日前，中國銀保監會正式發布了《商業銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱“新辦法”)。新辦法與“資管新規”和“理財新規”共同構成理財子公司開展理財業務需要遵循的監管要求。

“子公司”成專業主體

11月下旬以來，中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行四大國有商業銀行相繼宣布設立理財子公司。

市場人士普遍認為，國有大行及其他銀行陸續設立理財子公司，既是落實一系列監管新政策的要求，也是銀行業金融機構未來搶占市場的必然選擇。“未來以子公司形式開展業務將成為銀行理財業務經營的主流模式。自主經營和自主決策有利于業務的拓展，母銀行將更多從客戶和業務聯動的層面與其開展合作。”交通銀行金融研究中心銀行分析師許文兵說。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼在接受本報記者采訪時表示，“理財子公司作為獨立的法人機構，具有獨立的經營決策權、人財物資源配置權以及專門的考核及激勵機制，有助于引入市場化機制，推動理財業務更加專業化運營。同時，設立理財子公司，可以建立起有效的風險隔離制度，在資管業務和銀行其他主營業務之間牢固樹立防火墻。理財子公司設立后，還可根據業務發展需求，實施混合所有制改革，使國有資本、非國有資本和海外資本在經營過程中實現優勢互補。”

有利于理財業務規范轉型

對銀行開設的理財子公司，新辦法做出了很多制度設計和詳細規定。比如，在業務范圍上，新辦法規定理財子公司為商業銀行下設的從事理財業務的非銀行金融機構，業務范圍主要為發行公募理財產品、發行私募理財產品、理財顧問和咨詢等，不允許吸收存款、發放貸款;在投資方向上，新辦法進一步允許理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票;在銷售渠道和投資者適當性管理方面，新辦法規定理財子公司理財產品要遵守關于營業場所專區銷售和錄音錄像、投資者風險承受能力評估、風險匹配原則、信息披露等規定。

中國銀保監會有關部門負責人表示，由獨立法人機構開展資管業務，將其與銀行信貸、自營交易、證券投行和保險等金融業務相對分離，為國際通行實踐。

“商業銀行設立理財子公司開展資管業務，有利于優化組織管理體系，建立符合資管業務特點的風控制度和激勵機制，促進理財業務規范轉型。同時，這也有助于培育和壯大機構投資者隊伍，引導理財資金以合法、規范形式進入金融市場和支持實體經濟發展。”該負責人說。

有效服務實體經濟

對于理財市場的未來新格局，分析人士普遍持有積極態度。

西南財經大學金融學院副院長羅榮華認為，在專業分工上，銀行通過與理財子公司的細致分工，能充分發揮線上線下渠道優勢;對理財子公司而言，可挖掘內部投資研究能力，細化專業分工以提升投資效率，從而做大銀行資管這塊“蛋糕”，輻射基金、保險、信托、私募等領域。

在董希淼看來，理財子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。“在審慎經營策略下，銀行資管對權益類資產的配置比例可能不會快速提升。不過，這將有助于提高銀行理財業務的盈利能力，同時也對銀行的投研能力提出更高要求。”

“信貸資金是儲蓄，理財資金是投資，二者對風險收益的要求截然不同。新辦法的實施有助于金融更好地服務實體經濟。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者說，一方面，讓理財等資產管理業務以商業銀行子公司為主體進行運營有助于銀行傳統信貸業務規避風險、做大做強;另一方面，理財子公司獨立運作資管產品和業務，有助于形成穩定、專業、規范的經營機制和人才隊伍，為股權類產品所在的直接融資市場提供機構投資者和資金，從另一個角度支撐實體經濟直接融資需要。

關鍵詞： 理財 子公司 新格局