上周，2016年末債市大幅調(diào)整前后成立的委外債基悉數(shù)回歸面值，收復(fù)虧損。但在凈值回歸期間，委外債基規(guī)模已縮水近千億元，不少資金收回本金后撤離。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受委外債基凈值虧損、債市違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)以及資管新規(guī)影響，固收類委外資金回流銀行系統(tǒng)是大勢(shì)所趨，未來(lái)委外固收資金或越來(lái)越少。

委外債基悉數(shù)回歸面值

凈贖回資金近千億

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月9日，中債總財(cái)富指數(shù)創(chuàng)下180.39點(diǎn)年內(nèi)新高，年內(nèi)上漲7.44%，收復(fù)一年熊市的跌幅，而且比上一輪174.47點(diǎn)高點(diǎn)還有3.49%的漲幅。債券牛市帶動(dòng)2016年末前后成立的委外債基悉數(shù)回歸面值，不少債基創(chuàng)造了不俗的正收益。截至11月9日收盤，2016年中至2017年中成立的251只委外債基今年以來(lái)平均收益率高達(dá)5.5%，這些基金自成立以來(lái)平均收益率為7.93%，債市下跌期間成立的委外債基凈值全部回歸面值。

然而，在委外債基凈值波動(dòng)、回歸面值的過(guò)程中，不少委外資金在震蕩或回歸面值后撤離。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，上述251只委外債基總規(guī)模為7212.82億元，比2017年年中規(guī)模萎縮968.84億元，萎縮幅度為11.84%。考慮到債市行情轉(zhuǎn)好，債基凈值上漲的因素，委外資金凈贖回的規(guī)模可能更為嚴(yán)重。

事實(shí)上，2016年，受股市調(diào)整、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行影響，不少機(jī)構(gòu)資金通過(guò)定制債券型基金避險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)布局債市一度火熱。然而，在2016年10月21日中債總財(cái)富指數(shù)創(chuàng)下174.47點(diǎn)高點(diǎn)后，債市陷入了長(zhǎng)達(dá)一年多的調(diào)整，今年初企穩(wěn)回升。

回歸面值

不少委外債基遭遇凈贖回

多家公募人士告訴記者，在委外債基回歸面值的過(guò)程中，他們所在公司的委外債基確實(shí)遭遇了資金的凈贖回。

北京一家中型公募高管表示，他所在公司委外債基業(yè)績(jī)相對(duì)抗跌，凈值較早回歸面值。但首先收復(fù)虧損的委外債基今年卻遭遇較大規(guī)模的凈贖回。“今年我們委外資金贖回較多，贖回比例有20%左右，資金主要以銀行理財(cái)資金為主。投資者心理就是這樣，被套了反而持有期限會(huì)長(zhǎng)一些。我們的基金凈值很快漲回去，遭遇的贖回現(xiàn)象反而更嚴(yán)重。”

滬上一名中型公募市場(chǎng)部人士也向記者透露，他所在公司委外基金主要集中在債基、貨基和量化基金，去年債市下跌較多時(shí)，包含銀行、財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)資金贖回比較嚴(yán)重。

“去年的贖回比較嚴(yán)重，當(dāng)時(shí)債市調(diào)整較大，違約現(xiàn)象頻發(fā)，該走的資金都走了很多。如果從2016年債市調(diào)整算起，公司的委外債基贖回規(guī)模大約在10%。但今年債市行情不錯(cuò)，很多委外債基業(yè)績(jī)很好，資金的規(guī)模大體保持穩(wěn)定，我們的量化委外基金規(guī)模是在上漲的，不少場(chǎng)內(nèi)ETF遭遇資金的大量申購(gòu)。”

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，委外債基規(guī)模萎縮，既有基金凈值虧損的原因，也有資管新規(guī)的影響，固收投資資金回流銀行系統(tǒng)也是大勢(shì)所趨。

上海一位銀行系公募債基經(jīng)理認(rèn)為，目前不少銀行成立的資管子公司，也要發(fā)起成立凈值產(chǎn)品，產(chǎn)品的銷售門檻會(huì)從原來(lái)的5萬(wàn)元降低到1萬(wàn)元，公募和銀行資管子公司已經(jīng)處在了同一起跑線上。“固收類業(yè)務(wù)作為銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)委外資金最大的銀行資金來(lái)源可能會(huì)逐步萎縮，部分個(gè)人客戶可能會(huì)分流到公募固收產(chǎn)品，大體量的委外資金可能是越來(lái)越少了。”

關(guān)鍵詞：