受今年“資管新規(guī)”落地的影響，結合券商資管“去通道”的背景，大集合管理業(yè)務操作指引的出爐，券商集合理財產品新成立數量、規(guī)模一直處于下滑趨勢，下半年以來更是遭遇“滑鐵盧”。但收益方面令人欣慰，較A股市場而言還是可圈可點的。

今年以來，券商集合理財產品發(fā)行規(guī)模為1349.93億份，同比下降43.23%。四季度以來，因券商啟動紓困計劃的發(fā)行，理財產品發(fā)行份額有所回升。

從產品收益來看，有數據可查的6508只券商集合理財產品今年以來平均收益率為-1.98%，表現優(yōu)于同期大盤，債券型產品表現最優(yōu)，平均收益率為0.38%，股票型產品受A股市場疲軟的影響，收益率墊底。其中，有5只產品收益率超過100%。收益榜前十名中，銀河金匯旗下產品表現優(yōu)異，占據三席。

新發(fā)規(guī)模同比下降超四成

據東方財富Choice數據統計顯示，截至12月25日，券商今年以來共發(fā)行集合理財產品7744只(分級產品分開統計，下同)，同比下降37.17%;發(fā)行份額1349.93億份，同比下降43.23%。

在發(fā)行產品類型上，券商新發(fā)行的產品仍然主要集中于收益穩(wěn)定的債券型產品，股票型產品受行情影響，年內僅發(fā)行54只產品，不及債券型產品的10%，發(fā)行份額不足24億份。

股票市場動蕩之時，受債市回暖的影響，債券型產品今年以來發(fā)行5934只產品，發(fā)行份額為570.17億份;混合型產品緊隨其后，發(fā)行1220只產品，發(fā)行速度趨緩，年內發(fā)行份額為387.96億份;投資收益較為穩(wěn)定的貨幣型產品發(fā)行246只，另類投資型產品的勢頭也不及去年迅猛，共發(fā)行產品290只，發(fā)行份額330.96億份。

在產品發(fā)行數量上，廣發(fā)資管遙遙領先，共發(fā)行2166只產品;其次為東海證券，共發(fā)行865只產品，且除了僅有的2只混合產品外，其余全部為債券型產品;長江資管排名第三位，共發(fā)行677只產品。新發(fā)行產品數量超過300只的還有興證資管、申萬宏源、方正證券、海通資管。而在成立規(guī)模上，全年規(guī)模僅為1349.93億份，同比下降43.23%。此外，年內發(fā)行規(guī)模最大的產品均來自券商“證券行業(yè)支持民企發(fā)展資產管理計劃”。

平均收益率-1.98%

在產品收益率方面，《證券日報》記者根據東方財富Choice統計今年以來的數據發(fā)現，有數據可查的6508只券商集合理財產品的平均收益率為-1.98%。

具體來看，年內券商理財產品收益方面還是可圈可點的。年內上證指數下跌25%左右，券商理財產品有6237只產品收益率跑贏同期大盤，占比95.84%;有126只產品收益率超過10%，9只產品收益率超過50%，5只產品收益率超過100%。收益榜前十名中，銀河金匯旗下產品表現優(yōu)異，占據三席。此外，有4448只產品在今年以來取得正收益，但也有743只產品收益率超過-10%。收益率最為慘淡的產品出自于其他型產品，該類產品的收益率為-99.41%。

由此可以看出，今年以來券商集合理財產品收益趨于回暖。值得一提的是，債券型產品收益率較為平穩(wěn)，QDII型產品、股票型產品受行情拖累，表現不盡如人意。

分類型來看，今年以來，債券型產品有數據可查的2693只產品平均收益率為0.38%，也是券商集合理財產品大類中唯一錄得正收益的產品類型。其中，“日信太極1號優(yōu)先級D”收益率最高，為310.3%，該產品來自國融證券。

股票型產品受A股影響，年內收益慘淡。有數據可查的284只股票型產品的平均收益率為-13.54%，在幾大類中墊底。仍有3只產品收益率超過50%，且均為招商資管旗下產品所包攬，分別為“招商證券智遠海洋王1號B”、“招商證券智遠海洋王1號B”、“招商證券智遠海洋王1號”，收益率分別為60.61%、60.61%和55.57%。

混合型產品表現平平，有數據可查的2558只產品的平均收益率為-3.97%。其中，有2只產品收益率超過50%，“華創(chuàng)開源建投1號B”位列第一，收益率為57.75%;第二位來自光大資管旗下產品，為“光大金陽光6號”，收益率為52.58%。

另類投資產品中，FOF型產品今年以來表現持續(xù)不佳，差距較大。有數據可查的53只產品平均收益率為-7.24%。其中，“國泰君安君享精品一號”以22.96%的收益率拔得頭籌。QDII型產品則受全球股市震蕩影響，由上半年的榜首位置跌落，有數據可查的33只產品平均收益率為-1.87%。“廣發(fā)全球穩(wěn)定收益BX3”收益率最高，為8.87%。

值得一提的是，11月30日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司大集合資產管理業(yè)務適用<關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見>操作指引》(以下簡稱《指引》)，對大集合產品進一步對標公募基金、實現規(guī)范發(fā)展的標準與程序進行細化明確，并給予了合理的規(guī)范過渡期，在規(guī)范進度上不設統一要求。

為此，山西證券分析師劉麗表示，資管業(yè)務收入比重在不斷提升，但相較于其他業(yè)務，占比仍然較低。2011年底，資管業(yè)務收入占券商營業(yè)收入比重約為2%，截至2018年三季度末，比重提高至11%(包括定向資管計劃和集合資管計劃)。由于大部分券商的集合資管收入中大集合收入為主，預計大集合收入在資管行業(yè)收入中的占比在5%左右，因此，整改大集合資管對于券商的業(yè)績影響有限。從券商資管業(yè)務結構來看，資管新規(guī)使通道業(yè)務壓縮，券商主動管理能力成為發(fā)展資管業(yè)務的關鍵，大集合產品的規(guī)范也是主動管理能力的一部分，在這個過程中資產端投資能力和資金端的資本實力是轉型發(fā)展的基礎。

關鍵詞： 券商 集合 理財產品