擔著更多的探路功能。比如，當前金融+養老的模式在銀行、保險企業中已較為普及，但信托業整體參與養老金融業務的并不多。目前已開展養老信托業務的安信信托人士透露，養老信托不僅為信托開拓主動管理、轉型發展探路，而且在獲取長久期資金方面進行了有益的探索。

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